宏观全景 | 月之暗面完成35亿美元F轮，长鑫科技首日市值登顶A股

▎全市场融资速览

本周一级市场继续呈现“硬科技主导、大额融资集中、产业资本深度参与”的特征。

截至 8 月 3 日，按公开可核验口径统计，本周亿元级及以上融资事件至少 15 起，明确披露及按“数亿元”保守估算的融资金额合计超过 35 亿元。半导体、AI 与具身智能、高端医疗器械、AI4S 成为资本最为集中的四条主线。

需要说明的是，本期融资统计不包含 IPO 募资、上市公司再融资、产业项目投资及基金设立规模。另有市场报道称月之暗面完成超 35 亿美元 F 轮融资，但截至截稿尚未见公司正式公告，因此未计入融资总额。

热门赛道分布：

• 半导体：原粒半导体、诺万芯、必博半导体等项目落地，资金继续流向端侧 AI 芯片、光互连芯片及射频前端等国产替代环节。
• AI 与具身智能：中科原动力、昆腾动力、正奇未来等获得融资，农业机器人、Physical AI 及产业智能体受到关注。
• 医疗健康：励楷科技、迪英加、赛腾医疗、必扬医药等完成融资，高值医疗器械与 AI 医疗保持活跃。
• AI4S：英灵殿、中科欣扬等项目获得资本加注，分子世界模型、合成生物学等前沿方向升温。

▎热门赛道与机构动态：

1. AI 融资占据总量主导

• 头部基础模型公司继续吸收数十亿乃至百亿元级资金；
• 垂直应用、AI 基础设施和 AI 硬件项目仍有融资机会；
• 缺乏数据闭环、付费客户和差异化模型能力的中间层项目，融资难度进一步上升。

• 光通信领域的 SerDes、电芯片、AEC 芯片及高速互连；
• 低空经济领域的航空电驱、动力系统和测试验证；
• 商业航天领域的发射场、卫星运管、空间算力和地面基础设施；
• 半导体领域的设备、材料和高端零部件。

• 水木清华校友种子基金：出手约 5 次；
• 高瓴创投：出手约 5 次，代表项目包括完成近 10 亿元 B+ 轮融资的埃芯半导体；
• 启迪之星：出手约 4 次；
• 顺禧基金：出手约 4 次；
• 红杉中国：继续布局先进核能、AI 及前沿科技项目。

▎二级市场窗口

（一）A 股

7 月 27 日，长鑫科技正式登陆科创板，发行价为 8.66 元/股，开盘报 49.50 元/股，收盘报 49 元/股，首日涨幅 465.82%。

公司首日成交额约 1411.87 亿元，创 A 股单只股票单日成交额纪录；收盘总市值约 3.28 万亿元，一度超过工商银行，成为 A 股市值最高的上市公司。

长鑫科技本次实际募集资金总额约 579.19 亿元，成为科创板历史上规模最大的 IPO。其上市意味着国产 DRAM 产业正式进入“技术突破、产能扩张与资本化”同步推进的新阶段。

7 月 27 日，维琪科技正式登陆北交所，发行价 22.16 元/股，首日收盘报 155.01 元/股，上涨 599.50%，总市值达到 91.19 亿元。公司主营多肽原料药及多肽合成试剂，本次 IPO 募集资金约 1.96 亿元。

本周 A 股共有展芯、森合、国仪量子、超纯应材等新股启动申购，预计募集资金合计约 40.27 亿元。

其中，国仪量子于 7 月 31 日启动科创板申购，拟募集资金约 11.69 亿元，投向高端科学仪器、量子技术研究院及产业应用中心建设。

宇树科技已取得证监会注册批复，并于 7 月 31 日披露首次公开发行安排。公司拟公开发行 4044.6434 万股，占发行后总股本的 10%，计划募集资金约 42.02 亿元。根据发行安排，公司将于 8 月 5 日启动询价、8 月 10 日进行网上申购，具体上市日期尚未正式公布。宇树科技进入 A 股发行阶段，意味着具身智能赛道开始从高频一级市场融资，进入二级市场定价和财务指标检验阶段。

（二）港股

7 月 30 日，中际旭创正式在港交所挂牌，最终发行价为 980 港元/股，基础发行规模 5450 万股，募集资金总额约 534 亿港元。

若 15% 的超额配售权全部行使，募资规模最高可达到约 614 亿港元，成为 2026 年以来港股市场规模最大的 IPO。

本次发行引入淡马锡、阿布扎比投资局、高瓴、贝莱德、阿里巴巴、腾讯等 33 家基石投资者，基石认购金额接近 270 亿港元。中际旭创由此成为"A+H"两地上市的全球光模块龙头。

随着中际旭创完成上市，新易盛、芯迈半导体等硬科技企业也在推进港股上市进程。港股市场的融资主线正在由消费互联网、生物科技进一步扩展至 AI 算力、半导体和先进制造。

▎大额基金募资动态

本周大额产业基金密集设立，国资平台、央企产业资本和市场化机构成为主要出资力量。基金规模不计入企业融资总额。

山西制造业振兴升级基金于 7 月 28 日正式成立，规模 100 亿元，由国投创新担任管理人，山西省产业资本、山西焦煤等共同出资，重点布局传统产业升级、先进制造及战略性新兴产业。

金芙蓉现代石化产业子基金完成备案，规模 50 亿元，由中石化资本与建信投资相关机构参与管理，重点投向高端化工、新材料、绿色能源及石化产业链升级项目。

中核（江苏）战略性新兴产业基金完成工商登记，规模 27 亿元，重点投资核电、核技术应用、新能源、新材料、信息技术及高端装备等领域。

上海生物医药产业基金完成设立，规模 15 亿元，重点支持创新药、生物技术及医疗器械项目，上海国投、上海医药等机构参与出资。

香港维港纽带创科基金设立，规模 6 亿港元，由上海国投担任基石出资人、中信资本负责管理，香港特区政府作为有限合伙人参与，是优化版创科产业引导基金计划下首只与内地机构合作的基金。

本周产业基金的集中落地，反映国资投资策略正由单个项目直投转向“基金化招商 + 产业链协同 + 长期资本培育”。

▎跨行业宏观政策与数据

1. 政治局会议部署下半年经济工作

7 月 30 日召开的中央政治局会议分析研究下半年经济形势，提出加快财政资金使用和项目落地、扩大国内需求，并继续综合整治“内卷式”竞争。

政策信号显示，下半年宏观调控将更强调存量政策落地效率，而非单纯依靠总量刺激。基建、先进制造、设备更新和服务消费仍将是政策发力重点；光伏、锂电、新能源汽车等行业的低价无序竞争有望得到进一步治理。

2. 工信部推进中小企业数字化转型

7 月 27 日，工信部发布关于推广“小快轻准”数字化产品和解决方案的通知，提出面向中小企业推广小型化、快速化、轻量化、精准化的数字产品及服务，加强供需对接、标准建设和人工智能融合应用。

政策将直接利好工业软件、工业互联网、企业级 AI 智能体、低代码平台及设备数字化服务商。中小企业数字化采购逻辑也将更加关注低成本部署、快速见效和可量化回报。

3. 央行加大短期流动性投放

7 月 29 日至 31 日，人民银行连续三日分别开展 6000 亿元买断式逆回购操作，本周累计投放 1.8 万亿元。大规模短期流动性投放有助于平滑月末资金面、稳定市场利率，并为地方债发行和实体经济融资提供相对宽松的流动性环境。

4. 工业企业利润保持增长，行业分化明显

国家统计局数据显示，上半年全国规模以上工业企业营业收入 69.26 万亿元，同比增长 6.5%；利润总额 3.95 万亿元，同比增长 18.7%。其中，制造业利润增长 20.1%，计算机通信和其他电子设备制造业利润增长 96.9%，有色金属行业增长 99.4%；汽车、电气机械及非金属矿物制品行业利润则承受不同程度压力。

数据说明 AI 算力、电子信息和上游资源仍是工业利润改善的主要来源，而部分传统制造与新能源产业链仍面临价格竞争和盈利修复压力。

与此同时，7 月制造业采购经理指数降至 49.2%，重新回到荣枯线以下，显示需求恢复基础仍需巩固；高技术制造业和装备制造业景气度相对较强。

▎其他赛道观察

（一）光通信：一级融资、产业利润与龙头 IPO 形成共振

本周光通信出现三个相互印证的产业信号。

• 第一，诺万芯微电子于 7 月 30 日宣布完成超亿元 Pre-A 轮融资，由嘉禾资产、胜蓝股份和成都高新创投共同投资。公司聚焦高速光模块电芯片、AEC 芯片及 SerDes 技术，融资将用于研发、产品迭代和产业化。
• 第二，国家统计局数据显示，2026 年上半年，数据中心内部交互连接相关行业中，光纤制造、光缆制造行业利润分别同比增长 410.4% 和 39.8%。
• 第三，中际旭创以约 534 亿港元基础募资规模登陆港股，为产业链建立了新的二级市场估值锚。

（二）低空经济：资金开始投向动力与供应链

本周，航空电驱动系统企业极擎动力完成天使轮融资，由商业火箭企业宇石空间投资。公司同时布局 eVTOL 航空电驱和商业航天电动伺服，体现出低空经济与商业航天供应链之间的交叉投资趋势。

产品端，牧羽天航空 8 吨级无人货运 eVTOL AT8000 整机机身下线。按企业披露口径，该机型最大有效载重 3500 公斤，采用增程方案时满载航程可达 1000 公里，目标场景包括跨区域物流、山区运输和应急保障。

从资本视角看，低空经济的投资重点正在发生三点变化：

• 从整机概念转向航空发动机、电驱、飞控、航电等关键部件；
  

• 从意向订单转向适航取证、交付能力和持续运营收入；
  

• 从单一企业融资转向整机厂、地方政府、融资租赁和产业基金共同构建应用场景。

低空经济的下一个估值分水岭，不是产品能否完成首飞，而是能否取得适航资质、形成稳定航线并证明单次飞行的商业模型。

（三）商业航天：从“成功发射”转向高频运营

7 月 28 日披露的产业进展显示，力箭一号已累计将 110 颗卫星送入太空，成为国内首个发射卫星数量突破百颗的民营商业火箭型号。中科宇航计划下半年启动逐月常态化发射，长期目标是进一步向高频发射演进。

行业竞争正在从“能否成功入轨”转向四个维度：

• 火箭能否实现批量化生产；

• 发射场能否支持高频任务；
  

• 星箭接口能否标准化、模块化；
  

• 发射服务能否形成专车、拼车和班车化运营模式。

资本化方面，中科宇航、蓝箭航天等企业已进入科创板审核或问询阶段，微纳星空、星际荣耀、星河动力等企业也处于 IPO 审核、辅导或筹备阶段。

商业航天的估值逻辑由此从单一技术突破，逐步转向“发射频次×单位价格×产能利用率×任务成功率”。发射场、测控、卫星运营及空间数据服务，也可能成为比单一火箭型号更稳定的商业环节。

▎趋势研判

本周全市场呈现四条清晰主线：

• 资本市场退出窗口显著打开。长鑫科技与中际旭创分别完成 A 股、港股超大型 IPO，宇树科技发行安排落地，硬科技企业正加速从一级市场走向公开市场。
• 一级融资向高确定性硬科技集中。端侧 AI 芯片、光互连、神经介入、数字病理、农业机器人等拥有明确产业需求的方向成为资金重点。
• 国资投资进一步基金化、产业化。百亿元级制造业基金及央企战新基金集中设立，地方招商正在从单项目补贴转向产业基金和生态协同。
• 景气度与估值分化将加剧。电子信息、AI 算力和高端制造利润保持较快增长，但制造业 PMI 重新回落至荣枯线以下。未来项目估值将更依赖订单、盈利能力和产业化进度，而非单一技术叙事。

整体来看，7 月 27 日至 8 月 2 日是硬科技资本化特征十分鲜明的一周。长鑫科技改写 A 股市值与成交纪录，中际旭创刷新年内港股 IPO 规模，表明中国半导体与 AI 基础设施资产正在进入全球资本市场的核心定价区间。与此同时，一级市场仍保持审慎，资金更多流向具备产业验证、国产替代价值和明确商业闭环的头部项目。

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