近日，瑞士高端跑鞋品牌昂跑发布 2026 财年二季度财报，因营收增速未达预期且主动下调全年指引，股价盘中一度重挫近 20%。财报显示，增速放缓源于公司主动调整渠道策略：为捍卫高端定位，昂跑在竞争激烈的北美市场管控批发供货，导致该区域增速由双位数回落至个位数。在全球高端赛道内卷、北美基本盘“失速”的背景下，中国市场能否成为昂跑的新增长极？
管控北美批发渠道，坚守高端定位
财报数据显示，昂跑二季度净销售额同比增长 13.5% 至 8.503 亿瑞士法郎，毛利率提升 3.9 个百分点至 65.4%。其中，DTC（直面消费者）渠道净销售额大幅增长 26.0%，成为拉动利润的核心引擎；而批发渠道增速仅为 4.8%，明显乏力。
这一变化折射出北美市场的激烈博弈。在多品牌集合店中，经销商为与耐克、阿迪达斯及 HOKA 等竞品争夺份额，倾向于降价清库存，这直接冲击了昂跑长期构建的高端定价体系。对此，昂跑联席 CEO 大卫·阿勒曼明确表态：“我们可以实现大规模增长，但绝不牺牲高端定位。”面对行业折扣泛滥，昂跑选择主动管控批发供货，避免向渠道压货引发后期价格战。尽管短期牺牲了部分出货量，导致美洲市场二季度增速放缓至 4.5%，并迫使公司将 2026 年全年净销售额增速指引从“至少 23%"下调至“低于 20%"，但这被视为为新品的纯净销售环境及品牌长远发展所支付的必要成本。
资本市场对此观点分化。Evercore ISI 分析师迈克尔·比内蒂认为，股价下跌是市场对昂跑从“高成长标的”向“高质量增长标的”的重新定价，其现金流、DTC 布局及亚太增长等基本面依然稳固，战略成效需 12 至 24 个月观察期。但也有分析师警告，批发渠道收缩的幅度与时长难以量化，若新品迭代不及预期，业绩风险将进一步凸显。
中国市场优势突出，暗藏多重挑战
分区域看，昂跑亚太地区二季度增长 43.1% 至 1.705 亿瑞士法郎，以大中华区及日韩为代表的亚太市场已成为其全球核心增长引擎。作为千元级高端跑鞋的重要消费阵地，中国不仅是品牌关键的增量来源，其直营门店拓展也在稳步推进。昂跑联席 CEO 马丁・霍夫曼曾预言：“未来五年是昂跑在中国的关键期，中国将成为其第二大市场。”
目前，昂跑在中国已确立差异化路线，聚焦都市品质消费群体，主打简约百搭的通勤跑鞋产品。品牌在中国落地超 80 家门店，多为位于一线及新一线商圈的直营店，并通过跑步社群运营强化用户黏性。同时，昂跑加速品类拓展，二季度服装与配饰收入分别同比增长 47.7% 和 88.3%，试图从单一跑鞋品牌升级为全品类运动生活方式品牌。
然而，挑战同样严峻。鞋服行业专家程伟雄指出，服饰产品同质化高，难筑护城河；而跑鞋若能夯实技术底盘，才有利于巩固专业属性。目前昂跑在中国消费者心中的“潮流时尚”标签重于“专业运动”属性，市场辐射范围仍有局限。此外，外部竞争日益白热化：一方面，萨洛蒙、HOKA、索康尼等国际同类品牌持续加码；另一方面，李宁、安踏等国产品牌在大众及高端市场根基深厚。昂跑赖以生存的跑鞋赛道已非蓝海。
程伟雄坦言，若陷入“高不成低不就”的尴尬境地，昂跑极易被边缘化。尽管其在中国 DTC 业务增长亮眼，但对比安踏等本土龙头的渠道管控、供应链配套及本土化运营能力，仍存在明显差距。对于昂跑而言，在中国市场进行深度的本土化能力升级已是势在必行。
作者丨记者 王怡菲
封面丨摄图网（资料图，图文无关）
责编丨李沫楠 付颢琬
校对丨张斌
审核丨彭婷婷
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