全球游戏巨头 EA（艺电）的私有化收购案，这两天迎来了收官时刻。
据欧盟委员会此前发布的文件，沙特主权财富基金 PIF 牵头的投资者财团，已经通过了欧盟的外国补贴法规审查。
EA 随后提交给美国证券交易委员会的文件也确认，截至 7 月 30 日，交易需要的全部监管批准都已经拿到，预计将在美国时间 8 月 4 日完成最终交割。
这笔交易总价 550 亿美元，折合人民币约 3700 亿元，规模仅次于微软收购动视暴雪，也是游戏行业目前为止最大的一笔杠杆收购。
交易完成后，EA 会从纳斯达克摘牌，变成一家由沙特资本控股的私人公司。这场从去年 9 月官宣、拖了将近一年的收购案，审批过程走得并不轻松，交易背后 EA 自身的经营压力也不小，值得展开说说。
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去年 9 月，EA 官宣和 PIF、银湖资本、以及由库什纳（特朗普女婿）创立的 Affinity Partners 组成的财团达成协议。
三家机构合计拿出 360 亿美元现金，剩下约 200 亿美元靠向摩根大通贷款补齐。EA 股东按每股 210 美元拿现金，比公告前 168 美元左右的收盘价溢价约 25%。
交易完成后，PIF 将持有 EA 约 93.4% 的股份，成为绝对控股方，银湖持股 5.5%，Affinity Partners 持股 1.1%。
这笔交易原计划今年 6 月底前完成，但审批一关接一关。
先是股东大会这一关，去年 12 月高票通过，从公告到股东点头的三个月里，EA 股价涨了约 17%。
接着是美国联邦贸易委员会和司法部依据《哈特斯科特罗迪诺法案》的反垄断审查，今年 2 月等待期到期，双方都没提异议。
第三关是盯着数据和内容安全的美国外国投资审查委员会 CFIUS，这也是外界最担心的一关，思路和当年 TikTok 遇到的审查类似。
最后一关来自欧盟，分两部分，反垄断审查 7 月 24 日先放行，专门盯防外国政府补贴的《外国补贴条例》审查也在月底跟上。
外界常拿这笔交易和微软 750 亿美元收购动视暴雪比较，后者因为涉及主机独占和云游戏竞争问题，被欧美监管机构反复盘查。
EA 这笔交易相对顺利，核心原因是 PIF 本质上只是资本投资者，不经营任何游戏平台或发行渠道，欧盟也认定这笔交易对市场竞争的影响有限。
不过，整个交易中间也不是一帆风顺，美国通信工人协会和部分国会议员都公开要求彻底审查，交易因此比原计划晚了一个多月。协议里还设了 10 亿美元的双向分手费，外部截止日期定在 2026 年 9 月 28 日。
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对 PIF 来说，这笔收购是沙特"愿景 2030"战略在游戏领域下的最重一手棋。PIF 从 2021 年就开始买入 EA 股票，后来又成立 Savvy Gaming Group 专门布局电竞。
拿下 EA 控股权之后，沙特能借助 EA 积累多年的用户和 IP，帮本国经济摆脱对石油的依赖，也在游戏和电竞领域拿到更大话语权。
而 EA 这边，卖身的时机其实不算风光。财报显示，覆盖到今年 3 月底的整个 2026 财年，EA 营收 75.31 亿美元，净利润 8.87 亿美元，数字看着还行。
但更早的 2026 财年第三财季，也就是去年 10 到 12 月，营收 19.01 亿美元，同比只涨了 1%，净利润却暴跌近七成，只剩 8800 万美元，主要是游戏内购和特许经营业务波动拖累。《EA Sports FC 25》和《龙腾世纪 4：影障守护者》两款主力新作表现都不理想。
EA 公司也因此在 2023 年和 2024 年连续两轮裁员，2023 年那轮比例约 6%，EA 是当时首个公开大规模裁员计划的游戏大厂，2024 年那轮更精确到约 670 人，涉及费用在 1.25 亿到 1.65 亿美元之间。
不过，资本市场倒没那么悲观，收购落地前的 7 月 31 日，EA 股价收在 209.86 美元，对应市值 529.65 亿美元，比三年前的 2023 年同期涨了约 54%。
交易完成后，EA 总部还留在加州红木城，现任 CEO 安德鲁·威尔逊继续留任，《战地》《模拟人生》《EA Sports FC》《Apex 英雄》这些核心 IP 的归属也不会变。但代价不小，这笔收购给 EA 新增了约 200 亿美元债务，每年光利息就要支出约 12 亿美元。
这笔压力，可能也是 EA 近期高调推出游戏内广告平台 EA Advertising 的原因之一，Visa、State Farm、红牛、Coach、Vans 等品牌已经陆续植入《EA Sports FC》《模拟人生》等游戏。
EA 方面透露，其游戏月活玩家超过 1.2 亿，《Madden NFL》平均每天的对局量能顶上一整个 NFL 常规赛季，大约 23000 场，《EA Sports FC》每天的对局量更是超过 10 亿场。
不过，玩家不太买账，游戏定价没因为广告下调，今年 5 月还有玩家跑到 EA 总部门口拉横幅抗议，人数不多，但情绪是真的。
