IonQ 单季营收8010 万美元，同比增长 287%；D-Wave 上半年订单额增长1120%；QCi 营收同比增长近 90 倍。数字足够亮眼，但量子计算真正的产业温度，却没有数字看起来那么高。

同样是增长，有的来自真实设备交付，有的来自大额订单尚未确认收入，有的来自并购并表带来的收入跳升，还有的刚刚证明硬件能够卖出去，却尚未证明这种销售能够持续复制。这构成 2026 年量子计算上市公司中报最值得关注的“温差”：量子计算正在从技术验证走向商业化，但产业链尚未进入全面兑现期。

▎判断量子计算，不该只看量子比特，而要看“商业化四件套”

量子计算过去最常见的评价体系，是比较量子比特数量、保真度、相干时间和算法性能。进入商业化阶段后，这套指标仍然重要，但已经不足以解释企业之间的价值差异。

真正的产业化，需要跨过四个台阶：

• 第一层是技术成立。

  能否做出稳定工作的量子处理器，能否持续提升量子比特数量和性能，是企业进入商业化竞争的前提。

• 第二层是订单成立。

  是否有客户愿意真正采购设备、计算服务或者解决方案，决定技术能否走出实验室。

• 第三层是交付成立。

  订单能否按期交付、验收并形成收入，决定商业模式能否持续。

• 第四层是复制成立。
  

  当订单规模扩大之后，能否持续复制——这意味着制造能力、良率、供应链、设备成本和资本开支开始进入估值模型。

因此，2026 年量子计算企业的核心观察指标，正在从单一的“技术参数”，转向：技术能力 × 订单质量 × 交付能力 × 制造经济性。

▎海外量子计算已经开始“卖设备”，但订单与收入之间的裂谷尚未合拢

• IonQ是当前商业化进展最明显的代表。

  2026 年 Q2，公司实现营收8010 万美元，同比增长 287%，连续第五个季度刷新自身收入纪录。管理层表示，营收增长主要受惠于商业客户对 Tempo 量子计算机需求增加，以及云端运算服务需求持续强劲。公司同时将全年营收指引上调至2.8 亿至 2.9 亿美元。亏损方面，调整后每股亏损 0.33 美元，优于分析师预期的 0.56 美元。
  

• D-Wave的数据则呈现出另一种状态。

  公司上半年订单额达到3550 万美元，同比增长 1120%。但这一数据需要拆解：上半年订单中包括 1 月完成收购 Quantum Circuits 之前即已关闭的 230 万美元订单。截至 6 月底，未完成履约义务达到 4070 万美元，其中预计 57% 将在未来 12 个月内转化为收入。但 Q2 实际收入只有约 310 万美元，与去年同期几乎持平。运营费用从去年同期的 2850 万美元攀升至 5500 万美元，几乎翻倍。
  

  这组数据揭示出一个深层矛盾：订单增长远快于收入增长，意味着量子计算正在进入商业采购阶段，但交付周期仍然较长。订单是商业意愿的信号，收入才是商业闭环的证明。

• QCi则呈现出第三种状态。 

  公司 Q2 营收达到 555 万美元，较去年同期的 6.1 万美元增长近 90 倍。但营收扩张主要来自集成光子学和组件产品组合的销售，以及 Luminar Semiconductor、NuCrypt 等并购的并表贡献。运营费用当季升至 2185 万美元，同比增长 114%。营收增长近 90 倍，但毛利仍为负——这说明量子计算已经开始解决“有没有客户”的问题，但尚未真正解决“如何低成本复制”的问题。

这些公司普遍仍处于高研发、高资本投入阶段。D-Wave 二季度净亏损 4800 万美元，持有现金 5.46 亿美元。IonQ 仍未实现盈利。

▎真正值得关注的变化，是量子计算开始向制造端延伸

如果说订单增长意味着商业化开始，那么制造能力决定产业能否走向规模化。

过去量子计算公司更多关注算法、架构和 QPU 性能；随着产品开始进入商业部署，产业竞争开始向芯片制造、供应链和产能延伸。原因并不复杂。实验室里完成一台量子计算机，重点是性能。商业市场里交付几十台、几百台设备，重点则变成：一致性、良率、产能、成本和交付周期。

IonQ 在 2026 年 Q2 完成了对 SkyWater Technology 的收购，创建了第一家垂直整合的全栈量子平台和 foundry。这一动作标志着量子计算公司开始将制造环节纳入自有体系。

因此，量子计算正在逐渐出现类似半导体产业的产业链结构：量子架构 → QPU/量子芯片 → 制造 → 封装测试 → 整机 → 云服务/行业应用。这意味着场判断量子项目，不能只问“技术指标领先多少”。还需要进一步追问：芯片在哪里制造？核心器件是否自研？供应链是否可控？单台设备成本如何下降？

▎国内量子产业的商业化路径，与海外并不完全相同

海外公司已经开始直接销售量子计算设备，国内企业的产业化则更多集中在产业链配套环节。

• 最典型的案例是国盾量子。

  公司 2025 年营业收入 3.1 亿元，同比增长 22.53%，净利润 539.19 万元，实现扭亏为盈。其中量子计算业务收入约 1.2 亿元，同比增长 111.82%；量子通信业务收入 1.4 亿元，仍是营收“压舱石”；量子精密测量业务收入 3814.41 万元。公司全年研发投入 1.23 亿元，占营业收入比例 39.7%。

  国盾量子的产业位置并不是单纯的“量子计算整机厂”，而是覆盖量子通信、量子计算和量子精密测量三大领域，并向测控系统、稀释制冷机等核心设备延伸。2025 年，公司为中电信量子集团提供的超导量子计算机“天衍 -504"完成验收，新提供的“祖冲之 3 号”同款超导量子计算机“天衍 -287"调试完成。公司量子计算国际业务亦实现突破，正向海外客户交付 25 比特超导量子计算机整机。

• 国芯科技则代表另一条路径。 

  公司已布局抗量子密码芯片及相关产品，与信大壹密合作研发的抗量子密码芯片 AHC001 基于国产 28nm 工艺，已内测成功；抗量子金融 POS 机芯片 CUni360SQ-ZX 是国内首款通过 PCI PTS 7.0 安全评估的抗量子金融支付芯片，已实现超过 10 万颗量产出货；量子安全芯片及模组已被中电信量子、问天量子等企业采用，广泛应用于电力、通信等领域。

这反映出国内量子产业一个很重要的特点：商业化并非从整机大规模销售直接开始，而是先从设备、系统、通信、安全等确定性更高的环节产生收入。这条路径其实更符合硬科技产业的一般规律。产业链不会等到整机完全成熟之后才开始建设。相反，核心器件、设备、测试和安全体系往往会提前形成市场。

▎量子产业最大的误区，是把“概念相关”误认为“业绩相关”

这也是当前资本市场最需要警惕的地方。

量子计算仍处于早期阶段，产业规模有限，因此上市公司只要具备量子相关业务，市场就容易给予较高关注。但量子概念≠量子业务，量子业务≠量子业绩。

可以把上市公司的量子成色分成三个层次：

• 第一层，是主营量子业务。

  量子业务已经形成收入，并且对公司经营结果产生明显影响。

• 第二层，是产业链增量。

  企业原有主营业务仍然占据主体，但量子相关芯片、设备、安全或通信业务正在形成新的收入来源。

• 第三层，是技术储备或合作布局。

  企业与高校、科研机构开展量子项目合作，但目前收入主要仍来自原有业务。

三类企业的估值逻辑完全不同。真正需要验证的不是“有没有量子概念”，而是量子业务什么时候能够从 PPT 进入利润表。

▎未来量子计算真正的竞争将从“技术指标”转向“商业闭环”

2026 年 Q2 财报释放出的最重要信号，并不是量子计算已经进入成熟商业化，而是：产业开始进入商业兑现阶段。

未来 1-3 年，行业可能经历三个变化：

• 订单会逐渐替代量子比特，成为观察产业景气度的重要指标。

  技术参数仍然重要，但客户愿意付多少钱、采购多少台设备，最终决定产业价值。

• 制造能力的重要性持续提升。

  当量子计算机从少量科研设备走向批量商业部署之后，芯片制造、低温系统、测控、封装测试等环节的价值量会进一步释放。

• 产业链会逐渐出现分化。

  真正具备客户、订单和交付能力的企业，将与依赖概念和技术预期的企业拉开差距。这也是量子计算从“科研产业”走向“产业”的必经过程。

归根结底，量子计算真正的产业拐点，不是第一次实现千万美元收入，也不是量子比特数量刷新纪录，而是量子计算开始能够被稳定制造、持续交付，并形成合理的商业回报。

届时，量子产业的竞争也将从“谁的技术更领先”，逐渐变成一个更现实的问题：谁能够把技术优势真正变成订单，再把订单变成利润。这或许才是未来三年量子计算产业最值得观察的主线。

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