Q2 业绩显著修复，中东危机致约 6 亿美元额外成本
赫伯罗特 CEO Rolf Habben Jansen 指出，公司一季度表现欠佳，但二季度迎来明显改善：
- 运输量环比增长；
- 单位成本得到优化；
- 运价回升，且涨价效应主要集中在季度后期，更多利好将在第三季度释放。
然而，中东地缘局势对运营造成重大扰动。CEO 坦言："Middle East caused quite a lot of cost cash effect of around $600 million."这意味着约6 亿美元的现金成本影响，其中三分之二已计入当期损益。
亚洲出口强劲，成运价恢复核心驱动力
CFO Mark Frese 表示，二季度业绩改善主要得益于亚洲出口强劲、美国需求回暖、运价恢复及运输量增长。关键财务数据如下：
- 集团收入：58 亿美元；
- EBITDA：8.29 亿美元；
- EBITDA 利润率：14.2%。
班轮业务表现：
- 平均运价：达 1475 美元/TEU，环比上涨 11%，同比上涨约 9%；
- 运输量：二季度约为 350 万 TEU，同比增长 3.5%。
供需失衡加剧：需求增速超越基建，港口拥堵难短期缓解
本次电话会释放的关键信号是：主要航线自 2023 年以来增长约 25%，这种长期罕见的需求激增导致船舶需求大增，而港口基础设施扩建滞后。
CEO 强调，上海等港口的拥堵状况并非突发，而是过去几年需求增长超过承载能力的结果。由于港口扩建需要周期，预计拥堵在短期内不会消失。
红海复航策略：摒弃“一次性恢复”，坚持“小步推进”
关于曼德海峡（Bab al-Mandab）通行问题，赫伯罗特认为当前安全形势较一年前明显改善，将逐步恢复通航，但绝不会一次性全面恢复。主要原因包括：
- 保障船员与船舶安全；
- 避免欧洲港口因运力突然回流而造成瘫痪。
CEO 明确表示将采取"step by step"（分阶段、小步试探）的恢复策略，这与行业此前推演的“随时可逆”逻辑一致。
重返苏伊士运河：核心价值在于提升资产周转率
针对分析师关于恢复苏伊士航线是否能大幅降低成本的提问，CEO 回应称：虽然能节省燃油，但需支付运河通行费，因此单航次的直接成本节省并不显著。
复航的真正价值在于：
- 提高船舶周转效率；
- 增加有效运力供给；
- 改善整体资产利用率。
预计整个恢复过程可能持续至今年年底。
市场展望：2026 年下半年维持积极预期
CEO 对 2026 年剩余时间保持"constructive or positive"的市场 outlook，依据如下：
- 全球需求持续增长，旺季表现良好；
- 美国库存销售比处于健康水平，未见明显需求下滑迹象；
- 主要航线在 2026 上半年预计增长 7%，2025 年全年约增长 6%。
未来 12-18 个月内，市场尚无明显的放缓迹象。
ZIM 收购案：预计年底完成交易
赫伯罗特继续推进对 ZIM 的收购计划，目前正等待监管批准。公司方面表示，仍预计在今年年底前完成交易，并对此保持信心。
核心总结：航运市场进入新阶段
本次电话会释放了三个重要信号：
第一，2026 年的核心矛盾转移。问题不再是“有没有货”，而是供应链基础设施（港口、铁路、内陆运输）能否承接强劲的增长。亚洲出口与美国补库需求虽旺，但基建瓶颈日益凸显。
第二，红海复航不会引发运价暴跌。受限于持续的港口拥堵、强劲的需求增长以及运力效率恢复的时间差，恢复苏伊士航线更多是提高资产周转，而非立刻释放大量过剩运力。
第三，行业进入“高波动、高收益、高风险”时期。中东危机在推高成本的同时也支撑了运价；新船交付增加，但有效运力受制于航线风险与港口效率。2026 年下半年，市场关注点应从单纯的新船交付转向：需求增长速度 vs 港口恢复速度 vs 地缘风险变化的博弈。