8 月 7 日挂牌！线控底盘国产龙头拿森科技开启港股招股，未盈利硬科技特专科技上市范本

2026 年 7 月 30 日，线控底盘自研企业拿森科技正式启动全球招股，依托港交所特专科技通道登陆主板，成为自动驾驶执行层国产替代赛道又一上市标的。

本次全球发售股份合计 5759.45 万股，其中香港公开发售 575.95 万股，占初始发行份额 10%；国际发售 5183.5 万股，占比 90%，承销商同步享有 15% 超额配股权。

发行价格区间锁定 10.42 港元—11.18 港元，每手交易单位 100 股，单手入场费约 1129 港元；招股认购周期为 7 月 30 日至 8 月 4 日，8 月 5 日完成定价，预计 8 月 7 日正式于港交所挂牌交易，海通国际、中银国际共同担任联席保荐人。

按发行中位数 10.8 港元测算，不计算超额配售情况下，本次募资净额约 5.54 亿港元，资金分配规划明确：50% 用于未来五年线控底盘、机器人控制系统研发迭代；30% 投入生产基地扩建与产线升级；10% 拓展海外市场、打造国际品牌；剩余 10% 作为日常运营流动资金。

拿森科技 2016 年落地浙江杭州，聚焦智能驾驶核心执行层线控制动、线控转向系统，产品相当于自动驾驶车辆的“小脑”，直接决定车辆制动、转向安全，技术壁垒与整车安全等级要求极高。

公司实现硬件、控制算法、软件全链条自研，三大核心产品均完成规模化量产：

• NBS 电控制动助力系统
  国内首款大规模落地量产的同类产品，截至 2026 年 3 月收获 10 家主机厂 26 个定点，配套 21 款量产车型；
• ESC 车身稳定控制系统
  自研专用电磁阀累计出货超 500 万件，业内首个可取消电子驻车棘爪的方案，覆盖 9 家车企 58 个定点、27 款车型；
• NBC 集成式线控制动系统
  2024 年 8 月量产，成长为企业第一大收入来源，2025 年营收占比达 49.1%，累计拿下 7 家主机厂 47 个定点、20 款量产车型。

截至 2026 年一季度，公司累计手握 117 个车企定点项目，客户覆盖长安、理想、奇瑞、零跑等国内主流自主品牌。

根据灼识咨询行业报告，以 2025 年出货量统计，拿森科技位列内资线控制动供应商前三，同时是国内第二大内资独立第三方线控底盘厂商，2024 年内资第三方市场份额 9.9%，产品销量同比大涨 58.3%，打破博世、大陆等海外 Tier1 企业长期垄断格局。

业务增长层面，2023—2025 年营收连续高增，分别为 2.72 亿元、3.91 亿元、6.15 亿元，三年复合增速超 50%；2026 年一季度单季营收 1.51 亿元，同比增幅 46.8%，增长势头延续。规模效应持续带动毛利率修复，从 2023 年 1.1% 提升至 2025 年 13.6%，量产规模扩大持续摊薄单件固定生产成本。

成立十年间，拿森科技累计完成 10 轮私募融资，总募资规模约 12.94 亿元，2025 年 D 轮融资完成后投后估值 40.5 亿元，投资方阵容覆盖产业龙头与一线创投：宁德时代产业资本、高瓴资本、启明创投、经纬创投、中银资本、国家先进制造基金均位列股东名单，充分印证机构对线控底盘国产替代赛道的长期看好。

股权架构层面，创始人陶喆为第一大股东，直接持股 15.61%；其拥有十余年外资底盘电控研发经验，联合创始人刘倩同样具备整车技术研发背景，团队技术底蕴深厚。实控人团队合计表决权集中，保证长期技术研发战略稳定，不受短期资本诉求干预。

尽管营收高速增长、国产化落地持续提速，高额研发投入、产线扩张开支仍让企业维持亏损状态。2023—2025 年净亏损分别为 2.01 亿元、1.70 亿元、1.90 亿元，三年累计亏损达 5.61 亿元；2026 年一季度单季亏损 5488.2 万元。研发投入虽逐年小幅回落，2025 年研发开支仍高达 8300 万元，是维持技术壁垒的刚性支出。

现金流层面波动明显，2023 年经营现金流净流出 8887.5 万元，2024 年受益定点交付短暂净流入 2533.8 万元，2025 年再度净流出 1.65 亿元；截至 2025 年末，公司账面现金及等价物仅 1.49 亿元，本次港股募资将有效补充经营性资金缺口。

除此之外，两大经营风险长期存在：

其一，公司卷入 5 起核心 ESC 产品相关专利侵权诉讼，若败诉将面临赔偿、产品销售受限风险；

其二，客户集中度偏高，营收高度依赖头部主机厂定点转化，下游车企排产、订单延期将直接冲击企业收入稳定性。

同时公司同步布局人形机器人、低空装备控制系统，尝试开辟第二增长曲线，但相关业务仍处早期研发阶段，暂无实质收入贡献。

2026 年被业内公认为线控底盘产业化元年，伴随高阶自动驾驶落地，线控制动、线控转向成为新车标配，千亿赛道迎来重构窗口。

过去底盘执行层市场超八成份额由博世、采埃孚、大陆海外巨头把控，而国内新势力车企、自主整车厂出于供应链安全、成本控制需求，全面推进国产替代，为拿森这类本土独立 Tier1 打开长期增长空间。

拿森科技选择港交所特专科技章节上市，是赛道企业的优路径。相关规则针对高研发、暂未盈利硬科技企业放宽盈利指标，仅对市值、研发投入、商业化收入设置门槛，契合自动驾驶零部件企业“前期重投入、后期规模盈利”的成长曲线，也成为当前国内先进制造、AI、机器人企业赴港上市的主流通道。

拿森科技作为内资线控底盘龙头登陆港股，是智能汽车国产替代浪潮的标志性事件。

公司手握全栈自研技术、百余车企定点订单，营收高增、毛利率持续改善，但短期亏损、现金流承压、专利诉讼、客户集中等风险仍需市场持续跟踪。

随着 8 月 7 日正式挂牌，港股市场将拥有完整覆盖自动驾驶感知、决策、执行层的本土产业链标的，也为其他未盈利硬科技企业赴港资本化提供清晰参考样本。

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