亚洲时间今天早上，Grab 发布了 2026 年第二季度的财报。
具体数据我们就不说了，大家可以自己查。这里只说一下这几个：调整后 EBITDA 1.68 亿美元（同比 +54%），连续第 18 个季度增长；经营利润 1900 万美元，而因为 6 月并表 Superbank 确认的 3.07 亿一次性重估收益，净利润录得 2.35 亿美元。
前一天 Grab 美股收盘 3.67 美元，涨了 4.86%；盘后股价看起来持续走高。不过要修复到年初的高位，还需要多些时间和想象空间。
按照惯例，墨腾的一些看法：
1. MTU 不知不觉涨到了 5390 万，比上个季度又增加了 200 万。而和三年前比，已经增加了近 2000 万。Grab 八个市场人口加起来有 7 亿左右，也就是说渗透率还不到 10% - 其实理论上应该还有大量上行的空间（但肯定不是通过出行啦）。
口径上，Grab 的 MTU 定义包含放贷用户，以及“用户在 Grab App 里记录 Jaya Grocer 会员积分的线下交易”。Jaya Grocer 是马来西亚主流的、定位相对高端的超市之一，现在有 40+ 家门店，2021 年被 Grab 收购。
2. 提到 Jaya Grocer，就顺便说下 Grab 的即时零售吧。财报显示，GrabMart 交易量 +54%、线上 SKU 数 +52%、平均 MTU+42%、GMV 增速是 GrabFood 的 1.7 倍（这里，GMV 包括 Jaya Grocer 的线下销售）。Grab 的 COO 洪纪元说，生鲜用户目前只占 Grab 餐饮用户的约 14% - 成长空间同样还有很多。
关于东南亚即时零售的竞争状况和发展趋势，可以参见墨腾在今年 5 月发布的《东南亚即时零售报告 2026》。
3. 管理层也在财报会里多次提到金融业务。数字是这样的：贷款余额 23.18 亿美元，同比 +197% - 也就是说差不多三倍。这其中，印尼的 Superbank 并表贡献了 7.58 亿；GrabFin 和 Grab 自己的数字银行贷款余额翻倍，来到了 16 亿。本季度单季放贷 12 亿（同比 +72%），公司目标年底贷款簿超 30 亿。
管理层说 Grab 生态里的互相倒流起了很大的作用，同时也说今年下半年金融业务会盈利。
对比一下，Shopee 的金融业务 Monee 今年一季度的在贷余额是 99 亿美元。按财报数据，Monee 去年给集团贡献了 10 亿美金的 EBITDA。
4. 上季度印尼总统普拉博沃突然要求网约车抽成不超过 8%，Grab 和 Gojek 都是一脸懵逼 - 因为总统之前从来没和业界商量过。当时 Grab 澄清这只针对二轮摩的司机，今早的会上洪纪元重申：“目前该规定仅适用于二轮摩的司机，且没有改变的迹象”；印尼二轮摩的业务只占出行 GMV 的 6%，并且公司预计二轮业务未来可以保持正利润率。
确实也是这样，Grab 出行的盈利大头还是在两个比较有钱的国家。
5. 这次财报会"AI"一共提了 7 次，"agent"提了 4 次，比起某些上市公司管理层的上百次来说还算中肯。账单也在报表上 - 区域总部成本 1.04 亿美元，同比多了 1200 万。这个算多还是算少呢？
6. 会上 Grab 联创、CEO 安东尼很小心地提到了最大股东 Uber。最近两个月国际外卖巨头新闻很多，Grab 宣布从 Delivery Hero 手中收购 foodpanda 台湾地区的业务，Uber CEO Dara退出了 Grab 董事会，之后 Uber 宣布协议打算把 foodpanda 母公司 Delivery Hero 全部纳入旗下。
而我们之前也提到过 - 台湾岛内有各种势力在试图阻止和推翻 Grab 的收购案。两周前台湾岛内的监管部门也宣布延长 foodpanda 收购案的审核期限 - Grab 在这里的小心是有原因的。
安东尼这次的原话是：“正如我们在 7 月 6 日披露的那样，Dara 已于当日辞去董事会职务，这是我们为推进拟收购 foodpanda 台湾业务而持续加强公司治理的一部分。Dara 于 2018 年加入 Grab，当时 Uber 将其东南亚业务出售给了 Grab，此后八年来，他一直是董事会的重要成员。我谨代表 Grab 董事会和全体员工，衷心感谢他所做出的贡献。我们与作为 Grab 股东的 Uber 保持着持续的沟通。”
当然，即使这样的小心 - 在岛内应该还是会被人断章取义的。（详情参考匆匆忙忙连滚带爬反对 Grab 收购富胖达）
7. 最后，这场财报会分析师问的问题都挺没有水平的。不好玩。不过关注东南亚的分析师应该都不会有当年 Alex Yao 用 DeepSeek 问蒋凡饿了么那样出神入化的表现了。
墨腾往期精品洞察
《东南亚即时零售市场达 73 亿美元：但真正的瓶颈不在配送》