2026
08/14
行业观察
深度报道
[出海 ]
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香港，向来是内地餐饮出海、冲击资本化的核心跳板。此前，大批茶饮、咖啡、连锁餐饮品牌扎堆南下，试图靠出海故事撬动资本市场估值。
但热潮早已褪去，无数内地品牌在香港折戟退场，曾经的“降维出海”幻想彻底破灭。行业终于认清：香港不是轻松收割的海外洼地，而是检验餐饮硬核实力的残酷考场。
就在行业普遍撤退、观望的当下，火锅头部品牌巴奴官宣：巴奴香港首店将于今年 11 月开业。三次港股 IPO 申请接连失败后，巴奴不再死磕招股书，转而落地线下实体门店。
从“拼命冲上市”到“开店做实景经营”，巴奴的战略转身，不仅是品牌自身的突围，更撕开了当下内地餐饮出海的真实现状：资本故事不好讲了，真正的实力，要靠门店、客流和盈利说话。
01
三冲 IPO 失利后，
巴奴用“门店”替代“招股书”
在餐饮资本化赛道里，巴奴一直是热门选手，业绩账面数据十分能打。2025 年营收 28.46 亿元，净利润超 2 亿元，门店突破 200 家，稳稳站在内地中高端火锅第一梯队。
可资本市场的大门，始终对它关着。
2026 年 6 月 17 日，巴奴国际控股第三次向港交所递交上市申请。这已是继 2025 年 6 月、12 月两次递表相继失效后的又一次冲刺——三次递表，两次因招股书满六个月有效期而自动失效，至今未能进入聆讯环节。
阻碍巴奴叩开港交所大门的，是一份来自证监会的“九连问”：涉及股权架构、上市前大额分红、用工模式及社保公积金等九项事项。正式雇员不足 17%、八成以上员工为非正式用工的用工结构，成为审核的关键卡点。
此外，巴奴与投资方签订了对赌协议，约定若未能在 2029 年 12 月 1 日前完成上市，投资方有权要求公司回购股份——时间压力可想而知。
资本路径受阻的同一时期，巴奴换了一条“替代路线”：
7 月 21 日，巴奴对外宣布已签约香港首店，选址铜锣湾希慎广场 14 楼，预计 11 月中旬开业——这是巴奴 2001 年创立以来首次走出中国内地。
值得玩味的是选址逻辑：希慎广场紧邻崇光百货，步行至地铁站仅三分钟，而“老对手”海底捞铜锣湾店就在相邻的利舞台广场 19 楼，两家隔街相望。巴奴延续了其国内“进驻新市场即落子核心商圈”的打法，2025 年新进 13 座城市，首店首月平均翻台率达 4.3 次/天。
在港股餐饮板块估值下行、监管趋严、中式连锁餐饮资本化集体退潮的背景下，一家实体门店所呈现的翻台率、客单价、现金流，远比一份屡次失效的招股书更能向资本市场证明品牌价值。
若巴奴能跑通香港这一高成本境外市场的单店盈利模型，不仅能为后续向东南亚扩张提供数据支撑，更可能为陷入僵局的 IPO 叙事注入新的想象空间。
02
内地餐饮攻港：
“退潮”比“涨潮”更快
巴奴南下之际，恰是内地餐饮品牌在香港集体“退烧”之时。据行业统计，截至 2025 年已有超过 60 个内地餐饮品牌进驻香港，门店总数突破 380 家，但平均经营时长不足 2 年，1 年内关闭率超 40%，3 年存活率不足 20%。
仅 2026 年，就有多个内地品牌宣告撤退或大幅收缩。2026 年 2 月，内地连锁酸菜鱼品牌姚姚酸菜鱼位于尖沙咀海港城的最后一间分店因租约期满不获续租而结业，宣告全面撤出香港。
茶饮和咖啡赛道更是“重灾区”。曾掀起鸭屎香柠檬茶热潮的内地品牌柠季，2026 年 6 月关闭最后一间元朗店，全线结业；其姊妹品牌生乳舒芙蕾专门店fufuland，高峰期坐拥 11 间分店，7 月全面停运；蜜雪冰城同样遭遇收缩，2026 年上半年已有 5 家分店关闭。
据最新调研发现：香港茶饮市场前五名被台湾品牌占据。功夫茶凭借品牌影响力与本地化策略市占率居冠，天仁茗茶、歇脚亭、吃茶三千、迷客夏等品牌共同构成了香港手摇饮的第一梯队。台湾品牌凭借更早的本地化深耕、成熟的供应链与对港人口味的适配，筑起了后来者难以短期撼动的壁垒。
△香港茶饮品牌门店数前 5 名
内地茶饮咖啡品牌在港折戟，核心原因集中在四点：
第一，成本结构的巨大鸿沟。香港核心商圈租金、人工成本居高不下，内地跑通的平价模式很难复制。平价茶饮想要覆盖房租人力，需要极高的日销杯数，黄金地段门店每月动辄十几万乃至二十几万港币租金，直接抬高盈亏平衡点，很多门店看着客流火爆，实际难以盈利。
第二，消费习惯与本土竞争挤压。香港本土茶餐厅已经提供高性价比的奶茶、柠檬茶，消费者拥有成熟的本土消费选择；同时台湾茶饮品牌深耕香港多年，用户心智稳固。内地品牌的产品、定价、营销体系，不能直接平移，简单照搬内地菜单很难打动本地消费者。
第三，港人北上消费分流。深港往来便利，大量香港消费者会到深圳消费同类茶饮咖啡，更低的价格、更多的新品选择，进一步分流香港本地门店客源，内地品牌在香港很难建立价格优势。
第四，运营与供应链适配不足。内地成熟的加盟、外包体系，在香港受到法规、人力环境约束；供应链跨境运输、食材合规、商场严苛的商业条款，都是很多内地品牌出海前没有充分预估的难题，试错成本极高。
潮水退去，并非香港市场没有机会，而是简单复制内地成功经验的打法，已经行不通。真正能站稳脚跟的品牌，都需要完成深度本地化改造。
03
霸王茶姬在香港：
用“本土化+IP 化”站稳
在一片退潮声中，霸王茶姬是为数不多逆势扩张的内地茶饮品牌。
霸王茶姬从入局香港开始，就走了一条完全不同的路：精品化、高端化、深度本地化。品牌优先落地铜锣湾、湾仔、尖沙咀等核心高端商圈，精准瞄准白领、游客、年轻群体。进军香港近两年，品牌在港营运表现持续超出预期。今年初香港有 15 间门店，至今已增至 22 间，年底预计达 23 间。
近期，霸王茶姬更是打出王炸手笔，在香港湾仔利东街落地亚洲首家 Hello Kitty 主题超级茶仓。
这家门店面积超 1.1 万平方英尺（约 1000 平方米），共两层，以“纵横万里”为主题，门口种植真实茶树，楼梯间悬挂《茶经》装置，二层打造“千年茶史”体验区，是霸王茶姬香港唯一设有现萃系列的门店。
更具巧思的是本土化产品策略。霸王茶姬观察到香港消费者对茶底醇厚度与层次感要求极高，普洱及焙香类原叶茶尤其受欢迎，遂携手 Sanrio 推出“伯爵红茶色”限定 Hello Kitty 造型——灵感源自港人熟悉的伯爵红茶茶底，并同步推出三款香港限定特调：伯爵红茶花生、伯爵红茶鲜橙、伯爵红茶可可，精准适配本地下午茶与茶餐厅文化。
这种“限量版 + 高规格”的打法，既是对品牌力的检验，也是对香港市场消费力的一次精准试探。
04
香港门店破 50 家
瑞幸咖啡的轻资产模式
与茶饮赛道的曲折不同，瑞幸咖啡在香港用一套轻量化打法，走出了一条更稳健的扩张曲线。
2024 年底正式进军香港的瑞幸，没有跟风做香港主流的大堂食店，而是延续自身核心优势，主打快取店模式。小门店、低投入、高便利，精准打本地上班族、学生和游客的刚需场景。
截至 2026 年 3 月底，瑞幸攻港仅一年多，香港门店数已突破 50 家。其选址策略避开高价核心商圈的盲目竞争，精准卡位香港国际机场 T2 航厦、地铁站等交通枢纽，以及星光大道、海洋公园、中环 8 号码头等旅游地标，并深入油尖旺、沙田、将军澳等住宅密集区。
定价上，内地常见的 9.9 元人民币优惠并未平移至香港，生椰拿铁、烤椰拿铁等热门饮品价格约 40 港元，但通过 App 频繁推送优惠券、携手热门 IP 联名吸引年轻群体。生椰拿铁成为香港瑞幸最畅销产品。
瑞幸在香港的成功，可归结为三点：
第一，数字化能力平移。瑞幸将内地成熟的 App 下单、自提 + 外卖模式成功复制到香港，契合香港消费者追求高效的生活方式。
第二，供应链效率支撑。瑞幸依托内地强大的供应链体系，将成本控制在合理区间，即便面对香港高昂的租金与人力成本，仍能保持价格竞争力。
第三，选址策略精准。瑞幸并非盲目铺点，而是覆盖商业区、交通枢纽、旅游地标、住宅社区等多元场景，形成了立体的门店网络。
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写在最后：
过去，品牌出海香港，是为了给资本讲故事、做估值、撑上市门面。
现在，褪去滤镜的香港市场，成了最公平的试炼场：品牌的产品力、供应链、运营能力、本地化能力，缺一不可。
巴奴即将开业的铜锣湾门店，不止关乎一家火锅品牌的国际化梦想，也将给整个内地连锁餐饮行业，提供又一份可供观察的出海样本。
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深耕餐饮行业 13 年，疫情三年间跨界零售，企业作大，两大关键不可或缺：一是品牌，二是供应链。若要规模化发展，资本更是不容忽视。基于此，我们成立了专业出海观察平台，链接美国这一全球首大消费市场、日本第二大消费市场，以及国际化程度颇高的中东地区。助力企业扬帆出海，线上渠道全面覆盖，亚马逊、TikTok、Temu 等悉数在列；线下超市与餐饮渠道并进。更以论坛、展会等多元形式，直接作生意！
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