7 月下旬航空货运市场：燃油暴涨与运价下跌的“背离”信号
7 月下旬的航空货运市场出现了一组令人困惑的数据。
波罗的海空运指数（BAI）在截至 7 月 20 日的一周内下跌 3.1%，香港出港运价暴跌 6.3%，法兰克福下跌 5.2%，上海微跌 1.1%。从主要航线看，中国至欧洲运价周环比下跌 5.8%，中国至美国下跌 3.9%，香港至欧洲下跌 4.8%，香港至美国下跌 3.6%。
国际航空运输协会（IATA）燃油监测显示，截至 7 月 17 日当周，全球航空燃油均价周环比暴涨 17.6%，达到每桶 149.40 美元。
按照传统逻辑，燃油成本上升应推高运价。但现实却是——燃油涨了，运价跌了。
这种“背离”并非偶然，而是市场正在从“成本驱动”转向“供需驱动”的清晰信号。
Xeneta 首席空运官 Niall van de Wouw 此前就指出，空运定价遵循供需关系，而非燃油成本。跨大西洋航线在燃油价格飙升期间运价反而下跌，就是最好的证明。
他建议货主采用基于货代实际支付给航空公司费用的浮动机制，而非依赖燃油成本。
当前运价走软的核心原因：需求端动能减弱
① 抢运潮退潮：7 月 24 日美国关税窗口关闭后，前置备货需求大幅萎缩。跨太平洋航线运价在 7 月中旬已出现松动，中国至美国运价周环比下跌 3.9%。
② 欧洲需求走弱：欧盟自 7 月 1 日起取消 150 欧元免税门槛，对低值跨境小包征收统一关税，导致中国至欧洲低值电商出口连续下滑。香港出口吨位在 7 月第一周下降 12%，已是连续第三周下滑。
燃油成本传导滞后：燃油附加费的调整通常滞后于油价变化数周。此前燃油价格已从高位回落，航司陆续下调燃油附加费，这一滞后效应正在显现。
供给端并未全面宽松：运力部署更趋“挑剔”
尽管运价走软，但供给端并未出现全面宽松。
全球货机运力周环比仅增长 1%，航司在运力部署上越来越“挑剔”。中东相关航线出现大幅削减——香港至迪拜、迪拜至列日、香港至巴林、巴林至列日等航线运力显著下降，反映出区域不稳定因素的持续影响。
货代公司 Forto 指出：
“尽管全球运力增加，但可用舱位在不同航线上差异巨大。机场瓶颈和空域限制限制了部分航线的运力，迫使航司调整航线、重新分配飞机。”
中东航司运力恢复至危机前约 70%，但卡塔尔航空、阿联酋航空等尚未完全回归。国泰航空推迟了恢复利雅得货机服务的计划，并宣布自 8 月 1 日起上调货运燃油附加费。
新引擎崛起：AI 货物成增长核心
在电商需求走弱的同时，AI 相关货物成为空运市场最重要的增长引擎。
Xeneta 数据显示，全球半导体销售额 4 月同比增长 106%，AI 相关货物推动跨太平洋航线成为最强劲的空运走廊。国泰航空计划将飞往美洲的货机频次从每周 30 班增至 35 班，主要驱动力正是 AI 基础设施带动的科技硬件运输需求。
Flexport 高级定价师 Franco Babini 表示：
6 月全球空运费率同比上涨 33%，货量增长 9%，核心驱动力正是 AI 基础设施和半导体需求，叠加中东航司运力仅恢复至危机前约 70% 的供给约束。
但 Xeneta 也发出警告：
“每个航空货运增长引擎都会在某一天停止——就像新冠和电商一样。现在是 AI，没人知道它会持续多久。”
旧引擎熄火：电商物流面临结构性转变
与 AI 需求的强劲形成对比的是，电商引擎正在熄火。
中国海关数据显示，5 月中国低值电商出口同比下降 7%，已是连续第六个月下滑。分目的地看，对欧洲出口下降 15%，对亚太下降 4%，对美国虽反弹 26%，但总量仍低于免税门槛取消前的水平。
欧盟自 7 月 1 日起取消 150 欧元免税门槛，对所有来自欧盟以外的进口物品征收统一关税。法国更进一步，已禁止低价平台的广告投放。这些政策变化正在结构性改变电商物流的流向和模式。
Xeneta 预计行业将“适应而非破裂”，在数周内开辟新的路线，但“电商推动空运增长的日子已经结束”。
市场策略转变：短期合同成主流
市场的高度不确定性，正在改变货主和货代的签约行为。
2026 年第二季度，有效期不超过 3 个月的货主和货代新签合同占比从去年同期的 22% 跃升至 58%。现货市场占比接近 50%：货代与航司之间的现货市场计费重量占比达到 49%，接近疫情期间 50% 的水平。
Xeneta 首席空运官 van de Wouw 直言：
"50% 的计费重量通过短期市场成交，这清楚地表明没有人知道市场走向，也没有人愿意做出长期承诺。”
下半年走势展望：两种情景与应对策略
对于下半年走势，市场存在两种可能情景：
一是运价继续温和回落。随着中东运力逐步恢复、燃油成本压力缓解、旺季需求温和释放，运价将维持高位震荡但逐步下行。
二是旺季提前至 9 月。如果中东局势再度升级、AI 需求持续吸纳新增运力、海运端拥堵导致更多“海转空”需求，运价可能在 9 月初就开始上行，而非传统的四季度旺季。
最大的变数仍然是地缘政治。中东局势的任何反复都可能迅速改变运力供给格局，而 AI 需求能否持续，也将决定市场在需求端的支撑力度。
对于货主而言，当前的市场信号意味着：短期合同是更安全的选择，但需要密切跟踪每周的运价和运力变化，做好灵活调整的准备。正如 Flexport 所建议的，建议货主提前锁定舱位，并在合同条款中保留弹性空间。
航空货运市场正在从“燃油驱动”回归“供需驱动”。燃油涨、运价跌的“矛盾”并非异常，而是市场定价逻辑转变的证明。AI 需求正在成为新的增长引擎，但电商引擎的熄火和地缘政治的不确定性，让下半年的走势充满变数。
对于货主而言，紧盯供需基本面而非燃油价格的波动，才是更有效的定价预判策略。