文｜Tiya
编辑｜谢泽锋
宇树科技上市引爆资本市场对具身机器人赛道的关注，紧随其后，梅卡曼德也正式冲刺资本市场。8 月 16 日，梅卡曼德发布聆讯后资料集，证监会随即披露其“全流通”备案通知书，标志着这家企业距离上市仅一步之遥。
在今年的世界人工智能大会（WAIC）上，梅卡曼德展示了自研的新一代 Mechan-Hand 多指灵巧手及八大智能机器人应用单元。与扎堆人形机器人整机的同行不同，梅卡曼德专注于打造机器人的“眼脑手”核心组件。这种差异化路径既是其面对资本市场的独特叙事优势，也是其必须接受市场检验的关键所在。作为继宇树之后又一家备受瞩目的机器人产业链企业，梅卡曼德的上市进程具有重要的行业标杆意义。
战略：不做整机，做机器人的“卖水人”
不同于宇树、智元等聚焦人形机器人整机的厂商，梅卡曼德选择了差异化路径：不造本体，专注研发让机器人“看得清、想明白、做准确”的“眼脑手”核心组件。
招股书数据显示，公司产品全球累计部署超 2.7 万台，覆盖近 50 个国家和地区。2025 年，公司以 22.1% 的收入份额位居全球 AI+3D 视觉引导通用智能机器人组件市场首位，出货量市占率达 27%，超过身后四家竞争对手之和。
当前物理 AI 终端形态尚未统一，涵盖智能汽车、人形机器人、工业机械臂及物流轮式机器人等。尽管形态各异，但其底层能力共通，均需感知环境、理解世界、规划动作并精准执行。行业竞争的核心不在于制造本体，而在于谁能将复杂的感知决策能力转化为标准化、低成本的通用组件，从而成为机器人领域的“宁德时代”。
然而，多数机器人在获得初步认可后往往转向整机研发，导致产品实验与应用场景脱节，陷入研发泡沫。梅卡曼德创始人邵天兰坚持认为，当前的机器人本质上是“项目”而非“产品”，公司致力于通过研发更聪明的“大脑”，推动机器人回归“产品”属性。
这一战略使梅卡曼德无需绑定特定本体厂商，而是扮演行业“卖水人”的角色。其产品已在宁德时代、比亚迪、丰田、宝马等头部企业的产线上完成商业验证。财务数据方面，公司海外收入从 2023 年的 5860 万元增长至 2025 年的 1.96 亿元，年复合增速达 82.7%；2025 年海外收入占比升至 50.3%，高于宇树的 44%。
务实的产品策略赢得了资本的广泛支持，启明创投、英特尔资本、美团、IDG、红杉中国等机构相继注资。2025 年 9 月，公司以“秘密递表”形式递交招股材料，拟募资约 2 亿美元；2026 年 8 月 7 日获证监会境外上市备案通知书；8 月 16 日正式通过聆讯。
营收方面，公司收入从 2023 年的 1.81 亿元增至 2025 年的 3.89 亿元，年复合增速约 47%。盈利层面，剔除期权及上市开支等非经营性费用后，经调整净亏损由 3.34 亿元大幅收窄至 1.09 亿元，2026 年一季度进一步收窄至 3347 万元。
邵天兰表示：“资本是助推器，而非物理定律扭曲器。”在具身智能赛道，高强度研发是常态。2023 年至 2025 年，公司研发费用分别为 1.19 亿、1.09 亿、1.13 亿元，而销售费用三年几无增长。此次募资中，31.1% 用于产品及技术研发，25.1% 用于丰富产品组合及拓展场景，29.2% 用于扩大全球布局及加速商业化，“研发 + 产品 + 全球化”三项合计占比超 85%。这种差异化战略与国际化布局，构成了其上市后的核心价值基础。
涟漪：从技术共识到规模化落地
机器人研发一直在寻找驱动“感知 - 认知 - 交互”一体化的关键端点。2024 年，3D 扩散策略实验证明，以 3D 点云为视觉输入的操作策略，在物体、光照及场景变化下的泛化能力显著优于 2D 图像方案。随着虚拟数字人与智能硬件的发展，学界与业界开始深度融合 3D 技术与具身智能。
图：2025 年 8 月，北京人形机器人创新中心发布"Humanoid Occupancy"——全球首个人形机器人通用视觉感知系统。
该系统通过 6 个 RGB 相机加 1 个 360 度激光雷达，将三维空间体素化并逐格标注，构建了首个人形机器人全景占用感知数据集。此前，基恩士、康耐视等机器视觉巨头已将 3D 视觉打造为高端产品线。学术研究与工业巨头的共同押注，表明 AI+3D 视觉与人形机器人的结合已成行业共识。
然而，部分头部厂商的实践仍面临成本高、主要适配高价值 B 端、C 端落地难等瓶颈。对此，梅卡曼德的解决方案是将 3D 技术作为可复用基底，打造可量产的标准件。
“眼”即 Mech-Eye 工业 3D 相机，采用自研结构光配合 AI 成像算法，即便在超 30000 勒克斯的强光环境下，也能清晰捕捉反光、暗色乃至透明物体的完整点云。
“脑”分为两层：Mech-Vision 与 Mech-DLK 将识别、定位及模型训练封装为无代码软件，便于集成商本地部署；上层具身大模型 Mech-GPT 则负责意图理解、步骤拆解及实时路径规划，中间的“世界动作模型”负责预判执行结果。“手”则是新一代 Mechan-Hand 多指灵巧手，动作寿命超百万次，确保决策精准落地。
梅卡曼德定位为"AI+3D 视觉 + 机器人”公司，视觉数据是其核心资产。视觉数据与机器人本体解耦，同一套视觉信息可赋能机械臂或人形机器人。通过操控一台机器人获取数据，即可实现多台机器人的协同调度。谷歌 DeepMind 的 Open X-Embodiment 及 Figure 的 Helix 模型均已验证了跨本体训练的正迁移能力。
2026 世界人工智能大会上，梅卡曼德首次展示了人形机器人在工业场景的多机协作：两台搭载“眼脑手”的人形机器人自主协同，完成了从上料、装配到搬运的全流程任务。新一代 Mechan-Hand 灵巧手同步亮相，并在零售取货、物流分拣等场景中展示应用。这标志着“一脑多形”能力正式落地。
依托成熟的感知与决策能力，同一套“眼脑手”可快速迁移至人形、服务及居家机器人等多种形态。随着具身智能从工业场景向商业及 C 端市场扩展，作为底层技术供应商，梅卡曼德的市场空间将进一步打开。
价值：重塑“物理 AI"的商业逻辑
2025 年以来，“物理 AI 第一股”的概念被多家企业共享，涵盖数字孪生、多光谱感知及智能驾驶等不同赛道。在标签稀缺性与溢价能力被快速稀释的背景下，后续 contenders 必将面临更严苛的市场审视。
图：梅卡曼德被称作“具身智能眼脑手第一股”。
邵天兰深知，该领域企业要长期存活，不能仅盯着短期盈利。如何通过业务拆解使技术路线更清晰、场景落地更具体，才是具身智能竞争的关键。目前，一级市场对“智能大脑”的关注持续升温，银河通用、千寻智能等因押注“大脑”屡创融资纪录。无论是特斯拉为 Optimus 自研模型底座，还是宇树科技与 DeepSeek 的合作，产业资源正加速向智能层集聚。
梅卡曼德在此领域深耕十年，具备将 AI 算法、光学、运动控制等复杂技术转化为量产工业级标准品的能力。更重要的是，公司拥有海量真实数据资产：部署产品每天处理超 10 万种货品，部署量越大，数据越丰富，长尾问题解决越快，AI 模型迭代越迅速，从而支撑更多新场景落地。
招股书显示，公司存量客户收入占比从 2023 年的 61% 升至 2025 年的 78%，2026 年一季度已达 86%，显示出极高的复购率与客户粘性。“标准化技术底座 + 生态化网络扩张 + 高度全球化”的组合策略在机器人行业独树一帜。梅卡曼德的上市，将成为市场检验其“大脑”路线商业价值的重要窗口。
