许昌被誉为“全球假发之都”，全球每售出 10 顶假发，约有 6 顶产自这里。这一产业地位的确立，离不开龙头企业瑞贝卡及其创始人郑有全。
1993 年，郑有全带领乡亲创立瑞贝卡，并于 2003 年推动其上市，成为 A 股“假发第一股”。瑞贝卡在中国、尼日利亚、加纳等地建厂，产品远销全球 40 多个国家。近年来，企业重仓跨境电商，通过亚马逊、SHEIN、TikTok Shop 及独立站等渠道直达海外终端，推出 Rebecca、QVR、Sleek 等六大自主品牌。2025 年，瑞贝卡营收达 12.93 亿元，其中线上收入占比 40%。
图/瑞贝卡旗下独立站 QVR 的访问量
然而，站在全球供应链头部的瑞贝卡近年却遭遇困境。2024 年至 2025 年，公司连续两年归母净利润亏损，分别达 1.17 亿和 0.81 亿元。2026 年 7 月 31 日，瑞贝卡股票被停牌并实施"ST"风险警示。因存在非经营性占用资金、财务造假等违规行为，河南证监局拟对公司及相关责任人罚款超 2000 万元。
瑞贝卡究竟经历了什么？
从档发到工艺发，利润翻了十几倍
瑞贝卡的商业版图起源于许昌灵井镇小宫村。当地素有收购整理头发的传统，村民将收来的头发经过蒸、洗、分档等工序制成“档发”，作为家庭副业出售。
郑有全早年曾从事教师和村干部工作，后接手父亲的档发生意。他敏锐地发现，村民加工的档发卖给外贸公司利润微薄，而日韩采购商将其加工成“工艺发”后，利润可翻十几倍。郑有全决定转型做成品发，这一决策奠定了瑞贝卡乃至许昌假发产业的基石。
图/瑞贝卡的假发
1990 年，郑有全创办假发制品厂。面对韩国厂商对核心设备与工艺的封锁，他通过聘请退休技工仿制设备、高薪挖掘韩国师傅等方式，攻克了染色、钩织等关键技术，产品逐渐获得海外认可。
为开拓陌生的海外市场，郑有全采取“借船出海”策略。1993 年，工厂与美国新亚公司合资成立瑞贝卡，借助对方渠道迅速打入北美市场，份额很快超越众多韩国品牌。2003 年，瑞贝卡在美国市场份额达 15.4%，次年销售额突破 5.2 亿元。
鉴于北美非洲裔消费者对假发的巨大需求，瑞贝卡随后将目光投向非洲。公司在尼日利亚、加纳等国设厂，并推出本土化品牌“若波”（Noble），2004 年实现销售额 1.47 亿元。其在非洲采取“母公司销货 + 本地分销”与“原料供应 + 本地生产”双轨模式，迅速击败韩国竞争对手，确立头部地位。
在欧洲市场，瑞贝卡延续联营模式，2006 年与英国斯里克公司成立合资公司，当年销售额近 1 亿元。同时，面对原材料价格上涨，公司于 2007 年加大化纤发制品产量，优化产品结构，成功在多变的市场环境中走出了一条全球化道路。
郑有全的成功带动了许昌假发产业带的成熟，促使当地从业者纷纷从档发加工向成品制造转型。
重押跨境电商
2015 年前，瑞贝卡主要依赖传统 B2B 外贸模式。随着“创二代”郑文青接班，公司开始警惕中间商依赖风险，全力布局跨境电商。
郑文青于 2015 年出任总经理，2021 年接任董事长。在其推动下，瑞贝卡将资源向终端品牌倾斜，渠道重心从阿里巴巴国际站转向亚马逊、独立站及 TikTok Shop。转型成效显著：2025 年公司营收 12.93 亿元，线上占比 40%，有效弥补了线下贴牌业务的下滑；同年上半年，面向终端消费者（To C）的业务占比已达 50%。
亚马逊美国站是瑞贝卡的重点阵地。数据显示，"rebecca fashion"关键词下累计销量超 1 万件，销售额逾 50 万美元，主品牌 Rebecca 在站内排名靠前，流量来源涵盖自然搜索与 PPC 广告。
图源/卖家精灵 SellerSprite
图源/卖家精灵 SellerSprite
然而，销量攀升的背后是成本高企。2025 年，瑞贝卡销售费用同比增长 19.96% 至 2.7 亿元，广告宣传费更是激增 45.86% 至 1.023 亿元。高昂的营销投入与存货积压吞噬了利润，导致 2024 年和 2025 年扣非归母净利润连续亏损。
截至 2025 年末，瑞贝卡存货账面价值高达 29.52 亿元，占总资产的 67%。为打造 DTC 品牌心智，公司在各大平台巨额投放广告，并在海外仓大量备货，导致库存与费用双重承压。
瑞贝卡为何被罚？
2026 年 7 月 31 日，瑞贝卡披露收到河南证监局处罚告知。因涉嫌未按规定披露关联交易、非经营性资金占用及虚增货币资金等违法违规行为，公司拟被警告并罚款 650 万元，相关责任人也面临相应处罚。
罚单背后折射出家族企业治理失效与业务过度扩张的隐患。瑞贝卡由郑有全父女实控，本质上是“两块牌子、一套人马”。三年半时间内，大股东累计从上市公司非经营性占用资金 38.78 亿元。
资金挪用的根源在于郑有全不满足于假发主业，持续向房地产、酒店等领域输血。随着地产行情下行，资金链断裂，控股股东被迫占用上市公司资金。为掩盖事实，公司进行了系统性财务造假，最终招致监管重拳。
瑞贝卡的创业史是中国企业出海的典型样本：从中间品到成品，从外贸批发到全球化 DTC 品牌。尽管目前面临严峻挑战，但其深厚的产业根基尚在，未来机遇与挑战并存。
