十年磨一剑，一剑值千亿。
市值突破 3417 亿元
十年前，26 岁的王兴兴拿着 200 多万天使投资，挤在杭州一间 20 多平方米的出租屋里造机器狗。
十年后的今天，他创办的宇树科技正式登陆科创板，上市第一天市值冲上3417.72 亿元。一家去年营收还不到17 亿的机器人公司，资本市场给它的定价却超过了不少老牌制造业巨头。
宇树收盘 图源：新浪财经
宇树的上市过程推进得很快，从披露招股书到正式上市，前后只用了约5 个月。今年3 月，公司刚披露科创板招股书，6 月 1 日就通过了上交所的上市审核，最终在8 月 19 日挂牌。
上市流程能够这么快，资本市场看中的，是宇树在人形机器人市场的增长空间。
2025 年，宇树实现营业收入16.99 亿元，同比增长332.64%。其中，人形机器人收入约8.68 亿元，四足机器人收入约6.98 亿元，这两类产品已经成为公司最主要的收入来源。
宇树各产品类型营收情况 图源：宇树科技
不过，与超过3400 亿元的市值相比，宇树现在的收入规模仍然不算大。这说明资本市场给的估值，不是对现有业绩的简单定价，而是在提前押注人形机器人未来能走进工厂、商业服务和家庭等更多场景。
好在宇树不是只靠机器人表演和概念撑起来的。上市之前，它已经把四足机器人和人形机器人卖向了全球，海外市场也成了检验这家公司商业化能力的关键。
海外撑起四成收入
比起3400 亿市值的想象，宇树的海外收入更实在。
2025 年，宇树境外主营业务收入达到7.32 亿元，占主营业务收入的43.65%。相比2024 年的 2.16 亿元，海外收入一年增长了两倍多。
把时间再往前推，2023 年和 2024 年，宇树的境外收入占比都超过55%。到了2025 年，随着国内人形机器人需求快速增长，海外占比有所下降，但实际收入仍然大幅增加。
宇树境内外收入情况 图源：宇树科技
换句话说，宇树不是上市前才开始讲出海故事，海外市场很早就是它的重要收入来源。
宇树从2018 年开始拓展海外市场，最初卖出去的主要是四足机器人。相比过去动辄数万美元甚至更高价格的专业机器人，宇树将部分产品的购买门槛压了下来。
目前，宇树科技海外官方商店中的Go2 四足机器人起售价为1600 美元，G1 人形机器人起售价为1.35 万美元。
G1 和 Go2 官网价格 图源：宇树科技海外官网
价格降低以后，原本主要由少数大型企业采购的机器人，就能进入更多大学、实验室、开发团队和中小科技公司。这些客户不一定马上把机器人投入大规模生产，却可以用来进行算法训练、动作开发、教育展示和行业测试。
因此，宇树的海外生意并不是简单卖几台“会翻跟头的机器狗”。招股资料显示，宇树的境外客户包括代理商、科技企业、科研高校和其他机构，产品主要被用于科研教育、应用开发、行业项目和文化表演。
3417.72 亿元市值代表资本市场对全球机器人产业的想象，7.32 亿元海外收入则是宇树已经跑通的现实。
上市只是把宇树推到了更大的聚光灯下，接下来，真正决定这家公司能够走多远的，不是机器人还能完成多少高难度动作，而是它能否进入更多真实场景，并在不同海外市场持续获得订单。
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