聚焦：人工智能、芯片等行业
120亿颗的分量，藏在1元芯片的生态里
杰理科技作为北交所首家集成电路设计企业，其核心标签是惊人的出货量。截至2025年底，公司累计销售芯片超120亿颗，其中TWS耳机芯片超57亿颗。公开数据显示，2023年至2025年，其蓝牙音频芯片销量达56.86亿颗，接近恒玄、中科蓝讯、炬芯等五家同行同期销量的总和。
单颗芯片售价约1元，将生意带入了严苛的数学世界。2025年，杰理耳机与音箱芯片均价分别为1.08元和1.03元，对应销量分别为10.77亿颗和7.53亿颗。面对价格敏感的大众市场，单颗几分钱的利润波动，在十亿级出货量下足以显著影响年度利润表。
更深层的价值在于应用生态。杰理提供“芯片 + 基础软件”方案，由合作伙伴进行二次开发，衍生出数千种终端方案。目前，其产品已进入小米、荣耀、vivo、传音、JBL及boAt等知名品牌供应链。
难以复制的能力：将复杂SoC做成薄利生意
杰理科技采用Fabless模式，专注研发设计，将制造与封测外包。其核心竞争力在于将CPU、DSP、蓝牙基带、射频及音视频处理等功能高度集成于SoC中，并在功能、功耗、稳定性与成本间找到极致平衡点。
这种模式本质上是一套工业化的研发机器。同一套架构与算法可在不同型号间复用，通过庞大的出货规模摊薄研发与服务成本。研发成果如同可反复使用的模具，随着成熟度提升，单颗芯片承担的固定成本持续降低。
供应链是支撑该模式的关键。2025年，杰理向华虹集团采购额达14.35亿元，占年度采购总额的66.16%，晶圆制造与委外封测合计占主营业务成本80%以上。其成功并非源于单点参数竞赛，而是将复杂SoC压缩至极限成本，依托深圳及周边密集的终端产业链迅速放量。
规模筑起护城河，价格战也沿河而来
低价市场没有永恒的王者。当中低端TWS需求走弱，价格战便沿产业链传导。杰理2025年财报显示警示信号：营收28.04亿元，同比下降10.12%；归母净利润5.96亿元，同比下降24.74%；综合毛利率从35.77%降至30.74%。其中，耳机芯片销量下滑11.71%，均价从1.19元跌至1.08元。
赛道拥挤不堪：低端市场有中科蓝讯争夺份额（2025年销量约20.21亿颗，超越杰理的18.51亿颗），高端市场有恒玄科技、炬芯科技争夺利润（恒玄同期销量仅1.89亿颗，但营收达35.25亿元，毛利率38.69%）。
两种商业模式清晰分野：一种靠极致成本吞吐海量订单，另一种靠高性能提升单颗价值。杰理身处两者之间，既需守住大众市场规模，又欲向品牌客户与智能终端攀升，面临两面夹击的风险。
尽管蓝牙联盟预测全球耳塞设备出货量将从2024年的4.48亿台增至2028年的7.12亿台，LE Audio设备有望达到30亿台，但增量往往伴随更激烈的价格竞争。对杰理而言，胜负手已从“卖出更多芯片”转向“在芯片中装入更高价值”。
AI时代稀缺的增量：让连接芯片承担更多
杰理此次募资投向智能无线音频、智能穿戴及AIoT边缘计算芯片研发。其底层逻辑一致：让终端SoC承担更多本地计算、感知与交互功能。
这一转型契合消费电子寻找新功能的节点。IDC数据显示，2026年一季度全球可穿戴设备出货量同比增长4.3%，耳戴设备占比约三分之二。预计2026年全球耳戴设备出货量达4.076亿台，AI助手、实时翻译及生物健康监测正成为主流。智能眼镜增速更快，预计2026年出货量达1360万台，同比增长41.4%。
技术层面，Bluetooth Core 6.0引入Channel Sounding等功能，提升了测距精度与连接体验。这意味着蓝牙SoC的角色将从单纯的声音传输，扩展至空间感知、设备查找及数字钥匙等复杂交互。
随着AI介入，芯片价值量迎来提升契机。新终端需在有限功耗预算内集成CPU、DSP、NPU及多种传感器算法。杰理凭借庞大的客户基数与量产规模，若能推动新功能快速下沉，商业效率可观。
然而挑战并存。AI功能未必天然带来高毛利，消费电子行业擅长将昨日的高端功能迅速变为今日的廉价标配。当NPU与语音算法普及，新的溢价空间可能再次被成本较量压缩。
结尾
蓝牙音频芯片均价能否止跌回升？中高端产品能否修复毛利率？智能穿戴与AIoT收入占比能否持续提升？AI端侧产品能否从技术发布走向十亿级量产？这些问题的答案，将决定杰理科技在资本市场的未来高度。
百亿级出货解释了杰理如何走到今天，而单颗价值的上升空间，将决定它能走多远。