文/唐果
编辑/徐一嘉
袁记云饺距离 IPO 更近一步。7 月 30 日，其母公司袁记食品集团股份有限公司（以下简称“袁记食品”）向港交所递交更新招股书；此前于 7 月 17 日，公司已获中国证监会境外发行上市备案通知书。
从广州菜市场 5 平方米档口起步，袁记云饺正迈向“中国饺子第一股”。招股书显示，2024 年、2025 年及 2026 年前五个月，公司 GMV 分别为 62.48 亿元、66.62 亿元和 29.49 亿元；营收分别为 25.61 亿元、27.95 亿元和 13.05 亿元。2026 年前五个月经调整净利润为 1.85 亿元，同比增长 164%。
截至 2026 年 5 月 31 日，袁记食品全球门店总数达 4773 家。灼识咨询报告显示，按门店数量计，袁记食品是中国最大的中式快餐企业；以 2025 年 GMV 计，亦是中国大陆最大的饺子云吞企业。
“现包现做”是袁记云饺的核心标签。门店内透明操作台与现场包制的场景，精准击中了消费者对“新鲜安全”的心理需求。尽管被部分网友调侃为“表演秀”，但这种可视化的制作过程已成为品牌差异化竞争的关键。
然而，要将传统碳水生意转化为资本市场的优质标的，仅靠“现包现做”的营销概念远远不够，更需要坚实的业务实力与可持续的成长潜力作为支撑。
体育生跨界创业，十四年狂奔之路
袁记云饺创始人袁亮宏，1990 年出生于湖南益阳，2013 年毕业于体育教育专业。毕业后他并未从事本专业工作，而是选择南下广州创业。2012 年，他在广州菜市场发现广式饺子店氛围浓厚，且市场对“现包现卖”需求巨大，而当时市场多以速冻产品为主。
随后，袁亮宏联合大学同学在荔湾区盘下 5 平方米档口，创立首家“袁记”。早期团队为优化口感遍访广州老字号，不断打磨配方。2017 年，佛山市袁亮宏餐饮管理有限公司成立，凭借“新鲜可见、性价比高”的定位迅速立足。
2018 年，袁记云饺门店破百家，苏州工厂投产奠定供应链基础；2020 年佛山元宏工厂投用，强化核心食材自主供应。2021 年，门店数突破千家，品牌由区域走向全国。2023 年初至 2026 年 5 月底，门店数从 1990 家激增至 4773 家，覆盖全国 30 余省份、超 250 个城市。
从门店分布看，截至 2026 年 5 月 31 日，一线城市门店占比 47.2%，二线城市占 23.3%，三线及以下城市占 29.4%。相较 2025 年 9 月底数据，公司在 8 个月内于下沉市场新增超 250 家门店。袁记食品用 14 年时间证明，传统街坊生意亦可实现标准化与规模化复制。
加盟模式的双刃剑：效率与风险并存
袁记食品的商业模式类似“水饺界蜜雪冰城”，总部扮演供应商角色。截至 2026 年 5 月底，加盟店占比高达 99.5%，贡献超九成收入。公司通过五大自有工厂统一生产馅料与面皮，经冷链配送至门店，实现了轻资产快速扩张。
然而，该模式也引发争议。2023 年 9 月，有消费者质疑其使用的饺子皮和肉馅为冷冻半成品，而非完全“现包现煮”。对此，公司回应称，中央厨房配送制度可确保食材卫生与口味稳定，长保质期属商品属性，门店不使用临期食材。
此外，高度依赖加盟体系也带来管理挑战。数千家门店由加盟商自主运营，总部不直接参与日常管理。随着网点分散，人工巡检存在盲区，易出现食材储存不规范、操作流程不一等食品安全隐患。单店负面舆情可能迅速扩散为品牌危机，相关风险已在招股书中披露。
隐忧之下：单店效益下滑与出海新机遇
规模增长背后，袁记食品面临增速放缓压力。2024 年营收同比增长 26.4%，2025 年回落至 9.1%；GMV 增速也从 30.9% 降至 6.6%。更严峻的是单店效益下滑：品牌门店每单平均 GMV 从 2023 年的 26.1 元降至 2025 年的 22.5 元，日均 GMV 同步下降。这主要源于门店密度增加导致的内部竞争及下沉市场客单价较低。
为应对挑战，袁记食品拓展零售及 B 端业务。旗下“袁记味享”预包装产品已入驻盒马、永旺等主流渠道。2024 年至 2026 年前五个月，该业务收入占比从 2.5% 提升至 5.3%。
海外市场成为新的增长极。不同于多数中餐品牌的试探性出海，袁记采取“单城多店”深耕策略。截至 2026 年 5 月，海外门店超 40 家，其中新加坡 36 家，并已进入泰国、马来西亚及英国市场。
在新加坡，袁记已跑通食阁、社区及商场三种盈利模型，单店日均营收超 2.5 万元人民币。2026 年 5 月，英国伦敦首店开业，推出限定产品以适应当地口味，开业当日营业额突破 4 万元。2026 年前五个月，中国大陆以外门店 GMV 达 1.73 亿元，同比增长约 97%。
尽管海外业务增速显著，但在整体营收盘子中占比仍有限。港股 IPO 与海外扩张构成了袁记的资本叙事闭环，但未来仍需回答更为复杂的问题：如何在规模扩张中守住单店效益底线？如何管控数千家加盟店的品质与安全？如何构建跨国供应链与文化管理体系？这些问题的解答，将决定袁记云饺能否真正从中国龙头跨越为国际符号。
