前言：
香飘飘的“奶茶自由”，真的回来了吗？
“一年卖出 3 亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”。这句广告语，曾让香飘飘成为一代人的奶茶记忆。
但鲜为人知的是，这家“奶茶第一股”自 2019 年半年报以来，首次在 2026 年中期实现账面盈利。
香飘飘是否真的逆袭翻盘？
01 财报透视：盈利背后的隐忧
8 月 15 日，香飘飘（603711.SH）披露上半年财报。报告期内，公司营收 12.77 亿元，同比增长 23.31%；归母净利润为 1085.97 万元，而去年同期为亏损 9739 万元。
在 2026 年夏季饮品市场整体承压、瓶装饮料内卷加剧、现制茶饮步入存量厮杀的背景下，香飘飘这份迟到的回暖，究竟是企业转型的真实拐点，还是短期的昙花一现？
细看财报，若扣除政府补助和金融资产公允价值变动收益，香飘飘上半年仍亏损约 148 万元。这意味着，其主营业务的“自我造血”能力尚未实现真正意义上的恢复。
将视线拉长至 2025 年全年，公司面临的下行压力更为直观。全年营收定格在 29.26 亿元，同比下滑 11%；归母净利润为 9524.16 万元，同比大幅缩水 62.38%。
更值得关注的是，超 12 亿的营收盘子，净利润率尚且不足 1%，这样的盈利水平很难支撑企业长期稳健前行。财报解释利润改善主要来自营收增长、销售费用压缩以及渠道修复。
上半年销售费用同比回落 7.26%，在营收大涨两成的前提下削减各项开支，显示品牌正告别过去不计代价铺市场的粗放打法。
但节流始终存在天花板。随着下半年消费旺季到来，终端促销、线上营销投放势必再度加码。单纯依靠压缩成本守住利润的模式难以为继，一旦营销费用回归正常水平，下半年能否守住盈利仍是未知数。
02 策略重构：产品与渠道的双向变革
核心基石：冲泡奶茶的守成与创新
香飘飘赖以生存的核心基石依然是冲泡奶茶。2025 年年报数据显示，该公司已连续 14 年稳居杯装冲泡奶茶市场份额首位。截至报告期末，香飘飘已建立起覆盖全国大中型城市及县区的庞大销售网络，经销商总数达到 1703 家。
在稳固基本盘的同时，香飘飘敏锐捕捉到消费风向的转变：年轻人对奶茶的期待已不再局限于便捷与美味。原料透明度、甜度可控性及健康负担感，日益成为左右消费者决策的关键因素。为此，香飘飘顺势推出“原叶现泡”系列，重塑传统冲泡奶茶。
通过将原本固化的冲泡模式拆解为原叶茶包、牛乳锁鲜杯与独立糖包的组合，让消费者不仅能直观看到茶叶，还能自主决定糖分摄入，以此响应市场的健康化趋势。
昔日“单一产品通吃”的局面已被打破，如今针对不同人群与细分场景，香飘飘均有了对应的产品策略。
渠道革新：“分渠分品”应对新货架
产品变了，卖产品的地方也在变。消费者购买饮料的渠道早已不止传统商超。从便利店通勤路上的即买即饮，到零食量贩店顺手带走的果茶，再到火锅烧烤场景下的解腻需求，不同的货架背后是不同的人群、价格和消费动机。
香飘飘已开始实施“分渠分品”策略。具体而言，不仅与罗森、沃集鲜、7-Eleven 等便利店渠道合作开发定制化即饮新品，还与头部零食量贩系统建立了直营合作。截至 2025 年底，与其直营合作的零食终端门店数量已突破 4 万家。
针对不同渠道特性，香飘飘采取差异化经营方式：便利店强调“即买即走”的高效性，零食量贩注重“质价比”与周转速度，会员店青睐大规格家庭装，而餐饮渠道则需适配特定菜品与用餐场景。同一款饮料进入不同渠道，必须适配全新的产品逻辑与经营模式。
03 行业变局：谁主沉浮？
香飘飘从巨亏到微利迈出了第一步，但距离真正的经营健康度仍有漫长距离。
过去几年，中国茶饮行业经历爆发式增长。随着行业从“野蛮生长”迈入系统化竞争阶段，食品安全、健康和价格成为消费者做出核心决策的关键要素。
这一点从今年茶饮行业推出的新品可见一斑：羽衣甘蓝悄然走红，果蔬瓶饮料层出不穷，奶茶店的工作台俨然变身“果蔬工坊”。
消费者愈发专业，不仅关心口味，更关注成分表。无糖、低卡已成为基本要求，这对产品研发提出更高要求。这也意味着健康成为核心需求，预制奶茶与现制茶的矛盾愈加突出。
即使香飘飘等传统企业不断改进技术，推动产品健康化升级并添加真食材，但这种“预制奶茶”仍难敌现制茶饮的新鲜现做，只能力求在口感上逼近现制茶饮。
除了产品本身的竞争，消费场景与渠道的融合能力已成为决定品牌高度的关键。如今，奶茶已超越饮品范畴，成为年轻人眼中的“社交货币”与情绪寄托。无论是周末线下门店聚会，还是指尖一点的外卖到家，线上线下的深度协同已成为品牌挖掘增量的核心战场。
更严峻的挑战来自对手供应链的降维打击。头部新茶饮品牌已构建起高度垂直整合的供应链体系：蜜雪冰城实现了核心食材 100% 自产，古茗通过“两日一配”的冷链网络覆盖了 98% 的门店，霸王茶姬则打通了原叶茶的稳定供应。
这种供应链实力的碾压，让预制奶茶的生存空间日益逼仄。虽然蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬在现制赛道内依然激烈内卷，但在新茶饮的宏大江湖中，它们已经遥遥领先，传统品牌面临着被边缘化的生存危机。