智东西 7 月 30 日报道，微软今日凌晨公布 2026 财年第四季度及全年财报。数据显示，其 AI 业务商业化规模持续扩大，但算力投入与成本压力同步攀升。本季度 Azure 年度营收首次突破 1000 亿美元，Microsoft 365 Copilot 付费席位超 3000 万个，Azure AI Foundry 客户达 10 万家；与此同时，本季资本开支同比激增 70% 至 410 亿美元。
财务表现方面，本财季微软营收 900.07 亿美元，同比增长 18%；净利润 357.66 亿美元，同比增长 31%；摊薄后每股收益 4.81 美元，同比增长 32%。2026 财年全年，微软营收达 3318.39 亿美元，净利润达 1337.49 亿美元，两项指标同比增幅分别为 18% 和 31%。
▲微软近 3 年营收及增长情况（智东西制图）
云业务仍是核心增长引擎。微软云本季营收 593 亿美元，同比增长 27%；其中 Azure 及其他云服务营收同比增长 43%。
然而，AI 基础设施的重资产投入显著影响现金流。本季约三分之二的资本开支用于 GPU、CPU 等短期资产，导致自由现金流同比下降 23%，降至 196.39 亿美元。
此外，投资收益助推了本季净利润。微软对 Anthropic 的投资产生 32 亿美元收益，为摊薄后每股收益贡献 0.33 美元。
人员结构方面，截至 2026 年 6 月 30 日，微软全球全职员工约 22.3 万人，同比减少 5000 人（降幅 2.2%）。季度结束后，微软于 7 月 6 日宣布再裁撤约 4800 个岗位，约占全球员工总数的 2.1%，同时超 30% 符合条件员工参与自愿退休计划。
股价方面，截至美东时间 7 月 29 日收盘，微软股价下跌 0.71% 至 390.54 美元，总市值约 2.90 万亿美元。盘后交易中，股价大幅反弹 8.83%，报 425.01 美元。
▲美东时间 7 月 29 日微软股价变化（图源：雪球）
01. 云服务营收增长 43%，Azure 年度营收首破千亿美元
本财季，微软营业利润为 406.03 亿美元，同比增长 18%，营业利润率维持在 45%。受 Azure 收入占比提升及 AI 基础设施投入增加影响，公司整体毛利率微降 1 个百分点至 67%。
分业务来看，智能云板块增速领跑，营收 393.06 亿美元，同比增长 32%；生产力和企业流程服务营收 378.47 亿美元，同比增长 14%；个人计算业务营收 128.54 亿美元，同比下滑 4%。
▲微软 2026 财年 Q4 各业务营收占比（智东西制图）
智能云部门本季营业利润达 159.55 亿美元，同比增长 31%。Azure 及其他云服务营收同比增长 43%，加速主要得益于各类云工作负载需求爆发。2026 财年，Azure 年度营收历史性突破 1000 亿美元大关。
▲智能云营收及营业利润变化（图源：微软）
高增长伴随高成本。智能云部门收入成本同比大增 42%，超过营收增速，致使微软云毛利率从去年的 68% 降至 65%。尽管 Azure 和 Microsoft 365 商业云效率提升抵消了部分压力，但 AI 基础设施投入和产品使用量增加仍是主要成本驱动因素。
微软 CFO 艾米·胡德表示，Azure 客户需求仍超出可用算力。本季 Azure 超预期增长得益于 CPU/GPU 集群效率提升及新增算力提前交付。过去 90 天，微软大幅缩短了算力从到货到上线的周期。预计 2027 财年第一季度 Azure 营收将同比增长约 45%，上半年增速将进一步加快。
02. Copilot 付费席位突破 3000 万，商业模式转向“席位 + 用量”
Microsoft 365 Copilot 本季付费席位超 3000 万个，净增数量是上一季度的两倍以上。CEO 萨提亚·纳德拉透露，拥有超 5 万个 Copilot 席位的客户数同比增长 7 倍，人均对话量翻倍。
Microsoft 365 商业云营收同比增长 14%（剔除会计影响后为 16%），商业版席位连续五个季度保持 6% 的增速。
▲Microsoft 365 及相关业务营收增速（图源：微软）
Copilot 企业渗透率显著提升，从购买许可证到月活超 80% 的时间缩短至数天，周活跃度已接近 Outlook 和 Teams。随着功能从 Chat 扩展至 Cowork 和 Autopilots，微软已对 Cowork 引入按用量计费，标志着其商业模式正从单一席位制向“席位 + 用量”混合模式转型。
在 AI 开发平台领域，Azure AI Foundry 客户数达 10 万家，收入翻倍。微软现提供超 1.1 万个模型，涵盖 OpenAI、Anthropic 等主流厂商及自研系列。今年以来，采用多供应商模型的客户数增至年初的 5 倍。纳德拉强调，微软正推动执行框架与单一模型解耦，赋予客户根据性能、成本和合规需求灵活替换模型的能力。
Agent 365 推出两个月内，已有数万家企业登记近 4000 万个智能体。GitHub Copilot 用户数达 5000 万，实行按用量计费后收入环比增长超 60%；目前 GitHub 上约三分之一的代码合并请求已有智能体参与。
03. 资本开支同比激增 70%，下季度预计超 500 亿美元
本季微软资本开支高达 410 亿美元，同比增长 70%。CFO 艾米·胡德指出，其中约三分之二投向 CPU、GPU 等短周期资产，其余用于数据中心等长期资产。
▲微软 2026 财年资本开支变化情况（图源：微软）
现金流量表显示，本季购建物业和设备支出 358.02 亿美元，同比飙升 110%；新增融资租赁 56 亿美元，主要用于大型数据中心场地。
尽管经营活动现金流同比增长 30% 至 554.41 亿美元，但扣除巨额资本支出后，自由现金流同比下降 23% 至 196.39 亿美元。
展望 2027 财年第一季度，微软预计资本开支将超过 500 亿美元。受数据中心租赁分类调整影响，公司将 2026 自然年资本开支预期上调至 1750 亿美元，但强调实际投资计划并未下调。
针对 AI 基础设施过度建设的担忧，胡德回应称，短周期资产占资本开支大头，若需求变化可快速放缓采购。同时，数据中心建设和服务器装机时间具备弹性，且算力可在 Azure、Microsoft 365、GitHub 及安全业务间灵活调配，以降低产能闲置风险。
04. 结语：云业务加速扩张，AI 投入持续承压现金流
综上，Azure 季度增速提升至 43%、年度营收破千亿美元，以及 Copilot 付费席位超 3000 万，印证了微软 AI 与云业务的规模化扩张势头。
然而，单季 410 亿美元的资本开支、云毛利率降至 65% 以及自由现金流下滑 23%，也凸显了 AI 增长对基础设施的高强度依赖。未来，微软能否在维持 Azure 高增长的同时有效管控 AI 基建成本，以及 Copilot 付费席位能否转化为更显著的收入增量，将是观察其下一阶段业绩的关键指标。
