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多名交易人士向《财经》透露，大模型公司 DeepSeek 已重启第二轮融资，本轮计划募资 500 亿元，投前估值约 5000 亿元，并计划在 8 月下旬完成签约。
就在一个月前，DeepSeek 刚刚完成首轮外部融资。今年 4 月开启、6 月完成交割的首轮融资金额同样为 500 亿元，投后估值超过 3500 亿元，刷新了中国 AI 大模型公司首轮融资规模纪录。若第二轮融资顺利落地，DeepSeek 将在两轮融资中累计募资超 1000 亿元。
综合 | 财经 智东西 编辑 | Echo
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
DeepSeek 的第二轮融资并非一帆风顺。多位投资人提到，本轮融资至少在 7 月中旬就已开启，但在 7 月底突然暂停。当时，部分已进入谈判候补名单的投资人被通知签约计划暂缓。
网传融资暂停的导火索，是创始人梁文锋对网络流传内容的不满，这些内容主要围绕疑似泄露的“面向投资者的会议实录”。7 月 26 日，多家媒体报道 DeepSeek 已暂停第二轮融资。首轮融资期间，梁文锋曾与投资人有过一次长达 4 小时的私下交流，相关内容后被泄露并在业内广泛传播。
如今融资重启，DeepSeek 和正在谈判桌上的投资人们希望整个过程能低调进行。不过，据《财经》了解，目前一些此前积极接触的投资机构表示，他们尚未接到重启融资的消息，通道仍处在暂缓状态。
第二轮融资的投前估值 5000 亿元，较首轮投后估值 3500 亿元提升约 43%。这一估值水平远超同期其他大模型明星公司，月之暗面在 7 月底完成的 F 轮融资估值约 315 亿美元（折合人民币约 2100 亿元）。
从 4 月首轮融资启动时的约 100 亿美元估值，到 6 月首轮交割后的约 520 亿美元，再到如今第二轮投前约 710 亿美元，DeepSeek 的估值在不到四个月内翻了约 7 倍。
在第二轮融资的谈判名单上，既有首轮“落选”的候补机构，也有首轮已入局的 VC 和产业资本在考虑增资。首轮融资的投资方包括：国家人工智能产业投资基金、腾讯、宁德时代和溥泉资本、网易、京东、砺思资本、IDG 资本、正心谷投资、拾象资本。
一名参与交易的投资人士透露，首轮围绕 DeepSeek 表达投资意向的资金规模超过 1000 亿元，最后融了 500 亿元，意味着至少还有 500 亿元资金持有入局意向。这些资金方在第二轮开放后继续抢占新的份额。
5000 亿元的投前估值，对应约 5 亿美元的年化收入，市销率约 148 倍。一名交易人士对此评价称：“对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流的财务模型。”
在模型迭代速度以月计算、榜单座次以周更迭的当下，投资人都希望能在不确定中锚定最先抵达 AGI 的那艘船。月之暗面 6 月开启的 F 轮融资最初热度平平，很多拿到额度的渠道“兜售好几天都没人要”，但在新一代旗舰模型 Kimi K3 发布并获得全球声量后，份额突然变得抢手。
一名接近 DeepSeek 的投资人在 7 月下旬透露，近期 DeepSeek 训练新模型的压力并不小。原定 7 月中旬发布的 DeepSeek-V4 正式版，直到 7 月 31 日才在官方 API 文档上线公测，但亮相的仅有 V4-Flash 版本，V4-Pro 正式版仍未发布。据官方文档，V4-Flash 没有在模型架构和参数大小上做出调整，而是在原有基础上强化了后训练，使其 Agent 能力大幅增强，多项基准测试远超 4 月发布的 V4 版本。
从首轮 500 亿元到第二轮 500 亿元，DeepSeek 正以两个月一轮的节奏快速推进融资。若本轮融资在 8 月下旬顺利完成，这家中国 AI 大模型公司将在不足五个月内累计募资超 1000 亿元，成为国内 AI 领域融资规模最大的案例之一。
但 5000 亿元的投前估值也意味着市场对其技术和商业化的预期已被充分定价。在模型迭代以月计算的 AI 赛道上，DeepSeek 能否在 V4-Pro 正式版发布后维持技术领先优势，以及其商业化收入能否支撑起持续攀升的估值，将是市场持续关注的核心问题。
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