海外宠物赛道半年报解读，国际巨头们的钱从何而来？

派读团队讯，2026 年已过半，宠物行业各大企业正在陆续公布上半年业务成绩。在海外成熟宠物市场整体大盘增速放缓的大背景之下，国外头部宠企呈现分化发展态势，食品、动保、零售三大核心赛道交出了截然不同的半年答卷。

宠物食品依旧是宠物行业体量最大的基本盘，但成熟市场增量见顶，行业已经告别普涨时代，增长高度依赖细分品类创新、产品结构升级与渠道调整。

雀巢宠物护理业务 2026 上半年营收达到 89.33 亿瑞士法郎，有机增长率 2.7%，对比 2025 年同期 1.3% 的增速，全年增速实现翻番，成为集团内部仅次于咖啡的第二增长曲线。从品类结构来看，上半年猫粮持续保持强劲需求，狗粮业务在第二季度迎来明显改善，正在摆脱此前“猫强狗弱”的失衡格局，两大品类同步拉动整体营收走高。分地区来看，雀巢宠物业务在各区域均实现正向增长。值得注意的是，在欧洲大区，高端湿猫粮成为核心爆款，电商渠道销售高速扩张。

尽管雀巢中国业务去年起已重新划入 AOA（亚洲、大洋洲和非洲）大区，但雀巢在半年报材料中对于大中华区的销售额仍有单独披露：2026 年上半年，雀巢大中华区销售额为 22.49 亿瑞士法郎（折合人民币约 196.25 亿元）。雀巢首席财务官 Anna Manz 在业绩会上表示，“在大中华区，我们已完成去年第二季度启动的库存削减计划。随着原定渠道中去库存计划的完成，我们在大中华区正稳步推进向需求驱动型增长模式转型，并取得了良好进展。”

纳斯达克上市的新鲜宠物食品公司Freshpet延续高景气。在‌2026 上半年，Freshpet 净销售额为 6.032 亿美元（约 40.71 亿元），同比增长 14.3%；净利润从去年同期的 370 万美元大幅跳升至 6800 万美元，同比暴增 1737.83%。其中，‌第二季度，Freshpet 的净销售额达到 3.056 亿美元（约 20.62 亿元），相较于上年同期的 2.647 亿美元，同比增长 15.5%；净利润从去年同期的 1640 万美元增至 1950 万美元。值得注意的是，财报指出，增长的核心引擎来自销量，销量因素贡献 15.7%。

Freshpet 的 CEO Billy Cyr 在财报中表示，“第二季度的业绩，充分印证了我们商业模式的实力与抗风险能力，也进一步坚定了我们的判断：鲜食是宠物食品行业的未来，而 Freshpet 在这一赛道具备得天独厚的竞争优势。”

高露洁棕榄集团旗下的高端宠物食品品牌希尔斯在 2026 上半年的销售额为 23.89 亿美元，相较 2025 年同期的 22.75 亿美元，同比增长 5.0%，其中净售价提升 3.9%、汇率有利影响 1.7%，但销量下滑 0.5% 部分抵消了上述增长。盈利端则体现出希尔斯宠物长期坚持高端溢价路线的护城河效应。2026 年上半年，板块运营利润达 5.49 亿美元，高于 2025 年同期 5.23 亿美元，利润规模同步走高；营运利润率则稳定在 22.98%，相较去年同期的 22.99% 几乎持平。

作为全球处方粮龙头，希尔斯业绩遭遇成熟市场天花板，单纯依靠提价做大营收的模式难以为继，企业也在通过收购、布局高端鲜食寻找第二增长支点。整体来看，食品赛道巨头的收入，越来越向高附加值细分产品集中。

动物保健属于宠物行业高壁垒赛道，驱虫药、疫苗、内分泌治疗等产品具备强刚需属性，但欧美市场宠物保有量增长缓慢，叠加部分地区宠物就诊频次下降、消费者价格敏感度提升，行业整体进入温和增长阶段，各家企业业绩差距被拉开。

全球动物保健企业Virbac 维克上半年实现营收 7.68 亿欧元，按固定汇率计算同比增长 7.4%，展现出稳健的增长态势。分业务板块来看，伴侣动物业务是 Virbac 上半年最亮眼的增长引擎，按固定汇率计算同比增长 10%，远超农场动物板块 6.7% 的增速。值得注意的是，伴侣动物业务的强劲表现得益于 Supercharge 平台的全面发力。据悉，Supercharge 是 Virbac 的战略增长计划，涵盖宠物食品、繁殖、牙科、运动、耳朵护理、内分泌等多个产品线。从财报数据来看，这些 Supercharge 平台产品（不含 Thyronorm 收购贡献）整体实现了约 12% 的增长，是驱动维克整体增长的核心力量。

基于上半年的强劲表现，维克在财报中确认了 2026 年全年指引：收入增长目标为 5.5% 至 7.5%（按固定汇率计算）；调整后经常性营业利润率目标约为 17%；现金生成目标约为 8000 万欧元；资本支出目标约为 1.25 亿欧元。

国际动保头部企业礼蓝动保2026 上半年营收超 27.39 亿美元，其中，宠物健康业务营收为 14.28 亿美元，占总收入的 52%。在 2026 年第二季度，礼蓝动保收入为 13.68 亿美元，其中，宠物保健业务收入为 7.18 亿美元，按报告基准计算增长 12%，按有机增长（按固定汇率计算）计算增长 11%。值得注意的是，礼蓝动保新一代驱虫产品 Credelio Quattro，以及宠物慢病新药 Zenrelia™持续放量，成为拉动板块增长的主要动力。

与此同时，礼蓝动保给出 2026 年第三季度的业绩指引。礼蓝动保预计 2026 年第三季度汇率波动对业绩的影响与上年同期相比基本持平。若不计汇率波动的影响、2026 年 4 月完成的 AHV International 收购以及出售给第三方的特许权使用费收入，预计营收增长 5% 至 7%。礼蓝动保预计在对创新产品投入增加的情况下，按固定汇率计算，运营支出将同比增长约 10%。

默沙东动物保健的宠物业务在 2026 上半年同样保持稳健向上态势。今年上半年，默沙东实现总营业收入 328.93 亿美元，同比增长 5%。在营收增长的背后，主要得益于肿瘤免疫药 K 药、肺动脉高压药物 Winrevair 以及动物保健等产品销售额增加。其中，动物保健业务今年上半年的销售额达到 35.66 亿美元，同比增长 10%。

在 2026 年第二季度，默沙东全球销售额为 166 亿美元，较上年同期增长 5%。其中，动物保健业务第二季度收入 17.75 亿美元，销售额同比增长 8%，若不计汇率影响，则同比增长 5%。伴侣动物业务收入达到 7.34 亿美元，同比增长 7%。其明星产品贝卫多（BRAVECTO）产品组合在二季度的销售额达到 3.59 亿美元，较上年同期增长 7%。值得注意的是，默沙东上调并缩小了 2026 年全年全球销售预期范围，从之前的 658 亿美元至 670 亿美元调整为 663 亿美元至 673 亿美元。

勃林格殷格翰公布的财报显示，集团整体净销售额达 158 亿欧元（折合人民币约 1236 亿元），同比大涨 16.2%。其中，动物保健板块上半年销售额 26 亿欧元，同比仅增长 0.4%，增速明显缓慢。值得注意的是，2025 年上半年，勃林格殷格翰动物保健业务的销售额同样为 26 亿欧元，同比涨幅 7.6%。对于 2026 上半年动保业务增速放缓的现象，财报表示是由于受到部分国家消费者价格敏感度提升、宠主降低兽医就诊频次等市场因素影响。

面对动保业绩增速放缓，勃林格殷格翰表示将持续推进 2026 年新产品上市计划。不仅如此，勃林格殷格翰将持续推进动物保健研发管线建设。基于此，勃林格殷格翰全球执行董事会成员、财务负责人 Frank Hübler 表示，未来，我们将优化长期投资布局，聚焦重点增长市场以及能为患者带来最大影响的领域。这也包括与全球各国政府携手营造认可创新药物价值并确保患者能够获得所需治疗的环境。

全球动物保健巨头Zoetis 硕腾上半年营收 47.30 亿美元，相较去年同期的 46.72 亿美元，同比微增 1%；上半年归母净利润为 12.92 亿美元，相较于去年的 13.28 亿美元，同比下降 3%。分板块来看，硕腾伴侣动物业务上半年营收 32.27 亿美元，相较于去年的 33.31 亿美元，同比下降 3%。值得关注的是，在伴侣动物板块中，狗和猫依然是硕腾的核心业务，上半年营收 30.77 亿元。

在国际市场，中国区的业绩值得关注。上半年硕腾中国区总营收 1.25 亿美元，相较去年的 1.22 亿美元，同比微增 2%；而在第二季度，中国市场营收 0.62 亿美元，相较去年的 0.67 亿美元，同比下降 7%。为全球动保龙头，中国是硕腾重要战略市场，此番业绩走弱，也折射出外资动保企业在中国市场正在遭遇更加激烈的本土化竞争环境。

爱德士作为全球宠物诊断龙头，2026 上半年营收 23.57 亿美元，相较于 2025 年的 21.08 亿美元，同比增长 11.8%。第二季度营收为 12.17 亿美元，按报告数据计算增长 10%，有机增长 9%。这主要得益于伴侣动物业务组合（CAG）按报告数据和有机增长 9%、饮用水业务按报告数据计算增长 15%，有机增长 13% 以及 LPD 业务按报告数据计算增长 11%，有机增长 9%。

同时，爱德士将全年营收增长预期范围更新为 47 亿美元至 47.45 亿美元，较预期中值增加 500 万美元；将有机营收增长预期上调至 8.5% 至 9.7%，较预期中值增加 0.4%，主要得益于运营业绩的提升；全年报告营业利润率预期上调至 32.3% 至 32.5%；每股收益预期范围上调至 14.69 美元至 14.94 美元。

整体来看，动保赛道巨头的基本盘来自成熟大单品，未来增量则押注持续的新药与检测技术研发。

以 Chewy 为代表的海外宠物垂直电商，身处线上流量见顶、综合平台竞争加剧的环境，正在完成从纯商品零售商向宠物综合服务平台的转型，订阅业务成为收入的压舱石。

2026 年上半年Chewy整体经营质量持续改善，整体呈现出营收稳健增长但净利润短期承压的特点。财报数据显示，Chewy2026 财年前六月累计收入 62.20 亿美元，去年同期累计收入为 57.36 亿美元，同比增长 8.44%。2026 财年前六月累计净利润 1.24 亿美元，去年同期累计净利润为 3.66 亿美元，同比大幅下降 66.01%。

面对亚马逊、沃尔玛等综合电商的价格竞争，单纯商品销售的利润空间不断被挤压，Chewy 通过收购宠物医疗相关企业，加速布局线上药房、线上问诊、实体宠物诊所业务，把医药、诊疗服务纳入自身业务版图，以此提升用户粘性。但转型同样伴随挑战，实体诊所属于重资产模式，短期会带来成本抬升与利润率波动。

纵观 2026 上半年海外宠物巨头的经营表现，一个清晰的现实正在浮现：成熟宠物市场已经告别规模扩张的时代，单纯依靠市场红利做大收入的阶段已经过去。巨头们的钱，一部分来自存量市场里产品高端化带来的价值提升，另一部分来自刚需消费，而不是简单的市场扩容。海外赛道的半年表现，也为国内宠物行业提供参照，当增量红利退去潮之后，真正支撑企业长期走下去的，终究是产品价值与真实的用户需求。