财报后市值蒸发近千亿，Meta 盘后跌超 10% 逼近年内低点
文/VR 陀螺 Wickey
Meta 正在用广告业务的收益，押注 AI 时代。
当地时间 7 月 29 日，Meta 公布 2026 年 Q2 财务报告。财报数据显示，公司 Q2 营收达到 608.01 亿美元，同比增长 28%，创下季度收入新高。其中，营业收入为 187.75 亿美元，同比下降 8%；净利润为 158.48 亿美元，同比下降 14%。公司 Q2 总成本和费用为 420.3 亿美元，同比增长 55%，其中包括与法律诉讼相关的 24 亿美元费用，以及与 2026 年 5 月裁员相关的 11.8 亿美元遣散费。
在现金流方面，公司经营活动产生的现金流为 318.6 亿美元，但由于资本开支大幅增加，自由现金流仅为 7.84 亿美元，现金储备为 902.6 亿美元。在股东回报方面，公司本季度股息及等价支付为 13.5 亿美元。此外，截至季末，公司长期债务为 836.6 亿美元。财报发布后，Meta 盘后股价一度跌超 10%，逼近年内低点，市值单日蒸发近千亿美元。
Meta 创始人兼首席执行官 Mark Zuckerberg 表示："AI 正在加速我们核心业务的发展，为我们的下一代产品提供动力，并开启全新的企业机遇之门。成果已经显现，我对未来的潜力充满信心。”Meta 正处于 AI 战略投入加速阶段，公司收入仍保持增长，但利润受到成本上升影响出现下滑。
01
Reality Labs 持续亏损，AI 眼镜是 Meta 硬件主要战略方向
自 2020 年 Meta 全面转向元宇宙战略以来，Reality Labs 长期处于高投入、高亏损状态。
根据 Meta 2026 年 Q2 财报数据，Reality Labs 当季实现营收 4.31 亿美元，同比增长 16.5%。Meta 首席财务官 Susan Li 在财报电话会议中表示，营收增长主要得益于 AI 眼镜业务的强劲表现，但部分增量被 Quest 头显销量下滑所抵消。整体而言，Reality Labs 亏损达到 46.19 亿美元，亏损规模较 2025 年同期进一步扩大。截至 2026 年上半年，该部门累计实现营收 8.33 亿美元，累计营业亏损达到 86.47 亿美元。
在电话会议中，Mark Zuckerberg 表示：“眼镜是理想的形态，因为它们可以全天陪伴你，并且能够在你无需脱离当下的情况下为你提供协助。我们的眼镜仍然是有史以来增长最快的消费电子产品之一，我们也在持续丰富产品线。”
随着 AI 从软件服务向终端硬件延伸，智能眼镜正成为 Meta 探索下一代人机交互入口的重要方向。随着 AI 硬件需求增长，Meta 正将更多资源投入 AI 眼镜开发，通过更轻量化、更贴近日常使用的设备，探索 AI 助手、人机交互和下一代计算入口。市场反馈也正在验证这一方向的潜力。
海外头部投行 Jefferies 分析师 Brent Thill 在 2026 年 7 月发布的 Meta 研报中指出，2025 年 Meta 联名 AI 眼镜全年出货量达到约 700 万副，全系列综合均价约 400 美元；随着供应链扩张，Meta 计划在 2026 年进一步提升眼镜产能至 2000 万台，同时 AI 眼镜日活用户规模同比增长约 2 倍。
目前，Meta 已形成 Ray-Ban Meta、Oakley Meta 和 Meta Glasses 三条智能眼镜产品线。其中，Ray-Ban Meta 作为主力消费产品线，覆盖无显示 AI 音频眼镜以及带显示功能的 Meta Ray-Ban Display，售价覆盖约 379 美元至 799 美元。Oakley Meta 则聚焦运动与户外场景，采用运动化设计，搭载居中摄像头、防风噪系统和 IP67 防护，售价约 399 美元至 499 美元。
今年 6 月推出与 EssilorLuxottica 合作发布的 Meta Glasses，作为 Meta 自有品牌系列，以更低价格进一步拓展大众市场，起售价约 299 美元。三条产品线分别对应日常佩戴、运动户外和入门消费市场，形成从高端显示型 AI 眼镜到大众化智能穿戴设备的产品矩阵。
Mark Zuckerberg 在财报电话会议中表示，Meta Glasses 是首批出厂即搭载 Muse Spark 模型的智能眼镜，能够理解用户所看到的内容，并提供更具针对性的 AI 辅助体验。产品上市后的早期销售表现强劲，超出公司预期，Meta 计划在 9 月 23 日举行的 Connect 大会上进一步公布眼镜产品线的发展规划。
尽管 Reality Labs 持续亏损，但 Meta 仍未放弃 VR/MR 头显布局。7 月，Meta 首席技术官 Andrew Bosworth 表示，公司正在推进多款下一代设备研发，并计划在 9 月 Connect 大会公布进展。其中，代号"Puffin"的轻量化 MR 设备采用分体式设计，重量目标控制在 110 克以内，并通过眼动追踪和手势交互探索更日常化的空间计算体验。Quest 系列新品则继续面向核心玩家，强化游戏与沉浸式体验。
整体来看，Meta 正在调整 Reality Labs 的资源分配方向，VR/MR 头显继续承担空间计算技术探索，而 AI 眼镜则是商业化主要突破口和 AI 能力的主要承载平台。
02
AI 战略进入产品化阶段，Meta 开启超级投入周期
AI 正在从技术研发阶段进入商业化落地阶段，成为 Meta 业务转型的核心发展方向。
Mark Zuckerberg 明确表示："AI 正在加速核心业务发展，推动下一代产品”，显示 Meta 的 AI 布局正从早期的大模型研发和算力建设，逐步转向与业务场景、新产品结合的商业化阶段。
2026 年 Q2，Meta 研发费用达到 216.56 亿美元，同比增长 67.3%，主要投入方向包括自研大模型、AI 推荐算法、端侧 AI、XR 头显以及智能眼镜等硬件研发。近期，Meta 已与贝莱德成立合资企业开发位于美国得克萨斯州的数据中心项目，以扩大长期算力储备，总投资约 140 亿美元，规划算力规模达到 1 吉瓦。AI 基础设施或将是 Meta 未来最大的投入方向。
随着模型能力提升，Meta 也开始推动 AI 能力向具体产品落地。2026 年 5 月，公司推出 AI 聊天机器人付费订阅服务"Meta One"，探索 AI 助手商业化模式。6 月，Meta 进一步推出面向企业客户的"Meta Business Agent"AI 工具，帮助企业自动处理客户沟通，目前已有超过 100 万家企业使用相关服务。这些动作显示，Meta 正在尝试将 AI 从内部技术能力转化为面向消费者和企业用户的产品。
近期，Meta 也正式向开发者开放了其最先进 AI 模型 Muse Spark 1.1 的 API，并首次推出付费版本。模型采用激进的低价策略，输入每百万 Token 收费 1.25 美元，输出每百万 Token 收费 4.25 美元。这一价格约为 OpenAI 和 Anthropic 顶级模型的 25%，Meta 正进一步推动 AI 商业化。
财报显示，截至 2026 年 6 月 30 日，Meta 员工总数为 75,472 人，同比减少 1%。该人数已包含受 2026 年 5 月裁员影响的约 8000 名员工，由于相关人员将在第三季度末前陆续离开，公司预计后续员工规模仍将进一步下降。
此次人员调整是 Meta 围绕 AI 战略进行组织重构的一部分。2026 年 4 月，公司启动“超级智能”战略，推出首款相关模型 Muse Spark，围绕 AI 团队进行重组，并引入 Scale AI 联合创始人 Alexandr Wang 等 AI 领域人才，以强化基础模型和智能体方向布局。裁员并非单纯为了降低成本，而是通过减少管理层级、优化团队结构，将更多资源重新配置至 AI 基础设施、大模型研发及智能硬件等重点方向。
AI 基础设施和产品研发投入仍将压缩利润空间，但若 AI 能够持续提升广告效率，并推动 AI 助手、智能眼镜等产品规模化落地，这些投入有望成为 Meta 下一阶段增长的重要基础。
03
广告业务仍是 Meta 现金发动机，AI 开始提升商业效率
尽管 Meta 近年来不断加码 AI 和 AI 智能硬件领域，但广告业务依然是公司最核心的收入来源，也是支撑 AI 战略持续投入的重要现金来源。
财报显示，2026 年 Q2，Meta 旗下 Family of Apps 业务（包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 等）实现收入 603.7 亿美元。其中，广告业务 Q2 广告收入达到 593.63 亿美元，同比增长 27%，占公司总营收比重超过 97%，成为推动 Meta 营收增长的主要动力。市场研究机构 eMarketer 预测，Meta 2026 年全球数字广告收入有望达到 2430 亿美元，市场份额提升至 26.8%，并首次超过谷歌成为全球数字广告收入最高的平台。
从用户基础来看，Meta 依然拥有全球最大的社交平台生态。2026 年 6 月，旗下应用平均每日活跃用户（DAP）达到 36 亿，同比增长 3%。虽然 Facebook 在成熟市场增长空间有限，但 Instagram、WhatsApp 以及 Threads 等产品仍持续提供用户规模和流量支撑，为广告业务增长提供稳定基础。
2026 年 Q2，Meta 广告展示量同比增长 14%，广告平均价格同比增长 12%。Meta 持续将 AI 能力融入广告体系，并通过自动化工具提升广告主投放效率。其中，Advantage+ 已成为 Meta AI 广告战略的重要组成部分，该自动化广告产品套件目前年化收入规模约 600 亿美元，已有约 82% 的广告主使用。通过 AI 自动完成受众匹配、预算分配和广告优化，Advantage+ 正在帮助企业降低投放门槛，同时提升广告转化效果。
与此同时，Meta 也在持续扩展生成式 AI 广告工具。今年 7 月，公司在 AI Sandbox 中推出文本变体、背景生成、图片裁剪等功能，帮助广告主利用 AI 快速生成和调整营销素材。
随着 AI 模型能力持续提升，广告推荐、内容分发和商业工具仍将成为 Meta 最先实现规模化收益的领域，而这也为公司继续投入 AI 基础设施、智能助手和智能眼镜等下一代产品提供了稳定现金流支持。
04
AI 投入规模扩大，商业回报与监管压力仍待验证
尽管 AI 正在推动 Meta 广告业务增长，并成为公司未来战略核心，但大规模投入也带来了新的挑战。
从财报数据来看，Meta 正在经历明显的“高投入周期”。2026 年 Q2，公司成本与费用达到 420.26 亿美元，同比增长 55%，明显高于同期 28% 的营收增长，经营活动产生的现金流量为 318.6 亿美元，自由现金流仅为 7.84 亿美元，相比去年同期明显下降。
在当前 AI 竞争环境下，数据中心、GPU 服务器和模型训练成本正在不断上升。Meta 预计 2026 年全年资本开支将在 1300 亿至 1450 亿美元之间，主要用于 AI 基础设施建设。与此同时，公司全年总支出预计达到 1650 亿至 1690 亿美元。尽管投入规模持续扩大，Meta 管理层仍对 AI 带来的长期回报保持信心，首席财务官表示，公司预计 2026 年全年营业收入仍将高于 2025 年水平，并预计第三季度营收将在 610 亿至 640 亿美元之间。
此外，监管压力也正在成为 Meta 面临的重要挑战。近年来，Meta 持续受到全球监管机构关注，涉及用户隐私、数据使用、算法推荐、青少年保护以及市场竞争等多个领域。Susan Li 也特别提示，公司正在持续关注可能影响业务和财务表现的法律与监管动态，其中包括多个市场正在推进的青少年相关问题审查，以及美国多起即将开庭的相关诉讼，这些案件最终可能带来重大财务损失。
美国多州此前联合起诉 Meta，指控其旗下 Instagram 等平台通过算法设计增强青少年用户依赖，并可能对未成年人心理健康造成影响。与此同时，Meta 智能硬件业务也面临新的隐私监管压力。6 月，得克萨斯州总检察长针对 Meta 智能眼镜展开专项调查，重点关注产品是否在未经路人许可的情况下收集面部轮廓、声纹等生物信息。随着公司进一步推进人工智能布局，训练数据来源、版权使用以及生成式 AI 内容治理等问题，也可能成为未来面临的新一轮法律风险。
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