砺石商业评论 | 出品
在市场担忧长鑫科技登陆科创板引发“抽血效应”之际，宁德时代凭借超预期的半年报与 A 股史上最大规模回购计划，有效稳定了投资者信心。
7 月 24 日晚间，宁德时代披露 2026 年半年报。数据显示，上半年公司实现营业收入 2769.17 亿元，同比增长 54.80%；归母净利润 432.84 亿元，同比增长 41.98%。这意味着，宁德时代上半年日均净利润高达 2.4 亿元。
分业务看，动力电池业务营收 1921.25 亿元，同比增长 46.02%，占比 69.38%，仍是核心支柱；储能电池系统营收 532.61 亿元，同比大增 87.54%，占比约 19.23%，第二曲线日益稳固；电池材料及回收、矿产资源业务营收 188.11 亿元，同比增长 67.23%。
分区域看，境内市场营收 1897.87 亿元，同比增长 61.28%；境外市场营收 871.29 亿元，同比增长 42.35%，占比约 31.46%。据 SNE Research 数据，2026 年 1-5 月，宁德时代海外市场份额达 33.7%，同比提升 3.7 个百分点。
除业绩亮眼外，宁德时代还推出了中期分红及 A 股史上最大规模回购方案。中期分红每 10 股派现 14.11 元（含税），总额约 64.93 亿元，占半年度归母净利润的 15%。
回购方面，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购 A 股股份，金额不低于 200 亿元且不超过 400 亿元，回购上限为 573 元/股，较当时收盘价溢价近 50%。此次回购股份将全部注销并减少注册资本，直接增厚每股收益和净资产，其力度与诚意远超以往主要用于股权激励的回购案例。
管理层表示，推出大额回购旨在应对市场波动导致的股价低估，彰显对公司长期发展的信心。此前，宁德时代市值曾突破 2 万亿元，但受市场环境影响，股价自 5 月以来有所回调。7 月 27 日，在三重利好共振下，宁德时代股价大涨 4.44%，带动创业板走强，有效对冲了市场资金分流压力。目前，其市值约为 1.83 万亿元，是主要竞争对手比亚迪的两倍。
2026 年二季度以来，受电动车增速放缓、供给过剩及原材料价格高企影响，锂电池板块整体走弱，这也是宁德时代市值回调的主要原因之一。
乘联分会数据显示，上半年国内乘用车终端销量同比下降 19.0%，其中纯电乘用车销量下滑 7%。与此同时，上游核心原材料电池级碳酸锂价格大幅反弹，上半年现货均价同比上涨约 132%，一度冲高至年内高点。
尽管营收增速超预期，但宁德时代毛利率出现下滑。上半年综合毛利率为 23.93%，同比下滑 1.09 个百分点；动力电池与储能电池系统毛利率分别下降 1.78 和 1.56 个百分点。分析认为，在车企价格战激烈的背景下，宁德时代采取“控价保量”策略，主动承担部分成本以稳固市场份额，导致营收与毛利增速出现“剪刀差”。
该策略成效显著。SNE Research 数据显示，2026 年 1-5 月，宁德时代全球动力电池市占率达 40.2%，同比提升 2.2 个百分点，相当于全球每五辆新能源车就有两辆搭载其电池。在国内市场，其装车量份额提升至 46.7%，三元电池份额更是高达 75.2%。
此外，“控价保量”保障了产能高效运转。上半年宁德时代产能利用率达 94.86%，接近满产状态，远高于部分二三线厂商。截至 6 月末，公司在建产能约 764GWh，预计未来两年内投产，总产能将翻倍，进一步挤压中小厂商生存空间。
然而，激进扩产也引发担忧。EVTank 数据显示，2026 年底全球规划产能将达 6730GWh，远超需求增速。若产能利用率跌破 70%，巨额折旧摊销将对利润造成巨大压力。如何消化新增产能，成为宁德时代面临的关键挑战。
面对产能过剩担忧，宁德时代管理层保持乐观，认为行业存在“结构性过剩”，优质产能依然紧缺，并预测未来五年将维持 20%-30% 的复合增长。
全球化布局深化
在地缘政治复杂化背景下，宁德时代加速构建“海外制造、本地销售”体系。匈牙利德布勒森工厂一期已投产，德国图林根工厂完成产能爬坡。2026 年 1-5 月，其海外市场份额提升至 33.7%。值得注意的是，境外业务毛利率达 29.97%，显著高于境内的 21.16%，海外市场已成为提升盈利能力的核心抓手。
储能业务爆发
储能业务的高速增长是扩产的另一大底气。上半年全球储能电芯出货量同比增长 93%，欧洲市场表现尤为强劲。此外，AI 数据中心的建设为储能开辟了新场景，摩根士丹利预测到 2030 年相关新增装机需求巨大。
宁德时代正将储能作为战略转型核心。2021 年至 2025 年，其储能营收占比从 10.45% 提升至 19.23%。针对 AI 数据中心特性，公司推出了专用钠离子电池，循环寿命超 15000 次，并已签署 60GWh 战略合作协议。在海外，全球首款 9MWh 超大容量储能系统及高温适配方案已量产交付。
公司高层透露，预计未来三年内，动力与储能业务占比将达到 50% 对 50% 的均衡格局，储能有望成为新的核心增长引擎。
综上，宁德时代 2026 年半年报呈现出“高增长与隐忧并存”的特征。一方面，“动力 + 储能”双轮驱动稳固了其产业链主导地位；另一方面，产能过剩风险、车企博弈及行业洗牌期的残酷竞争不容忽视。未来，海外产能消化、储能平滑周期能力以及技术迭代支撑溢价的成效，将是宁德时代破解周期魔咒、实现可持续增长的关键。