近日，SHEIN 正式通过港交所上市聆讯并披露聆讯后资料集，这家神秘的跨境电商独角兽首次公开了完整财务数据。以下聚焦其营收利润、用户体量、市场份额及供应链效率等核心指标。
图源：SHEIN 聆讯后资料集
一、营收增长稳健，净利润短期承压
招股书显示，SHEIN 2025 年全年净收入为 418.47 亿美元，净利润 20.64 亿美元。从年度趋势看，2023 年至 2025 年净收入分别为 321 亿、387 亿和 418 亿美元，复合年均增长率达 14.2%。
然而，净利润出现显著下滑。2025 年净利润较 2024 年的 33.65 亿美元同比下降 38.7%。2026 年第一季度更是首次出现季度亏损，达 9900 万美元（上年同期盈利 3.95 亿美元）。对此，SHEIN 解释主要受可转换可赎回优先股公允价值变动产生的非现金账面损失，以及美国关税政策调整的影响。
图源：SHEIN 聆讯后资料集
二、全球市占率第三，欧洲成最大市场
按 2025 年服装与鞋类零售额计算，SHEIN 已跃升为全球第三大服装企业（线上排名第一），全球时尚市场占有率约 1.9%，仅次于耐克（3.0%）和 Zara 母公司 Inditex（2.5%）。
截至 2025 年，SHEIN 活跃顾客约 2.73 亿，覆盖 160 个市场，全年总订单量达 10.78 亿单，用户年均下单频次稳定在 3.8 至 4 次。
区域分布方面呈现新变化：
- 欧洲：超越美国成为第一大市场，2025 年收入 148 亿美元，占比 35.4%；
- 美国：退居第二大市场，2025 年收入 101 亿美元，占比 24.1%；
- 其他地区：包括拉美、中东、东南亚等新兴市场增长迅猛，2025 年收入达 169 亿美元，综合占比高达 40.5%。
图源：SHEIN 聆讯后资料集
三、平台业务爆发，柔性供应链护城河深厚
业务结构优化
自营产品仍是收入主力，2025 年贡献 371 亿美元，占比 88.7%，但增速已放缓至 5% 以下。相比之下，平台服务收入呈现爆发式增长，从 2023 年的 8.68 亿美元（占比 2.7%）激增至 2025 年的 47.4 亿美元（占比 11.3%）。该部分收入主要来源于第三方商家佣金、履约服务费及供应链赋能收费。
图源：SHEIN 聆讯后资料集
供应链极致效率
SHEIN 构建了覆盖 7500 多家合约制造商的供应链网络（以广州番禺产业带中小企业为主），核心沿用“大规模自动化小单快反（LATR）”模式。目前，平台拥有超 200 万个服装款式，日均上新 4700 款。其新品首单仅需 100-200 件测款，畅销款可在 5 天内完成补单。2025 年，SHEIN 库存周转天数仅为 36 天，未售库存占比维持在低个位数水平。
图源：SHEIN 聆讯后资料集
四、总结与展望
SHEIN 本次 IPO 目标估值约 400 至 500 亿美元。尽管较巅峰期千亿估值有所回落，且增速进入平稳阶段，但凭借独有的柔性供应链体系、2.7 亿级用户基本盘及快速崛起的平台化业务，其全球快时尚线上龙头的地位依然稳固。
未来，持续波动的关税政策与全球合规监管压力将是其长期挑战；而新兴市场的渗透空间、第三方平台的增长潜力以及供应链能力的对外输出，将成为支撑 SHEIN 持续增长的核心看点。
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