泉峰控股中期业绩：营收利润双创新高，毛利率跃升至历史峰值
2026 年 8 月 17 日，泉峰控股发布中期业绩报告。公司实现收入 10.29 亿美元，同比增长 12.8%；期内利润 1.06 亿美元，同比增长 11.6%。收入与纯利双双创下半年度历史新高。
毛利率结构性突破，OBM 战略成效显著
本期核心亮点在于毛利率的显著提升，从 33.3% 攀升至 39.3%，增幅达 600 个基点，创历史新高。这一增长主要得益于三大驱动因素：高毛利自有品牌（OBM）产品占比提升、营运效率改善以及关税退款。其中，OBM 占比提升属于结构性优化，后两者则为一次性或周期性因素。
数据显示，OBM 收入占比提升至 79.6%，较 2025 年同期增加 2.1 个百分点。旗下品牌 EGO 成为最大贡献者，报告期内在全球各区域均实现强劲增长，关键财务指标刷新纪录，并在北美锂电池户外动力设备（OPE）市场多个品类中占据份额第一。
业务与区域分化：海外扩张加速，中国市场承压
分业务板块看，OPE 业务收入 6.86 亿美元，同比增长 13.9%；电动工具业务收入 3.40 亿美元，同比增长 11.1%。值得注意的是，电动工具业务已从 2025 年上半年的同比下滑 2.5% 成功修复至双位数增长。
分地区表现方面，北美增长 14.9%，欧洲增长 11.1%，其他地区增长 17.2%，而中国市场同比下降 7.2%。整体呈现“中国收缩、海外扩张”态势，营收结构正向高毛利海外市场倾斜。
产品创新与渠道深耕
报告期内，公司推出约 130 款新品，其中 90% 为锂电产品。两大里程碑式新品包括：成功打入美国市场的商用骑乘式割草机，以及于 2026 年春季在欧洲推出并获积极反响的首款无线割草机器人。
渠道建设方面，SKIL 品牌成功入驻沃尔玛及 Tractor Supply，并拓展 Canadian Tire 门店；FLEX 品牌通过收购波兰经销商强化欧洲布局，自有品牌矩阵全面卡位核心渠道。
供应链转移与运营效率
为应对贸易环境变化，公司大幅扩充越南产能。期末资本承诺达 1.06 亿美元，约为 2025 年末的 4.7 倍，主要用于越南基地建设。公司计划于 2026 年末前将 60% 的对美供应产能转移至越南，并最终达到 90%。运营效率方面，存货周转天数从 161 天显著降至 118 天。
财务代价与股东回报
在追求增长的同时，公司也面临一定财务压力。经营活动现金流为 1.29 亿美元，同比减少 49.6%；销售费用率上升 1.61 个百分点至 15.77%，主要源于渠道扩张与营销投入；此外，人民币升值导致外汇损失净额达 1,390 万美元。
股东回报方面，公司首次派发中期股息，每股 0.3258 港元。同时，自 2026 年 5 月启动的 1.5 亿港元回购计划已执行回购 185 万股，耗资约 2,940 万港元。
机构观点与未来展望
资本市场反应积极。瑞银将目标价上调至 27 港元，维持“买入”评级；花旗从“沽售”大幅上调至“买入”，目标价 24 港元；汇丰研究上调目标价至 23.1 港元，维持“持有”。受此利好影响，8 月 18 日泉峰控股盘中涨幅超 6%。
瑞银提示，下半年毛利率可能面临原材料价格波动及外汇因素的逆风。但得益于税务环境优化、越南产能释放及销售行政开支的平衡，利润率仍有多重支撑。
总体而言，泉峰控股正顺利完成从代工能力向自有品牌溢价的转型。通过 EGO 占据高端 OPE 市场、SKIL 覆盖中端 DIY 市场、FLEX 卡位专业级市场、大有深耕中国高端市场，公司构建了清晰的多品牌护城河。
