1万亿，港股年内最大IPO诞生！拆解中际旭创的投资版图- 大数跨境

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1万亿，港股年内最大IPO诞生！拆解中际旭创的投资版图

创业邦

2026-07-30

导读：中际旭创通过并购、项目直投，以及以LP身份参与多支产业基金等方式，扩张投资版图。

「IPO 全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘 VC、CVC 等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨流光

编辑丨关雎

图源丨中际旭创

今日（7 月 30 日），全球高速光模块龙头企业中际旭创（03308.HK）正式登陆港交所主板，完成"A+H"双重上市。此次 IPO 发行价为 980 港元/股，共募资约 534.1 亿港元，刷新 2026 年港股 IPO 募资纪录，也成为自 2019 年阿里巴巴赴港上市以来香港市场募资额最高的新股。

中际旭创开盘价为 971 港元/股，开盘市值达 11358 亿港元。截至发稿，最新股价为 917.5 港元，市值约为 10732 亿港元。

此次 IPO 吸引了包括淡马锡、高瓴、摩根大通、贝莱德、阿里巴巴、腾讯、博裕资本、IDG 资本、云锋基金、周大福等 33 家机构参与基石认购，合计认购约 34.5 亿美元（约 270 亿港元），占全球发售股份的 49.12%，接近港交所上市规则中基石投资者认购比例 50% 的上限。

2017 年，王伟修创办的中际装备全资收购刘圣创办的苏州旭创，随后更名为“中际旭创”。目前，公司核心产品是用于 AI 服务器与交换机之间高速数据互联的光模块，是 AI 算力集群中不可或缺的连接部件。

随着 AI 算力需求爆发，中际旭创业务快速扩张，自 2021 年起连续五年位居全球光互连解决方案收入规模第一。2025 年，公司全球市场份额达 21.2%，全年实现营业收入 382.40 亿元，归母净利润 107.97 亿元。

除 AI 带来的业绩增长外，近年来公司还通过产业基金、项目投资及并购等方式，积极布局光通信上下游及相关产业链。此次港股 IPO，公司计划将约 15% 的募资用于沿光通信价值链的战略收购和投资。

股权结构方面，上市后王伟修直接持股 5.96%，其子王晓东持股 0.19%，中际控股（王伟修家族控股平台）持股 10.38%，三者合计构成公司单一最大股东。按开盘市值计算，王伟修家族持股价值约 1180 亿港元。刘圣及 7 个一致行动实体合计持有约 8.16% 的股份，持股价值近 1000 亿港元。

山东企业家与清华学霸的双向选择

2016 年之前，中际旭创的前身中际装备成立于 1987 年，创始人王伟修来自山东龙口，主营电机绕组设备。2012 年登陆创业板后，因传统业务增长放缓，公司业绩承压，股价长期低迷，王伟修急需寻找新出路。

中际旭创名誉董事长王伟修

与此同时，刘圣正在光通信领域深耕。刘圣 1971 年出生于四川遂宁，1989 年以全县理科第一名考入清华大学，获双学士学位，后在中科院及美国佐治亚理工学院获得硕士和博士学位。毕业后，他曾在美国朗讯、Pine Photonics、Opnext 等光通信企业工作。

中际旭创董事长兼总裁刘圣图源：清华大学校友会

2008 年，刘圣回国创立苏州旭创，发展高速光模块业务。2014 年，谷歌资本投资苏州旭创，这也是谷歌资本在中国的首笔投资。2015 年，苏州旭创曾计划在纳斯达克上市，但最终未果。

2016 年底，两家公司的命运开始交织。中际装备宣布以 28 亿元收购苏州旭创 100% 股权，交易金额是当时中际装备总资产的近 5 倍。为完成交易，王伟修个人还出资 2.84 亿元认购股份。

2017 年交易完成后，中际装备更名为中际旭创。66 岁的王伟修主动让出总经理职位，由刘圣接任，自身仅保留董事长职务。此后，公司业务全面转向光通信领域，先后推出 400G、800G 及 1.6T 光模块。2023 年公司高速光模块收入占比为 66.3%，到 2026 年一季度已升至 94.6%。

2023 年 8 月，王伟修进一步卸任董事长，改任名誉董事长退居幕后，其子王晓东担任执行董事兼常务副总裁协助刘圣管理集团。随着 ChatGPT 引爆全球 AI 算力需求，中际旭创批量供货英伟达、谷歌、Meta、微软等头部云厂商，A 股股价随之大涨。2026 年 5 月 12 日，中际旭创股价突破 1000 元，成为创业板第二只千元股。

2026 年 6 月《新财富》500 创富榜显示，王伟修父子以 977.8 亿元身家位列第 30 位，一年财富暴增 780 亿元；刘圣以约 266 亿元持股市值位列第 151 名。

与此同时，王伟修家族也开始在产业投资领域布局。中际控股近年连续出资参与烟台源禾基金，并于今年 7 月参与史河机器人 C 轮融资。2026 年 1 月，王晓东以个人名义斥资约 2.93 亿元入股科创板上市公司通源环境。

并购、直投与 LP 版图

刘圣执掌中际旭创后，除了将光模块主业做到全球第一，公司在投资布局上也动作频频，通过并购、项目直投以及作为 LP 参与多支产业基金等方式，不断扩张投资版图。

据睿兽分析，中际旭创已出资布局至少 10 只产业基金，合计认缴出资规模突破 6 亿元，合作机构包括国泰君安创新投资、元禾控股、古玉资本、乾融资本、耀途资本、容亿投资等。

例如，2025 年 9 月，中际旭创出资 3.54 亿元参与设立“国泰海通中际旭创科技股权投资基金”，以 23.6% 的认缴比例成为该基金最大 LP。该基金总规模 15 亿元，重点投向光通信、数据中心、汽车电子、机器人及相关产业链，由国泰君安创新投资与江苏乾融资本双 GP 管理。

值得关注的是，乾融资本早在 2008 年就投资了苏州旭创，2016 年中际装备收购苏州旭创时，双方实现了退出共赢。此外，光速光合、凯风创投、达泰资本等苏州旭创早期投资方，也与中际旭创保持着密切的合作关系。

除了做 LP，中际旭创还直投了多家光芯片、光电设备等产业链上下游企业，并布局液冷散热、高速互连等算力配套赛道。在并购方面，公司同样动作频繁：2020 年 4 月收购成都储翰科技 67.19% 股权，补齐上游器件产能；2023 年 6 月收购重庆君歌电子 62.45% 股权，切入车载光电赛道。

此外，公司还通过合资方式拓展算力基础设施相关领域。2025 年，与东阳光合资设立广东深凛智冷科技（持股 51%）布局液冷散热技术；与瑞可达合资设立苏州瑞创连接技术（持股 25%）。

招股书显示，本次募资净额中，35% 投向光互连产品研发，30% 用于全球产能扩建，15% 用于产业并购与股权投资。按照 534.1 亿港元募资规模计算，中际旭创未来约有 80.12 亿港元资金可用于战略投资和并购，重点关注上游元器件、核心技术、下游应用以及封装方案。

站上高点之后：中际旭创如何打开新增长点

过去几年，中际旭创的高速增长主要得益于 AI 数据中心建设带来的需求释放。但对于一家营收超 380 亿元、净利润超百亿元的企业而言，单纯依靠单一产业周期不足以支撑长期发展。当 AI 算力投资从爆发期进入平稳期，公司需要回答增长的天花板在哪，以及如何打破它。

当前公司增长高度依赖海外市场，尤其是美国。招股书显示，2025 年海外收入 346.37 亿元，占总营收 90.58%，其中来自美国的收入高达 218.97 亿元，占总收入一半以上。

中际旭创不同国家和地区收入情况图源：招股书

为匹配海外客户需求，中际旭创在泰国建设了 7 万多平方米生产基地，目前月产能约 50 万只，主要服务北美客户。根据规划，未来公司将继续扩建海外产能，预计到 2029 年全球年产能将从约 4000 万只提升至 9000 万只。

此外，公司客户集中度仍较高。2026 年一季度，前五大客户收入占比超八成，且核心客户并未签订长期锁定采购协议，可随时调整订单或更换供应商。这意味着，一旦美国出台新的贸易限制措施，或核心客户资本开支节奏生变，公司业绩仍可能承压。

与此同时，中际旭创还面临技术快速迭代的压力。光模块行业平均每三年经历一次重大升级，且迭代周期不断缩短。招股书显示，公司 2027 年重点优化 1.6T，2028-2029 年推进 3.2T 量产，并布局 CPO、NPO 等下一代技术。（CPO 是一种将光引擎与交换芯片/ASIC 芯片共同封装在同一基板上的下一代光互连技术，NPO 是传统可插拔光模块向 CPO 演进过程中的过渡方案。）

高速光模块涉及光芯片、电芯片、封装工艺、测试能力等多个环节，技术路线一旦押错，就可能被弯道超车。

面对挑战，中际旭创的解法之一是通过投资寻找 AI 周期之外的增长空间。例如，国泰海通基金投向的汽车电子、机器人等赛道，都与光通信底层技术存在协同。这种从光模块向泛光电子应用的延伸，为未来业务边界拓展提供了方向。

2026 年一季度，中际旭创单季归母净利润已达 57.35 亿元。以万亿市值、年净利润超百亿的体量，公司正站在 AI 算力浪潮的潮头。但潮水终将退去——届时谁能留在岸上，考验的不仅是技术，还有战略眼光。

【声明】内容源于网络

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