关注｜外汇储备规模和央行黄金增持量双双上升，释放哪些外贸信号？
世贸通外贸专家组
8 月 7 日，国家外汇管理局发布统计数据，截至 2026 年 7 月末，我国外汇储备规模为 34188 亿美元，较 6 月末上升 25 亿美元，升幅为 0.07%。
这是我国外汇储备连续四个月稳定在 3.4 万亿美元以上，今年 4 月至 7 月各月末外储规模分别为 34105 亿美元、34422 亿美元、34163 亿美元和 34188 亿美元。
国家外汇局表示，2026 年 7 月，受全球宏观形势、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格涨跌互现。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
资产价格变化与汇率波动仍是 7 月外汇储备规模变化的主因。东方金诚首席宏观分析师王青表示，7 月末外储规模小幅上升，主要是当月美元指数下行对我国外储规模的推升作用较大，略大于全球主要金融资产价格总体下跌带来的影响。具体来看，受 7 末日美两国联手干预汇市、大幅推高日元汇价等影响，7 月美元指数下行 1.4%，这会导致我国外储中非美元资产升值。
一直以来，金融市场常出现一个有趣现象：只要当月美元指数明显回落，多个国家的外汇储备规模往往会因非美资产折算成美元后金额上升，而呈现环比增长。
中银国际证券全球首席经济学家管涛指出，7 月我国外汇储备余额小幅回升，主要受汇率折算带来的正估值效应影响，这与当月主要经济体货币政策走向及全球宏观形势变化密切相关。尽管 7 月美元指数总体维持高位运行，但在月末迅速回落，跌破 100 关口，全月累计下跌 1.3%。
从资产价格看，以美元标价的已对冲全球债券指数当月下跌 1.0%；标普 500 指数虽延续弱势，但跌幅已由上月的 1.1% 明显收窄至 0.1%，远低于同期纳斯达克综合指数 3.2% 的跌幅。整体来看，资产价格折算带来的负估值效应被汇率折算的正估值效应所抵消，从而推动 7 月外储规模环比回升。
王青认为，无论采用何种标准衡量，当前我国逾 3.4 万亿美元的外储规模均处于较为充裕水平。综合各方因素判断，未来外储规模有望在 3 万亿美元附近保持基本稳定。在外部政治经济环境波动加剧的背景下，适度充裕的外储规模既能为保持人民币汇率基本稳定提供重要支撑，也可作为抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”。
展望未来，中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬表示，作为国际收支基本盘的出口有望延续高增长态势。一方面，AI 投资驱动的全球制造业上行周期仍在推进，带动半导体产业链出口量价齐升；另一方面，外贸主体积极开拓多元化市场，持续形成增量支撑。
在进口方面，温彬指出，上半年以人民币计价的进口增速较出口增速高出 8.7 个百分点，这既反映了能源危机与芯片短缺背景下的价格上涨因素，也是我国扩大进口战略有效实施的结果。7 月底召开的中共中央政治局会议重申拓展国际经贸互利合作空间，强调推动进出口平衡发展仍将是下阶段政策重点，有助于保持经常账户顺差合理均衡。
关于跨境资本流动，温彬认为上半年净流入的态势有望延续。近期，在"2026 年上半年外汇收支数据情况”新闻发布会上，国家外汇局相关负责人表示拟推出“一揽子”跨境投融资便利化政策，涵盖提升直接投资便利化水平、推进跨境融资高水平开放、优化资本项目业务登记管理等内容。同时，5 年期人民币国债期货已在港交所挂牌上市，与债券通、互换通等形成互补，为境外投资者提供了有效管理内地债券久期及利率风险的工具。
温彬表示，上述举措均有助于推动更多外资在华开展长期价值投资。总体来看，我国经济呈现出动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大的韧性与活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
黄金储备方面，2026 年 7 月末央行黄金储备连续第 21 个月增加，且 64 万盎司的增持量较上月的 48 万盎司进一步上升，并创下 2023 年 10 月以来单月黄金增持最大值。
自 2024 年 11 月重启增持以来，中国央行的黄金增持节奏总体呈现出“前期较快、中期放缓、近期再次加速”的特征，大致可分为三个阶段。
第一阶段为 2024 年 11 月至 2025 年 2 月，属于较快购金阶段，月增持幅度保持在 16 万盎司左右，其中 2024 年 12 月单月增持量最高，达 33 万盎司。
第二阶段为 2025 年 3 月至 2026 年 2 月，增持节奏明显放缓。这一时期伴随金价快速上涨，月增持幅度回落至 9 万盎司以下。
第三阶段为 2026 年 3 月至今，增持节奏再度加快。随着金价回调，月增持幅度重新升至 16 万盎司以上，3 月、4 月、5 月、6 月、7 月分别增持 16 万盎司、26 万盎司、32 万盎司、48 万盎司、64 万盎司，呈逐月上升态势。
国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，中国连续增持黄金，体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向，也反映出在全球货币体系调整加速的背景下，官方更重视储备资产的安全性与长期稳定性。
在庞溟看来，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面具有不可替代的优势，兼具金融和商品的多重属性，我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。
受美联储加息预期影响，今年二季度伦敦现货黄金价格下跌超 14%，创下 12 年来最差季度表现。进入 7 月，金价在 3940 美元/盎司至 4200 美元/盎司区间横盘震荡。综合量价因素，7 月中国黄金储备余额增至 3063.54 亿美元，占央行总储备资产的比重略超 8%，仍显著低于全球平均水平。
王青表示，当前中国黄金储备占比明显低于国际平均水平，增持空间仍然较大。在全球政治经济不确定性加剧的背景下，增持黄金既有助于增强人民币信用、为稳慎推进人民币国际化创造条件，也有利于推动储备资产多元化，降低对单一主权货币的过度依赖。
与此同时，黄金特有的避险功能还能有效对冲外部金融市场波动，降低储备资产的波动幅度，发挥“压舱石”作用。王青判断，在外部不确定性长期化的背景下，中国央行增持黄金仍是一个持续性的战略大方向。
世贸通外贸专家组综合整理自浙江贸促、21 世纪经济报道、证券时报网等，版权归文章原作者所有，如涉及侵权请予以告知。
