广告与 AI 负责赚钱，SPECS 负责未来
文/VR 陀螺 ZJ
当地时间 8 月 3 日，Snap 发布 2026 年第二季度财报。报告显示，Snap 实现营收 15.99 亿美元，同比增长 19%；净亏损由上年同期的 2.63 亿美元收窄至 1.64 亿美元，调整后 EBITDA 达到 2.50 亿美元。经营现金流和自由现金流分别为 1.76 亿美元和 1.21 亿美元，均较去年同期明显增长。
图源：Snap
用户规模方面，Snapchat 第二季度月活用户达到 9.71 亿，同比增长 4%；日活用户达到 4.93 亿，同比增长 5%。不过，用户增长仍主要来自商业化能力相对较弱的其他地区，北美和欧洲市场的日活表现继续承压。
图源：Snap
在核心业务和用户基本盘保持增长的同时，Snap 在电话会议中将相当一部分篇幅留给了 AR 眼镜 SPECS。
Snap CEO Evan Spiegel 在开场时表示，公司当前的目标是“把现有规模转化为可持续增长和更强的现金流”，同时证明其对 SPECS 长期投资的价值。在他看来，现金流改善可以让 Snap 继续投资长期机会，并降低硬件研发对公司财务状况的压力。
这款从 Spectacles 产品线演变而来的 AR 眼镜，已被 Snap 提升至“下一代计算平台”的战略位置。但问题也随之而来，一家主要依靠社交广告收入的公司，能否凭借其核心业务，支撑一场可能持续数年的 AR 硬件投入？
01 广告业务恢复增长，为硬件押注提供现金流
Snap 本季度的增长动力仍主要来自广告业务。
第二季度，Snap 广告收入约为 12.8 亿美元，同比增长 9%。公司表示，经过多个季度对广告产品和商业化团队的调整，大型广告主在北美市场的投放情况有所改善，中小广告主也继续保持增长。世界杯相关营销活动同样为当季广告收入带来了增量。
AI 开始在其中扮演更直接的角色。Snap 正在通过 Smart Campaign Solutions，将自动竞价、预算分配、投放优化等环节交给 AI。第二季度，应用广告的单次安装成本同比下降 8%，单次购买成本下降 18%，应用购买量增长 128%，动态商品广告收入增长 43%。电话会议还披露，平台转化量同比增长 56%。
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相比远期的 AR 眼镜叙事，这些工具已经开始对 Snap 的当期收入产生影响，也是其财务表现改善的重要基础。
广告之外，Snap 的收入结构也在发生变化。以 Snapchat+、云端存储及 Lens+ 为代表的其他收入达到 3.16 亿美元，同比增长 85%，成为 Snap 收入增长速度最快的板块之一。公司希望通过订阅和增值服务，降低对广告周期的单一依赖。
现金流则是支撑 SPECS 投入的另一项关键变化。Snap 第二季度自由现金流达到 1.21 亿美元，过去 12 个月自由现金流达到约 7.06 亿美元，并已连续八个季度实现正自由现金流。Snap 还将“每股自由现金流”确立为未来主要财务目标，希望依靠核心业务产生的现金，同时投入 SPECS、回购股票以及改善资产负债表。
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对于仍在持续投入 AR 眼镜研发的 Snap 而言，现金流改善的重要性甚至高于单季营收增速，因为只有核心业务能够稳定产生现金，SPECS 才有可能继续保持较长的研发和市场培育周期。
由此看来，Snap 正在形成两条相互支撑的业务线，广告、订阅和 AI 工具负责改善当期收入与效率，SPECS 则承担公司对下一代计算平台的长期想象。
02 SPECS 从 AR 眼镜升级为“下一代计算平台”
"SPECS 是我们最大的长期机会。”这是 Evan 在本次电话会议中对 SPECS 的直接定位。Snap 希望把 SPECS 打造为一台透明显示眼镜形态的计算设备，让 AI 承担更多操作，减少用户对手机屏幕的依赖。
Evan Spiegel 在 Q2 2026 Prepared Remarks 中对 SPECS 的表述
今年 6 月，Snap 正式发布面向消费者的 SPECS，将其定义为一台装进透明显示眼镜中的“可穿戴计算机”。产品售价为 2195 美元，预订需支付 200 美元可退还订金，计划于今年秋季在美国、英国和法国开始交付。
从产品定义来看，Snap 试图让 SPECS 填补 AI 眼镜与头显之间的产品空档。
Ray-Ban Meta 等 AI 眼镜轻便、自然，但主要依靠摄像头、音频和语音交互，缺乏完整的视觉显示能力；VR、MR 头显拥有更强的计算与显示性能，却很难满足长时间、日常化佩戴。SPECS 则希望同时提供透明显示、空间计算、环境感知和 AI 辅助，并维持相对独立的眼镜形态。
Evan 在电话会议中称，SPECS 能够“把计算带入现实世界”，让用户在 AI 辅助下无需用手操作，并将计算能力直接应用于现实工作和生活场景。他认为，即使未来 SPECS 的销量只能达到智能手机出货量的个位数比例，市场空间依然足够庞大。
图源：Snap
硬件方面，SPECS 采用双骁龙处理器，分别用于计算机视觉和运行 AR Lens；配备 51° FoV 的 LCoS 显示系统，可呈现 1600 万种颜色。两个尺寸版本的重量分别为 132 克和 136 克，混合使用续航最长约 4 小时，充电盒可提供额外四次充电。
这些参数让 SPECS 具备了较完整的 AR 体验，但与普通眼镜仍有明显距离。超过 130 克的重量意味着它很难像普通 AI 眼镜一样全天佩戴，4 小时混合续航也限制了其使用场景。
Snap 将当前版本视为通往新计算平台的一步。Evan 认为，未来人们与计算机之间的关系将发生改变，用户会减少直接操作设备，把更多任务交给能够理解环境并主动执行的智能系统。他将这一变化概括为“从基于屏幕的计算，转向现实世界中的计算”。
按照 Snap 的设想，未来用户可以直接在现实环境中获得导航、测量、工作辅助和 AI 信息，不再需要频繁拿出手机。同时透明显示还能将白板、虚拟屏幕、教学内容和多人互动叠加到现实空间中。
这一定位也解释了 Snap 为什么坚持投入 AR 眼镜。对于 Snap 而言，SPECS 并非 Snapchat 的外围配件，而是把 Snap 在相机、AR 内容、计算机视觉和社交关系方面的积累，从手机屏幕迁移到眼前空间的载体。
图源：Snap
Snap 已经宣布将于 9 月 16 日在洛杉矶举行 SPECS 发布活动，进一步展示产品使用方式和消费场景。届时，市场需要看到的不会只是更多硬件参数，还包括一副售价 2195 美元的 AR 眼镜，究竟能够解决哪些手机和现有 AI 眼镜无法解决的问题。
03 Lens Studio 向 SPECS 开发入口迁移
SPECS 提供硬件入口，Lens Studio 则承担应用生态建设。
此前，Lens Studio 主要服务于 Snapchat 手机端 AR 内容。品牌、创作者和开发者可以通过该工具制作面部特效、互动滤镜、小游戏及位置相关 AR 体验，再借助 Snapchat 的用户规模进行传播。
图源：Snap
随着 SPECS 走向消费市场，Lens Studio 的角色开始发生变化。
Snap 披露，开发者已经为 SPECS 发布数百款 Lens，内容覆盖工作、教育、娱乐和工具等场景。过去一年半，Snap 还为 Snap OS 发布 10 次系统更新，增加超过 40 项功能和 API。
为降低眼镜端应用的开发门槛，Snap 还在 Lens Studio 中引入智能体开发能力，支持开发者通过 Claude Code、Codex 和 Cursor 进行原型制作、测试、调试和优化。同时推出 Migration Agent、空间能力评测工具以及原生开发套件，帮助开发者迁移已有项目，并将自己的代码和软件库接入 Lens Studio。
由此，Lens Studio 的定位已从手机 AR 内容制作工具延伸至 SPECS 的应用开发入口。
在被问及 Snap 如何与苹果、Meta 和 Alphabet 等资金、硬件能力更强的公司竞争时，Evan 把 Snap 的优势归结为“全栈整合”。
他表示，从开发者平台和开发工具，到 LensCore 渲染引擎、操作系统以及光学引擎，所有环节都必须协同工作，才能提供完整的眼镜体验。Snap 此前在社交领域属于后进入者，但在消费级 AR 眼镜市场中，Snap 认为自己拥有先发位置。
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对一款新计算设备而言，硬件参数决定体验上限，开发者和应用数量则决定用户购买后能够做什么。PC、智能手机和游戏主机的发展都证明，缺少持续内容供给的硬件，很难建立长期价值。
这也是 Snap 相较部分智能眼镜厂商的主要优势。Snap 拥有多年积累的 AR 创作者群体、内容工具、操作系统，以及面向近 10 亿月活用户的分发渠道，可以让部分手机端 Lens 和开发经验向眼镜端迁移。
但现阶段，这些积累还只是起点。Snap 本季度没有披露新的 Lens Studio 开发者规模、SPECS 活跃开发者数量、Lens 使用量或开发者收入数据。数百款 Lens 说明平台已有初步内容供给，但距离可持续的应用经济仍有差距。
Lens Studio 能否真正完成从手机 AR 工具到空间计算开发平台的转换，仍取决于 SPECS 能否获得足够的设备保有量，以及开发者能否在平台上找到明确的商业回报。
04 2195 美元之外，SPECS 仍需跨过三道门槛
从目前的信息来看，SPECS 距离大众消费市场仍有不小距离。
第一道门槛是重量和续航。132 克起步的重量虽然已明显低于传统 MR 头显，但仍是普通眼镜的数倍。对于需要持续佩戴的产品来说，重量会直接影响舒适度，也会限制其进入通勤、办公和日常社交场景。4 小时混合续航则意味着，SPECS 目前更适合阶段性体验，暂时还无法替代全天使用的手机。
图源：Snap
第二道门槛是价格。2195 美元的售价虽然低于 Apple Vision Pro，却远高于主流消费级 AI 眼镜。消费者需要为 AR 显示、空间计算和开发者生态支付较高溢价，而这些能力的价值很难仅通过图片或短视频传递。
在财报电话会议上，有分析师直接询问 SPECS 开放预订后的市场需求情况，但 Evan Spiegel 没有公布具体预订数字，而是强调用户对产品的关注和试戴需求。
这段回应也从侧面反映出，SPECS 当前更接近一款面向开发者、科技爱好者和早期用户的产品。它需要通过线下演示和亲身体验完成消费者教育，短期内很难依赖线上销售形成规模。
第三道门槛是应用场景。Snap 已经展示了导航、空间测量、虚拟屏幕、音乐教学、AI 辅助和多人 AR 体验，但这些功能能否形成稳定的高频需求仍有待观察。
消费者可能会为某次新鲜体验试戴 SPECS，却未必愿意每天携带一副重量超过 130 克的眼镜。Snap 需要找到能够持续驱动佩戴、且手机难以替代的核心场景。
Evan 也给出了相对保守的市场时间表。他在电话会议中表示，SPECS 可能要到“本十年末”才会出现真正的大众消费市场采用；在销量明显提升前，产品重量和成本都需要继续下降。
与此同时，Snap 的核心社交业务也面临压力。财报显示其第二季度全球 DAU 达到 4.93 亿，同比增长 5%，但北美 DAU 同比下降约 7%，欧洲也下降约 2%。用户增长主要来自商业化能力相对较弱的其他地区。
因此，SPECS 所处的环境并不轻松。Snap 仍需在改善核心市场用户表现、提升广告收入和控制硬件投入之间维持平衡。
05 写在最后
从第二季度财报来看，Snap 已经为继续投入 SPECS 争取到更好的财务条件。
广告业务恢复增长，订阅收入快速提升，AI 开始同时改善广告效果和运营效率，自由现金流也显著增加。现阶段，Snap 仍可依靠核心业务承担 AR 眼镜研发成本，不必急于让 SPECS 贡献收入。
但拥有继续下注的资金，并不等于这场押注已经获得验证。SPECS 仍需解决重量、续航、价格和应用场景问题，Lens Studio 也需要从“拥有开发工具和数百款内容”，进一步走向能够吸引开发者持续投入的生态平台。Snap 在电话会议中没有披露预订量，也说明当前市场需求尚未到可以用数字证明的阶段。
9 月 16 日的发布活动将成为下一个重要节点。届时，Snap 需要解决的问题不只是 SPECS 还能实现哪些功能，还包括谁会购买这款产品、用户为什么需要长期佩戴，以及开发者如何依靠 Lens Studio 在这套新平台上获得回报。
广告和 AI 正在帮助 Snap 赚钱，接下来需要由 SPECS 回答的是，这些钱究竟是在维持一场昂贵的长期实验，还是在提前购买下一代计算平台的入场券。
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