8 月 14 日，据彭博援引知情人士消息，亚洲私募机构信宸资本接近达成收购阿里巴巴旗下游戏业务灵犀互娱的交易，交易估值或超过 15 亿美元，信宸资本已经击败多家游戏产业竞购方，成为最有可能接盘的买家。但知情人士同时强调，谈判仍在推进，尚未做出最终决定，交易依旧存在变数，阿里与信宸资本暂未对外官方确认本次交易。
早在今年 6 月，市场就传出阿里计划整体出售灵犀互娱，当时市场传闻估值区间为 70‑90 亿人民币，如今谈判进入后期，估值进一步抬升。如果这笔重磅并购最终落地，也将意味着阿里持续十余年的游戏业务布局迎来阶段性终点。
一、灵犀互娱：不止一款爆款，横跨手游、单机的产品矩阵
灵犀互娱前身是简悦科技，后被阿里收购，是阿里集团内部少数能够持续盈利的游戏业务板块，团队规模约 1200 人，同时运营九游、交易猫两大游戏渠道平台。
灵犀互娱真正一战封神，来自 2019 年上线的 SLG 大作《三国志・战略版》。这款拿到光荣特库摩正版 IP 的产品，上线之后长期稳居国内 iOS 畅销榜前列，全球累计玩家突破 1 亿，海外多个市场同样取得亮眼成绩，是国产 SLG 长线运营的标杆产品，也是灵犀互娱最核心的现金流支柱。
但灵犀互娱的产品布局远不止 SLG 赛道，多年来持续做多品类尝试：
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《三国志幻想大陆》：三国卡牌代表作，累计玩家超 1500 万；续作《三国志幻想大陆 2：枭之歌》也已经推出； -
《如鸢》（原代号鸢）：高热度女性向剧情卡牌，上线便引爆圈层； -
《风之大陆》《森之国度》：二次元 MMO 长线运营产品； -
《大航海时代：传说》：经典 IP 改编新品； -
《灵魂面甲》（Soulmask）：灵犀互娱发行的国产生存沙盒 Steam 单机，EA 上线登顶全球 Steam 热销榜，累计销量突破百万套，海外玩家占比超 70%，是近些年国产买断制出海的标杆作品之一，证明团队也具备 PC 单机全球化发行能力。 -
新品《宗师之上》，2026 年上线，东方放置 MMO，上线后跻身 iOS 畅销榜前列，成为近期新的收入增长点。
客观来看，灵犀互娱证明了自己具备成熟的研运能力，能够打造长生命周期的产品。但不可回避的现实是，公司营收高度依赖《三国志・战略版》，后续新品暂时没有出现能够完全接棒的超级爆款，这也是市场评估这家资产的重要考量点。
补充行业背景：过去两年，灵犀互娱多位核心元老陆续离职。初代负责人詹钟晖（叮当）已于 2024 财年末卸任灵犀互娱负责人，离开阿里体系；《三国志・战略版》发行制作人曾令鹏、《如鸢》制作人小萌、技术核心吴云洋等关键岗位人员也先后离开团队，核心主创层出现较大变动，也为业务的未来增加了不确定性。
二、为什么是现在出售？
灵犀互娱本身是盈利资产，却被放在交易桌上，核心根源来自集团战略取舍。
在阿里整体业务大盘中，游戏业务营收占比很低，集团当下资源重心高度向云计算、AI、电商主业倾斜，游戏属于协同效应有限的非核心资产。剥离灵犀互娱，可以回笼大额资金，集中资源投入集团核心赛道。
回顾阿里游戏过往，从 UC 九游，到收购简悦，再到灵犀互娱独立运营，十几年间几经调整。虽然跑出了《三国志・战略版》、《灵魂面甲》这样现象级产品，但始终没有把游戏发展成集团第二增长曲线。大厂的资源可以帮产品做宣发买量，但游戏研发创新、长线产品孵化，和阿里主业的业务逻辑并不完全匹配。叠加核心主创人员陆续流失，也让外界对灵犀未来新品产出打上问号。
三、行业观察：这笔交易背后的几点思考
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大厂逐步退出重游戏研发，优质资产向专业资本 / 产业方流动
不止阿里，此前字节也已经出售沐瞳科技。互联网大厂不再把自研游戏当做必答题，游戏行业正在发生变化：大厂剥离非核心游戏资产，优质产能更多交给垂直游戏团队或者专业私募资本，让懂游戏的团队主导业务发展。如果灵犀互娱被私募接手，脱离大厂体系之后，团队有望获得更加独立的决策空间，不用受集团多元化考核束缚，专注游戏本身。但另一方面，私募资本更加看重投资回报，也会给项目带来盈利压力。 -
估值变化：市场在为“现金牛”产品定价，但也看到增长天花板
从早期 70‑90 亿人民币传闻，到现在传出超 15 亿美元估值，市场充分认可《三国志・战略版》持续造血的价值。但 SLG 产品终究存在产品生命周期，同时核心主创流失、新品能否接力、PC 单机业务能否持续产出，都是这笔交易谈判博弈的关键点。 -
对于玩家与行业的未知数
如果交易落地，1200 人规模的团队将迎来股权变更。玩家最关心的是：王牌产品后续运营节奏会不会改变？《灵魂面甲》DLC、后续新品研发计划是否会调整。同时灵犀手握交易猫、九游两大平台，也会随资产一并转移，这部分渠道资产同样具备不小的行业价值。
截至目前，所有信息均来自媒体引述知情人士，没有官方公告，谈判依旧存在破裂可能性。
倘若这一笔十几亿美元级别的并购尘埃落定，它将成为近几年国内游戏行业最重要的并购事件之一。阿里的游戏篇章或将翻篇，而灵犀互娱这支已经证明过自己的团队，也将迎来全新的命运。后续我们会持续跟踪交易进展。