7 月，全球科技股经历剧烈震荡。A 股 AI 产业链大幅回调，科创 50 指数单月跌幅超 22%，半导体及存储芯片相关指数跌幅近 30%；美股费城半导体指数跌超 20%，韩国存储巨头 SK 海力士与三星最大回撤逾 40%。
此次调整并非孤立事件，而是全球 AI 硬件产业链共振的结果。上半年高度集中于 AI 硬件尤其是存储芯片的资本交易，在一个月内遭遇史诗级修正。除市场交易因素外，核心逻辑在于助推上半年行情的“中美共振”模式正发生微妙转折。
中美关系基调：从“共振”转向竞争升级
今年上半年，A 股科技赛道在存储、PCB、AI 算力租赁及光纤通信等领域爆发，科创 50 指数阶段性涨幅超 70%。支撑这一行情的不仅是 AI 产业趋势，更有中美关系阶段性回暖的宏观背景。
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5 月中旬，中美元首会晤确立构建“中美建设性战略稳定关系”共识，并设立常态化双边管理机制。数据显示，多数受访美企在华业务盈利，上半年近 4800 家外资追加对华投资，高技术产业引资占比显著提升。政治层面的“建设性稳定”与产业层面的全球共振叠加，使全球资金得以在中美 AI 产业链同步布局，中国光模块企业深度绑定北美云服务商即是典型案例。
然而进入 7 月，随着全球科技股巨震，中美关系基调悄然生变。尽管 5 月确立了稳定框架，但 7 月下旬至 8 月初，竞争信号密集释放。
贸易领域，中美探讨推进对等降税框架，“对等”二字隐含竞争性谈判底色。更具冲击力的是美国对华科技领域的精准打击：美方计划针对中国新一代高速数通光模块（800G、1.6T 等核心产品）制定管制细则，拟于 2026 年内落地。鉴于中国厂商占据全球七成以上数通光模块市场且在高端迭代上领跑，此举意在打断中国先发优势，但也意味着单方面限制将造成双向损耗。
A 股科技行情：从全球共振转为自主可控驱动
中美关系基调的转变，深层背景是 AI 叙事松动及泡沫裂缝显现，导致竞争升级。这一变化直接重构了 A 股科技行情的驱动力：从上半年的“全球共振”切换为下半年的“自主可控独立定价”。
上半年，A 股科技股受益于北美云厂商巨额资本开支，如中际旭创等企业九成营收来自海外。但在美国科技限制升级背景下，这种“海外需求驱动”逻辑日益脆弱。下半年行情引擎切换已现三大信号：
长鑫科技上市重塑估值锚
国产 DRAM 龙头长鑫科技登陆科创板，成为年度最大 IPO 之一。其发行市盈率较低，即便市值攀升，动态市盈率仍处合理区间。长鑫科技正成为 A 股科技板块新的“定价锚”，引导其他科技股估值向其看齐。
国产替代逻辑加速兑现
外部压力倒逼国产替代紧迫性提升。无论是华为提出的技术路径还是长鑫扩产，国内独立叙事均获政策与市场双重支持。同时，AI 产业从预训练向 Agent 商业化落地切换，推理算力需求激增，国产算力闭环加速。此外，三星与 SK 海力士评估采用中国中微半导体设备，引发市场对国产设备“出海”逻辑的重估。
政策端持续加码自主可控
“十五五”规划将科技创新置于核心位置，明确高水平科技自立自强是发展新质生产力的关键。从 IPO 高效推进到半导体设备国产化加速，政策为自主可控提供持续的制度支撑。
综上，下半年 A 股科技行情的核心矛盾，将从关注全球 AI 资本开支规模，转向国产替代的独立运行能力。与海外深度绑定的环节面临不确定性，而拥有独立国产替代逻辑的设备、材料、先进封装及国产算力等环节，有望获得更强估值支撑。
超越市场：一场关于“技术主权”的深层博弈
7 月全球科技股巨震，表面是估值泡沫破裂，实则是全球 AI 产业格局的结构性重塑。驱动力来自两方面：一是市场对美国 AI 基建投入产出比及物理瓶颈（如电网限制导致超级数据中心项目终止）的质疑；二是中国 AI 产业链在压力下加速构建独立闭环。
这两股力量交汇，决定 A 股科技下半场不再是“中美共振”的延续，而是一场关于技术主权的独立叙事。在 AI 治理层面，中美愿景截然不同：美国主张以闭源模型和资本壁垒构建护城河；中国则以开源模型为路径，反对技术垄断。
双方均清楚，谁能掌握 AI 竞争主动权，谁就能占据未来时代有利位置。对投资者而言，这意味着认知升级：科技股投资逻辑正从跟随全球产业链转向“定价中国技术主权”。
长鑫科技挂牌、国产设备进入国际供应链视野、中国 AI 模型的高性价比表现，均指向一个趋势：中国科技产业估值体系正从全球分工参与者向独立生态构建者切换。这或许是 7 月巨震后最值得关注的长期命题。