8 月 12 日，韩国 KOSPI 指数一度涨超 5%，三星电子与 SK 海力士股价均大涨逾 8%。市场引爆点在于新加坡主权财富基金淡马锡计划首次直接投资韩国股市，目标直指这两大存储芯片巨头。
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淡马锡逆势布局：视存储芯片为 AI 价值链低估环节
据韩国《亚洲经济》报道，淡马锡近期已接触韩国政府评估入场时机。在三星电子和 SK 海力士遭遇抛售、市场对 AI 基础设施扩张存疑之际，这家管理资产规模达 4045 亿美元的全球顶级“长钱”，将存储芯片定性为 AI 价值链中“最被低估的环节”。
此举呼应了淡马锡在 AI 领域的整体战略。其年度报告显示，未来五年 AI 相关资产占比将从 6% 提升至 15%，重点布局能源数据中心、半导体、云服务、基础模型及应用软件五大方向。
在半导体版图中，淡马锡虽已持有英伟达、台积电、ASML 及 OpenAI 等巨头股份，但存储芯片一直是缺失的关键拼图。尽管三星和 SK 海力士股价较去年底已大幅反弹，淡马锡仍看好其上行空间，并决定采用内部人员直接投资而非委托外部机构，彰显其高度确信。
地缘政治风险：中美博弈下的“夹心层”困境
然而，这笔投资并非毫无风险。三星电子和 SK 海力士正处于中美科技博弈的风口浪尖。两家企业在中国工厂的设备、零部件及软件均受美国出口管制约束。SK 海力士约三成至四成产能位于中国，三星电子约三分之一 NAND 闪存产能亦在中国，未来发展面临持续不确定性。
随着美国撤销 VEU 授权，即便短期允许设备引入，企业仍担忧限制措施可能扩大至现有设备的维护与零部件更换。为此，两家韩企正评估导入中国中微半导体等设备，以对冲美国管制升级风险。
这一潜在合作是一把双刃剑：既能缓解制裁压力，也意味着中国半导体设备商进入全球顶尖产线，长远看可能削弱韩国巨头在中国市场的不可替代性。
双线操作：韩国买入存储，中国调研硬件
除布局韩国股市外，淡马锡近期在中国市场动作频频，意在对冲 AI 资本开支波动及宏观经济放缓的不确定性。
数据显示，7 月至 8 月初，共有 178 家外资机构参与 A 股调研，其中淡马锡富敦投资有限公司调研次数达 10 次，位居前列。其调研标的深度融入全球 AI 供应链，涵盖深南电路、广合科技、天孚通信、乐鑫科技等中国硬件企业。
淡马锡中国区主席吴亦兵指出，中国在能源基础设施、数据中心供应链及光通信等领域具备显著的可持续性优势。过去一财年，淡马锡在华资产敞口增加 100 亿新元。他认为，当前 MSCI 中国指数估值低于历史平均水平，而盈利增长预期强劲，是极具吸引力的市场。
吴亦兵强调，全球资本市场高波动性将成为常态，淡马锡将中国市场视作组合的“稳定器”。从韩国买入存储到中国调研硬件，淡马锡的双线操作表面是资产配置分散，实则基于对 AI 产业周期长达五到十年的判断。对于投资者而言，这家顶级主权基金在恐慌中的扎实功课，或许揭示了下一轮周期中真正的定价权所在。