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作者：Petter
编辑：Petter
封面/头图：Chery
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据港交所披露，2026 年 8 月 4 日，杭州云动智能汽车技术股份有限公司（以下简称“云动智能”或“公司”）更新招股书，由中金公司独家保荐。公司曾于 2026 年 1 月 19 日首次向港交所递交招股书。
云动智能由李巍于 2016 年在杭州创立，是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于车载通信、紧急呼叫（E-Call）及传感与域控解决方案。自成立以来，公司累计完成了四轮融资，累计融资金额约 0.7 亿元，投资方包括海康慧海（海康威视/中电科系）、天堂硅谷、中电科核心技术研发基金及浙江余杭转型升级产业投资（杭州余杭区国资）等知名机构。在 2022 年完成的最新一轮融资后，公司投后估值约 2.7 亿元。
图源：招股书 ▲
主要业务
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云动智能是一家中国车载智能网联解决方案行业的领先国产供应商，专注于为整车厂提供定制化且先进的汽车网联解决方案，涵盖车载通信解决方案（T-Box，包括 4G/5G）、紧急呼叫解决方案及传感与域控解决方案三大核心产品线。
图源：招股书 ▲
车载通信解决方案（T-Box）是公司收入的主要来源，承担车辆与外界实时通讯、数据传输、远程控制、导航更新及语音交互等功能。公司是国内为数不多能够同时量产交付 4G 及 5G 车载通信 T-Box 产品的国产供应商之一，其中 4G T-Box 凭借技术成熟、成本效益高等优势，目前仍为主要出货产品；5G T-Box 则处于商业化早期阶段，收入贡献逐年提升。
紧急呼叫解决方案（E-Call）是近年来增长最快的业务板块。该产品在车辆发生碰撞等紧急事故时自动触发呼救，连接公共安全应答平台，在中国及欧洲等市场正逐步成为法规强制性配置。公司凭借在出口车型领域的先发布局，已实现该产品在欧洲市场的批量交付，是国内少数获得欧洲紧急呼叫系统多项国际认证的车载通信供应商之一。
传感与域控解决方案主要面向高级驾驶辅助系统（ADAS）及座舱域控领域，是公司面向未来智能驾驶场景的战略布局产品，处于相对早期的商业化阶段。
在行业地位上，根据弗若斯特沙利文报告，按 2025 年收入计，公司为中国车载通信解决方案行业的第四大国内供应商（市场份额 4.9%），中国 4G T-Box 出货量的第三大国内供应商（市场份额 5.2%），中国紧急呼叫终端的第二大国内供应商（市场份额 2.6%）。
截至 2026 年 5 月 31 日，公司已与中国前十大整车厂中的六家建立合作关系，并为 2024 年中国前三大汽车品牌中的两家供应车载通信解决方案，主要客户包括奇瑞、上汽、东风、江淮、江铃、吉利、合众、万向等知名整车厂。公司车载通信解决方案（T-Box）的总出货量由 2023 年的约 84.9 万件增至 2024 年的约 150.4 万件，并进一步增至 2025 年的约 187.9 万件，年复合增长率为 48.8%。
公司目前在浙江德清和安徽芜湖设有两大生产基地，其中芜湖工厂设计年产能约 120 万件，主要服务于最大客户奇瑞日益增长的供应需求。截至 2026 年 5 月 31 日，公司拥有约 2,450 名员工，其中研发技术人员约 480 名，占比约 19.6%。
行业展望
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云动智能所处的中国车载智能网联解决方案市场正经历快速增长。中国车载智能网联解决方案市场规模由 2021 年的约 775 亿元增长至 2025 年的约 1,693 亿元，年复合增长率为 27.2%，预计到 2030 年将达 5,530 亿元，2026 年至 2030 年年复合增长率为 23.7%。
全球市场方面，由 2021 年的约 2,646 亿元增至 2025 年的约 7,572 亿元，预计 2030 年将达 15,097 亿元，年复合增长率为 12.4%。中国市场在全球版图中的地位愈发重要，2025 年占全球市场的 22.4%，预计到 2030 年将进一步提升至 36.6%，反映国产替代趋势加速。
图源：招股书 ▲
从硬件细分领域来看，车载通信模组、紧急呼叫装置及相关电子元件是该市场最主要的成本构成部分。2025 年，硬件占据全球市场 50.4% 的份额及中国市场 53.7% 的份额。随着智能网联汽车渗透率持续提升以及全球各地安全法规趋严（尤其是紧急呼叫系统的强制性配置要求），车载智能网联硬件市场有望持续受益于行业增长红利。
股权架构
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IPO 前，公司最大单一股东集团为创始人李巍，通过杭州云慧（员工持股平台）及杭州理之合计控制公司已发行股本总额的约 48.14%。
截至最后实际可行日期（IPO 前），主要股东持股情况如下：
制图：IPO 聚焦 ▲
财务数据
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云动智能于往绩记录期间实现收入高速增长，盈利能力持续改善。从 2023 年至 2025 年，收入分别为 2.1 亿元、4.0 亿元、4.5 亿元，年复合增长率为 47.8%。截至 2026 年前五个月，收入为 1.8 亿元，同比增长 37.1%。
从 2023 年至 2025 年，毛利分别为 0.5 亿元、1.1 亿元、1.2 亿元，年复合增长率为 56.4%；毛利率分别为 23.5%、27.4%、26.3%，整体维持稳定水平。截至 2026 年前五个月，毛利为 0.4 亿元，同比增长 52.9%，毛利率为 23.6%。
从 2023 年至 2025 年，净利润分别为 0.11 亿元、0.40 亿元、0.40 亿元。截至 2026 年前五个月，公司实现净利润 440 万元，而 2025 年同期则录得亏损 60 万元，实现扭亏为盈。
图源：招股书 ▲
从 2023 年至 2025 年，剔除不引起现金变动的项目后的经调整净利润分别为 0.16 亿元、0.51 亿元、0.58 亿元，年复合增长率为 90.9%。截至 2026 年前五个月，经调整净利润为 0.13 亿元，较 2025 年同期的 613 万元大幅增长。
图源：招股书 ▲
收入结构方面，车载通信解决方案是收入主力，但占比逐年下降，由 2023 年的 92.1% 降至 2025 年的 64.1%，主要因紧急呼叫解决方案快速放量。紧急呼叫解决方案收入占比由 2023 年的 0.9% 飙升至 2025 年的 22.7%，成为第二大收入来源，受全球安全法规趋严驱动。传感与域控解决方案占比由 6.0% 升至 9.5%。
图源：招股书 ▲
客户集中度方面，公司客户高度集中于整车厂客户，五大客户收入占比由 2023 年的 97.6% 降至 2025 年的 95.6%；最大客户（奇瑞）贡献占比由 72.6% 升至 2024 年的 90.8%，2025 年降至 85.6%，客户集中度虽有所改善但仍较高。
在营运资本方面，截至 2026 年 6 月 30 日，公司现金及现金等价物为 0.40 亿元，现金储备相对有限。同期，流动负债总额为 2.33 亿元，流动资产净值为 1.07 亿元。银行借款为 2,705 万元，主要用于营运资金周转，负债结构以经营性贸易应付款项为主。
图源：招股书 ▲
现金流方面，2023 年经营活动所用现金净流出为 0.39 亿元，此后转正，2024 年及 2025 年经营活动所用现金净流入分别为 0.23 亿元及 0.48 亿元，2026 年前五个月进一步增至 0.88 亿元，现金创造能力持续改善，反映公司经营效率提升及营运资金管理能力增强。
图源：招股书 ▲
中介团队
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在本次 IPO 申请中，中金公司为保荐人；君合、普盈、中伦为公司律师；欧华、海问为券商律师；毕马威为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问。
在中金公司近 2 年保荐的港股项目中，首日上涨率为 72.83%，平均首日回报 2256.86 港元。
图源：富途牛牛 ▲
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