全球铜贸易加速流向美国，进口量创历史新高
据报道，在美国总统特朗普即将就是否对进口精炼铜征收关税作出决定之际，全球铜贸易正加速流向美国。数据显示，美国 7 月进口铜约 20 万吨，创 IHS Markit 自 2014 年开始统计以来的单月最高纪录，也是至少 12 年来最快的进口速度。
目前，美国港口约有 11.09 万吨铜存放于伦敦金属交易所 (LME) 仓单体系之外。市场人士指出，美国铜库存持续增加的背后，是全球其他地区库存不断被抽离。今年以来，随着贸易商将铜资源转运至美国，以获取更高售价，美国以外 LME 仓库库存已明显下降。
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关税预期未定，套利窗口推动库存激增
值得注意的是，尽管美国商务部长卢特尼克提交关税建议的 6 月 30 日截止日期已经过去，但白宫仍未公布最终政策。生产商、消费企业及贸易商正密切关注特朗普是否会将目前针对半成品铜产品的贸易保护措施进一步扩大至精炼铜等原材料。
与此同时，纽约商品交易所 (COMEX) 铜价依然大幅高于 LME 铜价，持续维持有利于进口美国的套利窗口。数据显示，7 月份 COMEX 近月铜期货与 LME 现货铜之间的平均价差超过每吨 350 美元，足以覆盖运输成本并吸引海外铜资源持续流入美国。
受关税预期推动，美国官方 COMEX 铜库存今年以来已增长逾 40%，创历史新高。目前市场普遍估计，美国铜总库存已超过 100 万吨。市场认为，在电网建设、人工智能 (AI)、电动汽车以及国防产业快速发展的背景下，铜正成为美国愈发重要的战略资源，而关税预期也客观上推动了美国提前建立战略库存。
不过，特朗普政府何时就是否对精炼铜征收关税作出最终决定，目前仍未公布时间表。
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市场意见分歧，伦敦供应趋紧
围绕征税问题，市场意见存在明显分歧。支持者认为，提高进口关税将有助于推动美国本土铜矿开采及冶炼投资；反对者则认为，此举将提高依赖进口铜原料制造商的成本，并削弱美国制造产品的国际竞争力。目前，美国已对半成品铜产品及铜衍生品征收 50% 的关税。
市场人士认为，若特朗普最终决定对精炼铜征税，关税正式实施前或将出现最后一轮进口高峰；若放弃该计划，则过去 18 个月积累的大量库存及套利头寸可能迅速平仓，全球铜贸易流向也将重新调整。
事实上，关税预期过去一年一直主导全球铜市场走势，并多次推动纽约铜价高于伦敦铜价。去年 7 月，特朗普曾要求卢特尼克研究是否应自 2027 年 1 月起，对进口精炼铜分阶段征收 15% 的关税。
与此同时，伦敦市场也显现供应趋紧迹象。目前 LME 现货铜较三个月期铜升水约每吨 65 美元，为今年 1 月以来最高水平。市场呈现的“现货升水”结构通常意味着短期现货供应偏紧，也反映全球铜资源正持续向美国集中。