俄罗斯，真的没钱了...

最近，俄罗斯高层连续释放强烈信号，话题都绕不开同一件事，战争、财政和经济，已经被放进同一个框架里讨论。

普京：未来岌岌可危

7 月 30 日，俄联邦安全会议副主席梅德韦杰夫在论坛演讲时表示，拯救俄罗斯只有一条路，就是打赢这场特别军事行动。

7 月 27 日，普京在克里姆林宫面对国家杜马议员时说：这是祖国历史上一个决定性的阶段，人民的命运和未来岌岌可危。

距离第九届国家杜马选举还有不到两个月，在这个节点上，普京没有喊口号或画大饼，而是用了一个近乎悲壮的词来形容国家的处境。

这类表态，当然有政治动员的意味，但放到经济数据里看，俄罗斯面对的压力确实在增加。

俄罗斯暂停国债拍卖

当地时间 7 月 20 日，俄财政部突然暂停国债拍卖，理由是帮助稳定市场形势。外界马上出现一种解读，俄罗斯是不是已经借不到钱了？

情况没有这么简单。地缘政治紧张、制裁威胁、燃油供应问题，以及市场对俄央行重新加息的预期，都在压低债券和股票价格。这个时候继续发债，可能卖不出理想价格，还会给二级市场带来更大压力。

但财政压力又是真实存在的。2024 年，俄罗斯联邦预算收入为 36.7 万亿卢布，其中 4.2 万亿卢布来自联邦债券拍卖，全年赤字为 3.5 万亿卢布。到了 2025 年，预算收入升至 37.3 万亿卢布，发债规模却扩大到 7.2 万亿卢布，财政赤字也增加到 5.6 万亿卢布。

2026 年的开局更紧张，一季度财政赤字达到 5.47 万亿卢布，上半年为 5.73 万亿卢布。俄经济专家估计，全年赤字可能达到 7 万亿至 8 万亿卢布，而且这个判断还是建立在发债规模与 2025 年差不多的基础上。

那财政部为什么还要暂停拍卖？一个现实原因是，6 月预算曾出现约 2790 亿卢布盈余，短期内并不是非要通过发债填补缺口。与其在市场情绪低迷时硬着头皮借钱，不如先放慢节奏，避免债券价格继续下跌。

俄证券蒸发 30% 市值

莫斯科证券交易所的市值蒸发了近 30%，指数倒退回 2016 年的水平。俄罗斯天然气工业股份公司、俄罗斯外贸银行等蓝筹股跌幅高达 20% 左右，最大的黄金生产商“波吕斯”在短短两周多时间里市值蒸发了 53%。

经济增长也出了问题，2026 年 1 月 GDP 增速为 -2.1%，2 月份为 -1.2%，24 个制造业名录中有 20 个产出为负增长。

回到普京那句话：我们人民的命运和未来岌岌可危。到底意味着是俄罗斯的至暗时刻，还是新局面的起点？从财政赤字到燃料收入下降，从股市暴跌到国债停发，俄罗斯的确面临着开战以来最严峻的综合压力。