近日，墨西哥大型商超连锁集团Grupo Comercial Chedraui披露了 2026 年二季度财报。呈现出典型的"双市场分化"特征——墨西哥本土业务持续跑赢行业大盘、扩店动作不减，美国业务却因移民政策收紧而持续承压，两相拉扯之下，该公司合并净利润出现两位数下滑。
一、墨西哥业务：连续 24 个季度跑赢大盘
财报显示，二季度 Chedraui 墨西哥业务销售额为 360.58 亿比索，同比增长 5.1%；同店销售增长 1.3%，而同期墨西哥全国自助商超行业协会 ANTAD 的自助店同店销售是下滑 0.1%。
盈利端同样稳健：墨西哥业务 EBITDA 为 34.24 亿比索，同比增长 5.2%，利润率维持在 9.5%，与去年同期基本持平，该公司将其归因于精细化促销管理和费用管控，对冲了人力成本上升的压力。
二、美国业务持续承压，移民政策成为主要变量
与墨西哥的稳健形成反差，Chedraui 美国业务（旗下 El Super、Fiesta Mart、Smart & Final 三个品牌）二季度以美元计同店销售下降 2.3%，该公司在财报中明确将主因归结为移民执法趋严导致的交易笔数下降，同时叠加 SNAP 食品券补助减少、油价上涨对消费者的挤压。以美元计总销售额下降 2.1%；换算成比索后降幅进一步扩大至 11.6%（销售额 349.77 亿比索），主要是因为本季度比索对美元升值 9.7%，汇兑折算放大了跌幅。
分品牌看，面向拉美裔社区的 El Super 和 Fiesta Mart 受冲击更明显，EBITDA 同比下滑 22.3%，利润率降至 8.8%；而面向大众市场的 Smart & Final 反而逆势增长，EBITDA 同比增长 6.2%，利润率提升 130 个基点至 8.3%，主要受益于 Rancho Cucamonga 配送中心（RCDC）带来的物流效率提升。美国业务整体 EBITDA 利润率仍提升 20 个基点至 8.5%。
三、合并层面：净利润两位数下滑，但扩张脚步没有放缓
合并口径下，二季度总销售额为 710.35 亿比索，同比下降 3.9%；净利润为 18.25 亿比索，同比下降 11.5%，主要受美国业务销售疲软及汇兑影响。不过该公司整体扩张策略并未收缩：二季度在墨西哥新开 27 家 Supercito 门店及 1 家 Chedraui 门店，美国新开 1 家 El Super 门店；上半年累计资本开支（CAPEX）达 46.99 亿比索，同比大增 31.5%，占合并销售额的 3.3%。
截至二季度末，该公司在墨西哥和美国合计运营 1,112 家门店（墨西哥 728 家、美国 384 家），另有 17 家 Smart & Final 墨西哥合资门店。
四、电商与即时零售：值得关注的渠道趋势
二季度 Chedraui 墨西哥电商渠道销售占比提升 68 个基点至 4.6%（去年同期 3.9%），美国电商占比也提升 66 个基点至 3.6%。更值得关注的是，本季度 Chedraui 墨西哥与即时配送平台 Rappi 旗下的 Rappi Turbo 达成战略合作，推出 10 分钟内送达的超市配送服务，首期覆盖约 5000 款商品，落地城市包括墨西哥城、普埃布拉、蒙特雷、瓜达拉哈拉、克雷塔罗、萨尔蒂约、梅里达和坎昆等多个主要城市。这类"商超 + 即时零售"的融合趋势，是拉美零售市场近两年的一条重要主线，也是希望通过墨西哥商超渠道切入当地市场的中国品牌需要留意的渠道变化方向。
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信息源、图源：grupochedraui.com.mx