这几家A股传统巨头，悄悄成了AI与芯片的最大金主- 大数跨境

首页

这几家A股传统巨头，悄悄成了AI与芯片的最大金主

创业邦

2026-08-05

导读：卖药和保健品的企业，为何对“算法、算力与基因代码”如此沉迷？

作者丨小龙

编辑丨关雎

图源丨Midjourney

近年来，DeepSeek 与月之暗面等中国 AI 创企的崛起，成为全球硬科技浪潮中的瞩目现象。然而，审视其股东名单，除红杉、高瓴及腾讯、阿里等传统巨头外，九安医疗、汤臣倍健、片仔癀、云南白药等医疗保健类上市公司赫然在列。

这一现象颠覆了市场对硬科技投资的固有认知。过去两三年间，曾经依靠抗原试剂盒、维生素、中药等传统业务起家的医疗健康巨头，正转型为中国资本市场最激进的硬科技 CVC（企业风险投资）。从大模型到半导体芯片，这些“跨界金主”的身影深度渗透其中。这背后，既是精准的资本算计与现金流焦虑，也是传统制造业巨头在技术变革中的生存博弈。

高调扫货：硬科技场上的“新金主”

曾主营电子血压计的九安医疗（002432.SZ），如今已成为创投圈风头正劲的投资巨鳄。其最典型的战例是对月之暗面的押注：早在 2023 年 8 月，九安医疗全资子公司出资 1000 万美元参与早期融资，2024 年 3 月再次追投，累计下注 3000 万美元，锁定约 3.5% 至 4.0% 的股权。随着估值攀升，这笔投资带来了显著的账面浮盈。

九安的布局远不止于此。通过直投与 LP（有限合伙人）参投基金，其硬科技版图迅速扩张：出资约 7.5 亿元间接持有 DeepSeek 股权；出资 1 亿元认购砺思星雀基金，押注算力硬件；并通过北洋海棠创投系基金触角延伸至阶跃星辰等 AI 第一梯队创企。公司甚至确立了“医疗健康经营性主业 + 大类资产配置投资主业”的双轮驱动模式，参投了济峰资本、元生创投、奇绩创坛等国内顶级硬科技基金。

膳食补充剂龙头汤臣倍健（300146.SZ）同样开启了“硬科技扫货模式”。在主業增长放缓背景下，汤臣倍健出资 1500 万美元认购月之暗面股份；直投 5000 万元于 AI 推理芯片创企原粒半导体；并通过黄浦江资本旗下基金注入智能空间计算与驾舱一体芯片企业 XG TECH。在原粒半导体超 7 亿元的 A 轮融资中，九安医疗与汤臣倍健更是罕见地同框出现，实现了大健康巨头在芯片领域的联合押注。

此外，养生堂在生物医药与体外诊断领域的积淀，片仔癀、云南白药在现代生物医药、AI 药研（AIDD）及基因编辑方向的试水，均表明医疗保健巨头集体向硬科技靠拢已非个案，而是明确的行业趋势。

暴富的口袋与焦虑的客厅

为何偏偏是医疗保健企业成为硬科技投资的“硬核金主”？首要门槛在于充沛的现金流。

现金为王：不差钱的底气

以九安医疗为例，疫情期间其海外品牌 iHealth 斩获数百亿元现金流。即便业务回归常态，截至 2024 至 2026 年，其货币资金与交易性金融资产仍保持在数百亿规模。汤臣倍健作为膳食补充剂龙头，毛利率常年维持在 60%-70%，且多为现款现货模式，账面上长期盘踞着超 20 亿元的净现金。在传统制造业与房地产资本退潮、专业 VC 募资艰难的当下，这些手握真金白银的巨头成为了市场上稀缺的 LP 与直投方。

主业焦虑：寻找第二增长曲线

资金充裕仅是必要条件，深层驱动力来自主业焦虑。九安医疗面临“后疫情时代”收入断崖，传统器械业务难以支撑数百亿资本的增长预期；汤臣倍健则遭遇线下渠道见顶、线上流量碎片化及竞品同质化困境，营收出现下滑。

对于此类企业，在传统赛道内卷边际效益极低。将闲置资金投向时代β最强的硬科技赛道，不仅是财务投资，更是买入未来认知门票的防御策略，旨在避免巨额现金被通胀蚕食。

九安医疗 vs 汤臣倍健：硬科技投资全景

为厘清两家龙头的投资版图，以下梳理其截至目前的硬科技与 AI 大模型投资明细：

1. 九安医疗硬科技投资明细

大模型/生成式 AI 领域：

月之暗面：累计投资 3000 万美元，持股约 3.5%-4.0%，为 Kimi 大模型早期核心投资人。
DeepSeek：出资约 7.5 亿元间接持股约 0.21%，卡位顶级开源/推理大模型团队。
阶跃星辰：出资约 1.03 亿元间接布局多模态与万亿参数大模型。

半导体与芯片领域：

原粒半导体：作为联合投资方直接下注，布局 Agent Computer 架构与 Chiplet 端侧 AI 推理芯片。
沐曦科技：出资 1 亿元投向高性能通用 GPU 算力芯片研发。
XG TECH：间接参投，布局智能空间计算与驾舱一体芯片。

硬科技与算力基金（LP 矩阵）：

天开九安海河海棠母基金：拟出资不超过 35.6 亿元，重点投向人工智能、生物制造及硬科技产业。
顶级硬科技 VC 基金：作为 LP 参投济峰资本、元生创投、奇绩创坛、九合创投等多家头部基金。
砺思星雀基金：出资 1 亿元，重点投向算力硬件与数字科技。
九尚创投/九尚一号：出资 3.13 亿元打造专项科技直投与孵化平台。

具身智能与机器人领域：

布局智元机器人、松延动力、自变量机器人等，打通"AI+ 芯片 + 机器人”硬件生态闭环。

2. 汤臣倍健硬科技投资明细

大模型/生成式 AI 领域：

月之暗面：出资 1500 万美元，持股约 0.12%。

半导体与芯片领域：

原粒半导体：直投 5000 万元获 0.97% 股权，并在 A 轮融资中继续跟投。

硬科技/医药创投基金（LP 矩阵）：

黄浦江资本系基金：间接持股芯片创企 XG TECH。
丹麓资本等：作为 LP 布局前沿医疗与硬科技。

两套打法，不同回报

尽管九安医疗与汤臣倍健在标的上存在交集，但两者的战术逻辑与财务反馈截然不同。

九安医疗：激进的风险转化

九安医疗利用极高的风险承受能力，将资本转化为"AI 资产”。在主业缩水时，公允价值的暴涨填补了业绩缺口，使其实质上具备了“科技控股公司”的属性。这种模式在牛市中风光无限，但也高度依赖金融资产的公允价值变动。

汤臣倍健：稳健的认知窗口

汤臣倍健的投资带有明显的“稳健追随”特征，明确界定为“财务性投资”，旨在建立对前沿科技的认知窗口。该策略虽难享百倍早期溢价，但风险可控，并强调技术在“智能营养诊疗”、“个性化营养计算”中的业务渗透潜力。

挑战与展望

资本市场残酷而现实。医疗保健企业化身硬科技 VC，虽带来估值重塑，也面临双重质疑：一是估值泡沫与公允价值的“双刃剑”，过高的投资收益占比导致业绩不稳；二是跨界的专业性挑战，渠道供应链优势难以直接复制到芯片算法领域，盲目跟投存在技术路线误判风险。

除了财务回报，最完美的叙事应是“业务协同”——用 AI 重塑药物筛选，用芯片升级医疗器械。然而，从“买入股票”到“业务融合”之间，隔着艰难的技术跨越。这场跨界豪赌尚未落幕，时间将证明这些巨额现金究竟是通往下一个时代的门票，还是仅仅是一场短暂的资本狂欢。

【声明】内容源于网络

创业邦

创业邦是领先的国际创新生态服务平台，为高成长企业、金融机构、产业园区、地方政府提供全方位的媒体资讯、数字会展、数据研究、创新咨询、教育培训、资本对接等服务。公司及旗下基金获得IDG资本、DCM、红杉中国、北极光创投、顺为资本、腾讯投资、盛景投资、宜信、GGV等10余家世界顶级投资机构支持，并形成长期紧密的战略合作关系。

内容 17194

粉丝 1

创业邦山东创业邦创业服务有限公司创业邦是领先的国际创新生态服务平台，为高成长企业、金融机构、产业园区、地方政府提供全方位的媒体资讯、数字会展、数据研究、创新咨询、教育培训、资本对接等服务。公司及旗下基金获得IDG资本、DCM、红杉中国、北极光创投、顺为资本、腾讯投资、盛景投资、宜信、GGV等10余家世界顶级投资机构支持，并形成长期紧密的战略合作关系。

总阅读274.7k

粉丝1

内容17.2k