昨日，京东发布 2026 年第二季度财报。数据显示，京东集团本季收入 3464 亿元，经营利润由去年同期的亏损 8.6 亿元转为盈利 45.5 亿元，归母净利润达 71 亿元。
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在收入阶段性承压的背景下，京东利润正逐渐恢复。压力主要源自其核心业务：二季度电子产品及家用电器收入 1579 亿元，同比下降 11.8%。这主要受去年国补及以旧换新政策带来的高基数影响，叠加部分原材料价格上涨推高终端售价，导致业绩短期波动。
拉长周期看，这份财报折射出中国消费市场的深层变革。过去十余年，伴随家庭耐用消费品（手机、家电等）的普及与升级，京东作为商品消费扩张的直接受益者实现了高速增长。然而，当前单纯复制过去的增量模式已愈发困难。
全球 AI 浪潮正从技术突破转向商业验证，AI 作为新生产要素正在重塑供给侧效率。与此同时，服务消费展现更强活力：2026 年上半年，中国社会服务零售总额同比增长 5.3%，显著高于商品零售 1.1% 的增速。京东与中国消费市场同步站在了转型的路口。
过去，京东凭借“自营零售 + 物流”的重资产模式，解决了品牌渠道与消费者正品、配送的需求。这套庞大的机器二季度仍贡献了 2671 亿元商品收入，其中电子家电占比近 1600 亿元。但增长动能正在切换：传统大类向高端化、智能化集中，而服务业务收入同比增长 6.8% 至 793 亿元，占集团总收入比例提升至近 23%。
这一趋势与国内消费结构变化相互映照。国家《扩大消费“十五五”规划》已将促进服务消费提质惠民列为重点任务。对于京东而言，当传统硬件增量放缓，新的增长点必须从服务与体验中挖掘。
消费换挡：从卖商品到卖服务
京东过往的核心能力在于将商品从工厂送达消费者手中。如今，其业务边界正向后端延伸：涵盖安装、清洗、维修、健康管理及即时零售等高频率服务场景。商品交易结束后的长尾价值，成为京东重仓本地生活的重要逻辑。
新业务拓展伴随着高昂成本。2026 年上半年，包含外卖、京喜、产发及海外业务的新业务分部累计经营亏损 202 亿元，其中二季度亏损 98.5 亿元。但值得注意的是，烧钱速度已明显放缓：相比去年同期 147.8 亿元的亏损，今年二季度减亏约 49 亿元。同期集团经营利润改善约 54 亿元，显示新业务正度过最艰难的爬坡期。
京东已开始精细化控制预算。二季度营销费用同比下降 24.8% 至 203 亿元，主要用于优化新业务推广支出。随着补贴退坡，行业竞争焦点回归本质：订单留存率、骑手效率、单次配送盈亏平衡点以及用户全生命周期价值。高频消费场景不仅能提升 App 活跃度，更能加密即时配送网络，这也使得京东与美团在履约网络上的边界日益模糊，正面竞争不可避免。
资金流向：重押 AI 与供应链效率
在核心零售收入承压且新业务投入巨大的背景下，京东选择收缩营销开支，同时大幅加码研发。二季度研发费用达 73 亿元，同比增长 37.7%；上半年累计研发投入 142 亿元，增幅达 42.8%。显然，AI 是资金投入的核心方向。
目前，京东物流“智狼”系统已应用于全球超 60 个仓库，上千台无人车在全国 20 余省份常态化运行，无人机配送网络在四川资中覆盖 78 个行政村。京东工业部署超 70 个 AI 智能体覆盖采购至履约全流程，京东健康则利用 AI 赋能在线问诊与药品履约。
相较于大模型发布会的喧嚣，这些深入供应链环节的 AI 应用虽不显眼，却能直接转化为真金白银。库存预测准确率的微小提升、仓储选址的优化、广告精准度的提高以及配送路径的规划，在万亿级交易规模下均能产生巨大的经济效益。这正是京东在收入承压期坚持增加研发投入的根本原因。
三强竞逐：阿里、美团与京东的 AI 之战
阿里、美团和京东正从不同维度进入同一战场。阿里占据 AI 上游优势，阿里云外部收入中 AI 相关产品占比已达 30%，其试图通过模型与云设施重构电商流量入口，改变传统的搜索与比价逻辑。
美团则依托高频本地生活数据向上延伸。其拥有的实时交易数据（如餐厅忙闲、天气对订单影响、骑手路线等）构成了独特的数据壁垒。美团持续加码大模型与 AI Agent，将智能工具渗透至消费者、商家及履约体系。
京东的核心资产则是极精密的商品供应链数据。从采购、仓储到配送、售后，全链路的数据交互决定了供应链效率。三家巨头均在尝试用 AI 重构各自积累十数年的核心资产。
竞争终将回归商业本质：谁能多赚一点，谁能少花一点。在外卖等微利行业中，AI 带来的配送时间缩短、库存周转加快及转化率提升，将直接决定利润率。面对阿里的云 AI 体系与美团的即时零售扩张，京东的任务是将深耕二十多年的供应链基础设施用 AI 重做一遍。
下一轮牌桌：重智能构建新护城河
复盘京东二季度财报，看似矛盾的数据实则指向清晰的战略图景：商品收入下降而服务收入增长，营销费用缩减而研发费用激增，零售业务调整而物流业务大涨，新业务亏损收窄。京东正在收缩非核心投入，同时在 AI 与服务领域扩大战果。
历史总是惊人相似。2007 年京东自建物流曾被质疑为“重资产”的错误决策，但最终成长为最深的护城河。如今的京东正在重复这一故事，只不过这次的“仓库”是算法、数据与算力。京东计划五年内布局 80 余个机器人产业基地，建设全球最大的具身数据采集中心。
如果说当年的自建物流是“重资产”，那么今天的 AI 投入则是“重智能”。这同样需要巨额资金、长期忍耐与战略定力，但也极有可能成为下一个十年的竞争壁垒。京东正在做的，是用 AI 重塑物流效率，再次定义行业基础设施。