据 Grupo Carso 财报披露，墨西哥首富卡洛斯·斯利姆（Carlos Slim）于 2019 年通过旗下 Grupo Sanborns 收购名创优品墨西哥公司 33.27% 股份。此后三年，该投资累计亏损 4.863 亿墨西哥比索。直至 2022 年，经营状况迎来转折并连续四年盈利。截至 2025 年底，该项投资账面价值已达 13.891 亿比索。
表面看，这是首富押注中国零售品牌的成功案例。但对于拟进入墨西哥的中国企业而言，核心启示并非斯利姆的获利金额，而是名创优品选择本地合作伙伴的策略：其寻找的并非普通代理商，而是能同时提供资本、渠道、商业地产资源及本地运营经验的深度合作方。本文将从股权结构、零售资源和经营成本三个维度，拆解名创优品如何通过链接本地资源，实现从“卖货”到“共建本地经营生态”的出海升级。
从连续亏损到稳定盈利
名创优品于 2016 年底进入墨西哥，Grupo Sanborns 入股初期回报并未立竿见影。前三年的亏损源于门店扩张、组织建设等前期投入，亦受疫情导致商场关闭及客流下降的影响。
2022 年成为关键转折点。随着消费复苏及门店网络成熟，Grupo Carso 确认的投资收益连续四年为正。2019 年至 2025 年，该项目累计确认净收益约 5.634 亿比索；其中 2025 年单年确认收益 3.49825 亿比索，年底账面价值达 13.891 亿比索。
值得注意的是，Grupo Sanborns 在前三年亏损期间并未退出。这种深度的利益绑定机制，迫使本地合作方不仅分享增长红利，更需共同承担经营结果。
斯利姆买到的不是控制权
媒体常误称斯利姆为名创优品墨西哥的“老板”。事实上，其投资的 Miniso BF Holding 仅为负责墨西哥业务的本地运营主体，而非名创优品全球上市公司。Grupo Sanborns 持有 33.27% 的重要少数股权，虽可分享收益并影响部分战略事项，但未获得绝对控制权。
名创优品仍牢牢掌握品牌、商品体系、供应链及日常经营主导权，Grupo Sanborns 则侧重提供本地资本与资源支持。双方互补短期难以复制的核心能力：前者输出成熟产品体系与中国供应链，后者贡献本地零售网络、商业信誉及市场经验。
对于出海企业而言，独资、经销、合资或少数股权合作并无绝对优劣之分。关键在于明确自身资源缺口，并通过合理的合作结构获取相应资源。
低租金背后是本地资源层级的差异
海通国际报告显示，疫情前名创优品墨西哥门店平均租金约占营收的 7%，显著低于中国市场平均水平。这一优势不仅源于谈判技巧，更在于其连接的合作伙伴层级。
Grupo Sanborns 背靠 Grupo Carso 集团，旗下拥有 Sears、Sanborns、iShop-Mixup 等成熟零售业态。除资金投入外，其庞大的零售资源帮助名创优品获取优质点位及租金支持。大型百货集团与商场开发商的议价能力，远非初入市场的海外品牌可比。这种优势是成熟零售集团在商场资源、品牌信用及长期合作关系上的综合体现。
中国品牌应关注的重点，并非单纯依靠“首富”压低租金，而是名创优品将本地资源方纳入股东层，使其共同承担扩张投入、经营亏损及长期回报的深度绑定模式。
代理商解决销售，本地伙伴解决经营
许多中国品牌将本地化简单等同于寻找代理商，认为商品售出即完成任务。然而，门店选址、租金谈判、库存周转、团队管理、财税合规及亏损期的持续投入，才是决定品牌能否长期立足的关键。
选择墨西哥合作伙伴时，建议重点考察三点：一是对方是否拥有企业难以独立获取的稀缺资源；二是利益绑定深度；三是面临困境时的持续投入意愿及退出机制的约束力。
普通代理商赚取差价，滞销时可轻易更换品牌；而股权伙伴则与品牌命运相连，业务亏损需共担后果，双方关系由单次交易转化为长期投资。数据显示，股权绑定有效提升了本地合作方陪伴企业度过投入期的动力。当然，相比单纯经销，股权合作也增加了公司治理与利润分配的复杂度，稳定的合作关系最终取决于清晰的权责边界设计。
引入强援前需补齐自身经营基础
并非所有中国企业都需让渡股权。若仅缺渠道、仓储或团队，可通过经销协议、物流商或本地招聘解决。只有当对方能提供长期、稀缺且无法通过普通合同获取的资源时，才应考虑股权合作。
本地伙伴越强，对中国企业的规范化要求越高。股东设置、表决权分配、资金入境路径、商标授权、合同主体签署以及财税申报的一致性，均需提前在章程与协议中明确。若缺乏严谨的法律与财务架构，强大的本地资源可能在后期演变为控制权与利益分配风险。
名创优品墨西哥案例表明：产品决定消费者的首次购买，本地经营能力决定企业的长期生存。普通企业未必能找到“斯利姆”，但必须清晰认知自身短板，选择合适方式补齐渠道、组织、合规及本地资源。
在进入墨西哥市场前，公司注册、股权设计、法人安排及财务制度不应被视为事后行政工作，它们是开展长期合作的基石。真正的本地化，不是寻找当地人帮忙销售，而是建立一个权责清晰、财税合规、能承接资源并持续经营的本地实体。