2026
08/06
May and
her friends
[出海 ]
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2026 年 8 月 5 日，美国私募巨头贝恩资本（Bain Capital）宣布，已与美国私募股权公司 TA Associates 达成协议，收购来自中国台湾的茶饮连锁品牌贡茶（Gong Cha）100% 股权。交易金额超过 6.35 亿美元（约合人民币 42.85 亿元），预计将于 2026 年第四季度完成。
如今的贡茶早已退出中国大陆主流市场，全球门店近 2200 家，在大众认知中近乎“淡出视野”。为何这样一个脱离本土主流赛道的茶饮品牌，能斩获近 43 亿元的高额估值？
答案，藏在资本市场的估值逻辑与贡茶独特的全球化竞争力之中。
01
贝恩资本重仓 43 亿，
合不合理？
截至 2026 年 8 月，中国新茶饮行业已有六家上市公司。将这些公司与贡茶放在同一张表格中对比，贡茶的估值逻辑一目了然：
1.利润倍数处于行业合理区间，不存在泡沫。
国内成熟茶饮上市公司 PE 区间集中在 7.7-20 倍，贡茶以经营利润计算 9.1 倍市盈率，低于古茗、蜜雪、沪上阿姨，仅略高于茶百道、调整后霸王茶姬，并未脱离行业估值框架。不同于奈雪持续亏损、估值完全依赖国内门店预期，贡茶即便失去中国大陆市场，仍稳定实现近 4.7 亿经营利润，盈利稳定性成为估值基础。
2.市销率（收入倍数）2.8 倍，全球化成长拉高溢价
贡茶营收仅 15.4 亿，收入倍数 2.8 倍，高于霸王茶姬 1.2 倍、茶百道 1.1 倍，核心差异在于增长天花板。国内茶饮赛道内卷严重，蜜雪、古茗、沪上阿姨门店九成以上集中国内，本土市场增量见顶；贡茶门店分布 33 个国家与地区，不依赖单一市场，多区域增长曲线并行，资本愿意为全球化增长支付收入溢价。
3.单店价值接近霸王茶姬，品牌力大幅领先中端茶饮
贡茶单店价值 195 万元，近乎追上高端茶饮霸王茶姬 201 万元，是沪上阿姨的 2 倍、茶百道近 3 倍。单店价值代表资本对单店盈利能力、品牌全球授权价值、跨区域复制能力的综合判断：国内品牌单店价值仅反映国内加盟收益，贡茶单店背后是可在日韩、欧美、东南亚快速复制的标准化跨国加盟体系，每一家门店都具备海外市场品牌沉淀价值。
简言之，43 亿不是资本盲目抬价，而是认可贡茶跨国品牌资产——它不是一家区域奶茶连锁店，而是能在 33 个完全差异化消费市场稳定盈利、持续扩张的全球化茶饮 IP，这是绝大多数本土茶饮不具备的稀缺资产。
02
贡茶为何值此高价？
在日本、欧美市场“称王”
贡茶的全球化并非一蹴而就。2009 年，贡茶在中国香港开设首家海外门店，此后陆续进入新加坡、马来西亚、菲律宾等亚洲市场。2015 年进入日本市场，2019 年被 TA Associates 收购后加速扩张，全球门店规模接近翻倍，覆盖市场增加至 33 个。
在所有海外市场中，日本是贡茶当前最重要的增长支点。
日本：最大市场的成功密码
贡茶深耕日本市场十年开出 200 余家门店，业绩增长势头迅猛。2025 年，贡茶日本业务营收达 1165 亿韩元（约合人民币 5.52 亿元），同比增速超 53%；净利润 86 亿韩元（约合人民币 4100 万元）。贡茶计划到 2028 年将日本门店从约 220 家增加至 400 家，年客流从约 4000 万人次提升至 6000 万人次。
在日本珍珠奶茶热潮退去后，许多茶饮品牌已不复见。近年国内新茶饮品牌也纷纷布局日本市场，但先后折戟，唯有贡茶持续增长。
它的成功可以归结为几个核心原因：
1. 差异化定位：跳出奶茶赛道，定义新式茶饮咖啡馆
入局日本之初，贡茶便摒弃了大众茶饮“珍珠奶茶”的赛道标签，精准锚定以茶为核心的新式茶饮咖啡馆定位。在品牌认知上，彻底摆脱“小众网红奶茶”的局限，将自身对标休闲咖啡场景。
2018-2019 年日本掀起全民珍珠奶茶热潮，大量奶茶品牌扎堆入局。即便身处风口，贡茶依然坚守品牌定位，明确将珍珠归为普通配料，而非产品核心。这种克制的品牌坚守，让贡茶避开了网红赛道的周期陷阱。当珍珠热潮褪去，一众跟风品牌快速倒闭退场时，贡茶凭借独立、成熟的茶饮咖啡馆认知，稳稳留住本地消费者，成功穿越行业周期。
2. 深度产品本地化：适配本地消费习惯，融入日常消费场景
日本消费者崇尚轻量化、低负担的消费理念，偏爱小规格饮品。贡茶精准把握这一需求，推出 290 毫升的超小杯型，完美契合本地少量饮用、无负担的消费习惯。反观多数国货茶饮品牌，产品杯型普遍 500 毫升起步，不仅不符合日本消费者的饮用偏好，还因当地垃圾分类严格、公共垃圾桶稀缺，给消费者带来额外使用成本，难以融入本地生活。
与此同时，贡茶持续优化产品体系，下调甜度、主打纯茶系列，弱化网红属性、强化日常适配性，成功融入日本消费者的常态化消费体系，达成“无需思考、随心选择”的消费确定性，这也是日本便利店咖啡、瓶装饮料长期长青的核心底层逻辑。
3. 克制扩张节奏：以慢求精，打磨可落地的单店模型
贡茶在日本始终坚持稳健经营逻辑。入局前期完全采用直营模式，潜心打磨产品体系、运营标准与服务流程，用十年时间稳步落地 200 余家门店，先做通单店盈利模型，再逐步稳步扩张。
日本商业环境极度看重长期稳定经营，短期热度、快速扩张的网红品牌难以长久立足。2019 年奶茶热潮中涌现的大量跟风门店，热潮褪去后尽数倒闭，唯有贡茶这类提前完成标准化搭建、深耕本地化适配的品牌，实现了长期存活与持续增长。
4. 本土化团队操盘：借力本地资源，对标高端休闲赛道
贡茶日本业务由韩国贡茶与日本私募基金联合成立合资公司运营，核心操盘团队极具本土行业经验。团队邀请拥有日本星巴克、麦当劳资深从业背景的葛目良辅出任社长，其更是促成星巴克与茑屋书店跨界合作的核心人物。
专业的本土化操盘团队，让贡茶从入局之初就跳出低端奶茶赛道的内卷，直接对标星巴克的休闲茶饮场景，精准锁定“喜爱休闲氛围、但不偏好咖啡”的核心客群，抢占高端茶饮休闲市场空白。
归根结底，贡茶在日本的核心护城河，并非单一爆款产品，而是通过全方位深度本地化，将茶饮做成了可长期信赖、可稳定复购的确定性消费产品。
全球化布局的系统性能力
除日本外，贡茶在韩国、美国、东南亚等市场同样表现突出。
在韩国，贡茶早在 2012 年便进入市场，韩国私募基金 Unison Capital 于 2014 年收购其韩国业务。在英国，贡茶签订了新的特许经营协议，预计新增超过 200 家门店。在北美，贡茶是在开店最多的奶茶店之一，已经开了近 300 家店……
贡茶还制定了到 2032 年在全球开设 10000 家门店的目标。虽然这一目标极具挑战性，但反映了品牌对海外增长空间的判断。
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写在最后：
中国茶饮品牌普遍擅长门店扩张与产品销售，却弱于品牌经营。万店规模、千亿市值的故事在中国市场不断上演，但真正能够在全球范围内建立品牌认知、在不同文化背景下实现持续增长的企业屈指可数。
贡茶提供了一个差异化范本：它在中国大陆市场失败过，却在全球 33 个市场活了下来。它的营收规模不大，但单店价值却超越了门店数远多于它的竞争对手。它证明了一件事——在消费赛道，全球化布局本身就是一个溢价因子。
贝恩资本以 43 亿元收购贡茶，买的不是 2200 家门店，而是一张覆盖 33 个市场的全球网络、一套经过 15 年验证的跨国加盟管理体系、以及一个在珍珠奶茶热潮退去后仍然屹立不倒的品牌。
对于中国茶饮品牌而言，贡茶的故事是一面镜子。当国内市场增速放缓、内卷加剧，出海成为必然选择。但出海不是把国内的打法照搬到海外——门店可以快速复制，品牌却需要长期经营。会开店是本事，会做品牌才是真功夫。
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//May 与她的朋友//
深耕餐饮行业 13 年，疫情三年间跨界零售，企业作大，两大关键不可或缺：一是品牌，二是供应链。若要规模化发展，资本更是不容忽视。基于此，May 成立了【May 姐与她的朋友】，链接美国这一全球首大消费市场、日本第二大消费市场，以及国际化程度颇高的中东地区。助力企业扬帆出海，线上渠道全面覆盖，亚马逊、TikTok、Temu 等悉数在列；线下超市与餐饮渠道并进。更以论坛、展会等多元形式，直接作生意！
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