传音控股最新公布的2026 年半年报显示，2026 年上半年实现营业收入354.31 亿元，同比增长 21.85%；归母净利润 17.73 亿元，同比增长 46.22%；扣非归母净利润 14.80 亿元，同比增长 64.98%。加权平均净资产收益率为8.37%，同比增加 2.48 个百分点。利润增速明显高于收入增速。
▌毛利率提升
传音7 月 20 日发布的业绩预告已经披露了本轮利润增长的主要机制。存储价格上涨后，公司相应调整产品价格，智能手机平均销售价格上涨较多，智能手机销量同比下降，收入仍保持增长。成本端受历史库存影响，成本上涨传导存在时间差。
正式半年报显示，营业收入同比增长21.85%，营业成本同比增长 17.98%。按收入和营业成本计算，综合毛利率约为22.63%，上年同期约为 20.09%，提高约 2.54 个百分点。毛利率改善是净利润增速高于收入增速的重要原因之一。
利润改善发生在汇兑损失明显增加的情况下。上半年财务费用为3.54 亿元，上年同期为－0.72 亿元；其中汇兑损益为 3.90 亿元，上年同期约为 0.48 亿元。公司明确将财务费用增加主要归因于汇率变动导致的汇兑损失增加。
▌189 亿元存货改变了现金流结构
截至6 月 30 日，传音存货达到189.35 亿元，较 2025 年末的 89.03 亿元增加 100.32 亿元，增幅 112.69%，占总资产 37.73%。公司解释，存储类原材料价格上涨后进行了适当备货。
这部分备货已经反映到现金流。上半年经营活动现金流量净额为－58.61 亿元，上年同期约为0.10 亿元。公司披露，主要原因是存储价格上涨后增加备货，采购付款相应增加。同期购买商品、接受劳务支付的现金达到392.62 亿元，比上年同期增加约 118.31 亿元。
资产负债表也反映出营运资金使用强度上升。短期借款增至33.93 亿元，较 2025 年末增长 82.20%；应付账款增至 159.02 亿元，较 2025 年末增长 34.54%。货币资金与交易性金融资产合计由2025 年末约 224.76 亿元降至 166.80 亿元，减少约 57.96 亿元，与同期58.61 亿元的经营现金净流出规模接近。
▌手机仍是收入主体，其他类别毛利率更高
按与客户之间合同产生的收入分解，智能机收入281.77 亿元，占合同收入约 79.6%，毛利率约 21.3%；其他类别收入 56.83 亿元，占比约 16.1%，毛利率约 29.1%。半年报没有进一步披露这56.83 亿元的具体品类构成，因此无法从公开数据判断各项业务分别贡献了多少收入和毛利。
海外市场仍占绝对主体。按合同收入计算，境外销售为353.53 亿元，占比约 99.86%。半年报援引国际数据公司数据称，2026 年上半年传音全球手机市场份额为 11.3%，排名第三；全球智能手机市场份额为 7.1%，排名第六；非洲智能手机市场占有率排名第一。
这份半年报呈现出两条同时发生的财务变化。产品提价叠加成本端受历史库存影响，成本上涨相对滞后，带动毛利率提高，利润增速由此超过收入增速；存储器备货规模扩大，则带来存货、应付账款和借款增加，并使经营现金流转为大额净流出。利润表与现金流量表之间的差异，主要可以由这两组变化解释。
公司拟每10 股派发 8 元现金红利，以目前总股本测算，合计拟派发约 9.21 亿元，占 2026 年上半年归母净利润的 51.93%。
本文数据均来自公开披露文件，文中测算基于半年报原始数据，不构成投资建议。
参考来源
1．深圳传音控股股份有限公司，《2026 年半年度报告》，2026 年 8 月 18 日。
2．深圳传音控股股份有限公司，《2026 年半年度报告摘要》，2026 年 8 月 18 日。
3．深圳传音控股股份有限公司，《2026 年半年度业绩预增的自愿性披露公告》，2026 年 7 月 20 日。