墨西哥上半年贸易顺差达 98.57 亿美元，创自 1980 年以来新高，但低附加值三角贸易的结构短板和美加墨（USMCA）谈判的不确定性正投下阴影。
01 252 亿美元非石油顺差创新高
墨西哥在 2026 年上半年录得创纪录的贸易顺差，总额达 98.573 亿美元，数据来自墨西哥国家统计地理局（Inegi）。这一数额较 2025 年同期的 14.326 亿美元顺差大幅增长。
"2026 年累计顺差是自 1980 年有记录以来同期最高水平，其原因是出口增速快于进口，"Banco Base 分析师加布里埃拉·西勒（Gabriela Siller）和赫苏斯·阿纳卡西斯·洛佩斯·弗洛雷斯（Jesús Anacarsis López Flores）指出。两位分析师认为，贸易顺差提高了第二季度出现经常账户顺差的概率，并意味着国际贸易在此期间支撑了汇率稳定。
然而，由于全球交易中仅 18% 在墨西哥进行，且其中仅有 21% 对应于国际贸易，贸易顺差对汇率的影响较为温和。累计顺差由石油贸易逆差 153.443 亿美元（2022 年以来同期最高）和非石油贸易顺差 252.015 亿美元（有记录以来同期最高）构成。西勒和洛佩斯指出，非石油贸易顺差主要源于加工型三角贸易：从亚洲国家进口计算机设备零部件，在墨西哥组装，最终产品出口至美国，但附加值较低。
02 美墨加协定（USMCA）谈判
Monex 分析师詹妮特·基罗斯（Janneth Quiroz）和罗莎·鲁比奥（Rosa Rubio）认为，墨西哥外部部门的走势将继续与美墨加协定（USMCA）谈判紧密相关。"尽管墨西哥与美国之间的第三轮双边对话得以维持沟通，并在两国关键议题上取得进展，但谈判仍面临重大挑战，尤其是在汽车行业及其他战略领域的原产地规则方面，"他们评论道。在此背景下，定于九月的下一轮谈判对于评估该协定走向至关重要，贸易不确定性仍可能影响长期投资决策及区域生产链的表现。
环比而言，墨西哥商品出口增长 1.3%，进口下降 2.8%。石油板块价格下跌导致出口收缩。非石油贸易方面，出口反弹 1.5%，制造业恢复上升趋势（+2.9%），增长动力集中在汽车行业（+6.2%）；农产品和采矿业则出现下滑。进口方面，中间品类目下降 4.0%，与制造业出口增长形成对比；资本品录得负值；消费品增长 4.0%，大幅逆转了 5 月份的跌幅（-1.9%）。
