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近日，昆仑万维 (300418.SZ) 连发两则重磅公告：一边拟以 7.5 亿元转让闲徕互娱 99% 股权，彻底剥离此项运营近十年的棋牌业务；另一边宣布筹划发行 H 股并在香港联交所主板上市。两项战略动作同日落地，标志着这家 A 股 AI 公司正加速从“多元业务矩阵”向“全球化 AI 平台”转型。
截至 8 月 11 日收盘，昆仑万维 (300418.SZ) 报 43.28 元/股，市值 556.16 亿元。
综合 | 证监会 南方都市报 编辑 | Arti
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闲徕互娱的故事，是昆仑万维上一轮资本扩张的缩影。2016 年，昆仑万维斥资 35 亿元收购闲徕互娱，将其打造为旗下重要的棋牌游戏平台。凭借《熊猫四川麻将》等地方特色棋牌产品，闲徕互娱在“房卡模式”的黄金时期年净利润接近 10 亿元，数年累计为上市公司贡献超 28 亿元利润。
但地方棋牌赛道的高光时刻已经过去。受行业监管趋严、房卡模式增长见顶、市场竞争加剧等多重因素影响，闲徕互娱经营逐步走弱。2025 年，闲徕互娱营收 3.16 亿元，净利润 7220 万元；2026 年第一季度营收 5812 万元，净利润 3400 万元。与此同时，闲徕互娱在昆仑万维整体营收中的占比从 2022 年的 12.51% 降至 2025 年的 3.85%。
8 月 10 日，昆仑万维第六届董事会第二次会议审议通过相关议案，拟将闲徕互娱 99% 股权转让给北京星澜互娱网络科技有限责任公司，交易对价 7.5 亿元。交易完成后，闲徕互娱不再纳入上市公司合并报表。接盘方星澜互娱成立于 2026 年 4 月 14 日，注册资本 1000 万元。
对于这一决定，昆仑万维在公告中表示，公司已明确将 AGI 与 AIGC 作为未来发展的核心战略方向。闲徕互娱业务经过多年发展，已形成相对独立的经营体系，但与公司未来重点发展的 AGI 与 AIGC 业务在战略定位、技术路径及产业协同方面存在一定差异。
在同一天的另一则公告中，昆仑万维宣布计划发行境外上市外资股（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司表示，此举是为进一步推进国际化战略、打造国际化资本运作平台、提升国际品牌形象、提高综合竞争力。
本次 H 股发行募集资金将用于 AI 技术及研发、AI 产品线的持续运营与商业化、全球推广与市场拓展及用户获取、战略性投资与收购、优化资本结构及营运资金等方向。
本次发行尚需提交公司股东会审议，并需取得中国证监会和香港联交所等相关监管机构的批准、核准或备案，能否最终实施仍存在重大不确定性。
剥离棋牌资产与启动港股上市，是昆仑万维"All in AGI 与 AIGC"战略的两步关键落子。自 2022 年确立该战略以来，公司已构建起由 AI 大模型、AI 搜索、AI 游戏、AI 音乐、AI 社交、AI 短剧等组成的多元 AI 业务矩阵。
商业化成果正在加速兑现。2026 年第二季度，昆仑万维旗下天工 AI 的 AI Native 模型与产品业务年度经常性收入（ARR）已突破 8 亿美元，其中 AI 短剧平台业务 ARR 超过 7 亿美元，AI 工具业务 ARR 突破 1 亿美元。天工 AI 旗下短剧平台 DramaWave 已完成 AI 原生化转型，目前平台超过 80% 的新增发布内容由 AI 生成。
从 AI 短剧平台到 AI 音乐服务，昆仑万维的 AI 产品矩阵正从“概念验证”走向“规模变现”。2026 年第一季度，公司 AI 短剧平台单月流水超 4800 万美元，稳居行业第一梯队。
2025 年，昆仑万维实现营业总收入 81.98 亿元，同比增长 44.78%。2026 年第一季度，营收延续高增长态势，达 25.70 亿元，同比增长 45.69%。
但公司仍处于战略投入期的亏损阶段。2025 年归母净利润亏损 15.93 亿元，主要因持续加大 AI 研发投入，全年研发费用达 16.76 亿元，同比增长 8.6%。2026 年第一季度归母净利润亏损 8.87 亿元，同比扩大 15.34%。公司表示，一季度亏损还受到宏观地缘冲突导致资本市场波动、部分被投企业市值下跌等影响。
从 35 亿买入到 7.5 亿卖出闲徕互娱，从 A 股创业板到筹划 H 股上市，昆仑万维正在完成一次从“资本扩张”到“战略聚焦”的转型。剥离盈利能力持续走弱的棋牌资产、回笼资金集中投入 AI 赛道，同时搭建港股这一国际化资本平台，两项战略动作形成合力，既优化了资产结构，也为全球化 AI 业务的扩张打开了融资通道。
8 亿美元的 ARR、超 80%AI 生成的短剧内容、覆盖全球近 4 亿月活用户的 AI 产品矩阵，这些数字勾勒出昆仑万维"All in AI"战略的商业化轮廓。
在 AI 从技术革命走向产业革命的进程中，昆仑万维正试图在 A 股和港股之间搭建一座连通全球资本与中国 AI 产业的桥梁。但 H 股发行的最终落地仍需经过股东会和监管机构的多重审批，时间表和发行规模仍存在不确定性。
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