有些投资，投完了钱也没了；有些投资，却能让投资人当面说一句“谢谢”。
还记得今年3 月小米新品发布会，宇树科技创始人王兴兴带着机器人前来站台。雷军见到他后笑得合不拢嘴，直言：“谢谢你在五年前给了我们一个投资宇树的机会。”
如今，这句感谢背后已经有了一笔更加直观的财富账。
8 月 19 日，宇树科技正式登陆上海证券交易所科创板，上市首日大涨 460%，收盘报 845.00 元/股，总市值超 3400 亿元。
收盘价报 845.00 元每股 图源：腾讯微证券
宇树科技IPO 落地，最开心还是这家公司背后的各位股东。
招股书显示，雷军旗下顺为资本关联主体Astrend IV 持有宇树科技 1610.595 万股，按照 150.80 元/股的发行价计算，浮盈约为 111.8 亿元。
一次投资大赚百亿，不得不说雷军的眼光确实不一般。
把时间拨回2021 年，宇树还远没有今天的热度。当时人形机器人尚未成为资本追逐的风口，公司的主要产品还是面向高校、科研机构和开发者的四足机器人。
同年1 月，雷军参与创立的顺为资本通过 Astrend IV 向宇树投入约 3870 万元，彼时公司的投后估值只有 3.8 亿元。2022 年，顺为又追加投资约 2343 万元。
雷军王兴兴同框 图源：电商派
这意味着，雷军第一次下注时，宇树的估值还不到如今发行市值的百分之一。
此后，宇树逐渐凭借机器狗集群表演、人形机器人后空翻和格斗等场景频频出圈，公司估值也随之水涨船高。
2024 年，Astrend IV 曾将部分股权转让给美团关联方和上海科创基金，获得超过 8000 万元转让款。提前收回部分资金后，顺为仍然保留了大量股份，最终等到宇树登陆科创板。
Astrend IV现持股比例 图源：企查查
当然，股份有锁定期，目前浮盈还不能直接算成雷军个人已经赚到的钱，未来能够实现多少回报，仍将受到宇树股价和减持节奏影响。
即便如此，从不足4000 万元的首次投资，到如今超过 240 亿元的持股价值，这笔交易依然足以成为雷军投资生涯中极具代表性的一次押注。
除了雷军，其他大佬也押注了宇树科技。
发行前，美团通过汉海信息、成都龙珠等主体合计持有宇树约9.65% 的股份，是公司最大的外部机构股东；红杉中国合计持股约 7.11%，经纬创投合计持股约 5.45%。腾讯、阿里和蚂蚁等产业资本后续也加入融资。
多家明星资本参与股权融资 图源：企查查
多家明星资本同时出现在一家创业公司的股东名单中，说明宇树吸引资本的地方，已经超出了机器人表演带来的关注度。
客观来看，这些机构看中的，是宇树将机器人做成产品，再批量卖向全球市场的能力。
过去，不少机器人公司长期停留在实验室和展示阶段。产品可以完成复杂动作，成本、量产和交付却很难同时解决，企业只能依靠融资维持研发。
宇树走出了另一条路。公司长期自研电机、减速器、控制系统等核心零部件，再借助中国成熟的电子制造和供应链体系，持续降低机器人的生产成本。
目前，宇树Go2 四足机器人在海外官网的起售价为 1600 美元，人形机器人 G1 售价为 13500 美元。这样的价格仍然称不上便宜，却已经让一部分极客、开发者和科技企业有能力直接采购，而非花费数十万美元定制样机。
价格下降之后，宇树又将产品卖进巡检勘测、消防救援、商业展示和开发者项目等场景。从2023 年至 2025 年，公司累计销售四足机器人超 3 万台、人形机器人 5600 多台。
仅2025 年，宇树人形机器人出货量就达到 5511 台，全年实现营业收入约 16.99 亿元，同比增长 332.64%。机器人由吸引眼球的科技产品，逐渐变成了一门能够持续交付的生意。
海外市场同样撑起了宇树的重要收入。
招股书显示，2025 年宇树境外主营业务收入约 7.32 亿元，占比达到 43.65%。公司产品已经进入亚洲、欧洲和北美等市场，并且拥有不小的知名度。
境外销售额占比 图源：宇树科技
对资本来说，宇树同时拥有技术热度、规模交付和全球收入，这三点放在仍处于早期阶段的人形机器人行业中，显得格外稀缺。
不过，3400 亿的总市值，也将市场期待抬到了更高的位置。2026 年上半年，公司营收预计继续增长，扣非净利润却预计出现同比下降，研发、销售和产能扩张正在增加成本压力。
上市之后，外界关注的重点会逐渐从机器人能完成多少高难度动作，转向产品能否进入更多工厂和商业场景，海外订单能否持续增长，以及收入最终能沉淀出多少利润。
雷军和一众投资机构已经押中了宇树从实验室走向规模交付的前半程。接下来，宇树还要把更多机器人送进全球真实场景，用持续订单和利润接住资本市场给出的高价。只有商业化继续向前，这笔令人羡慕的投资回报才能真正站稳。