新智元报道
此前，米哈游工程师因未设置熔断机制，导致数十个 Agent 陷入循环调用，13 小时内产生 200 万元账单；Uber 向 5000 名工程师开放 AI 编程工具，仅用 4 个月便耗尽全年 AI 预算。
通用 Token 降价背后的行业悖论
尽管 DeepSeek-V4-Flash 将缓存命中价格降至 0.02 元/百万 Token，小米等厂商跟进大幅降价，但企业实际应用中发现：通用 Token 越便宜，使用量越激增，单纯依赖“便宜的聪明”已无法满足深层需求。
大模型能畅谈哲学，但敢对几千万的交易决策拍板吗？
它能撰写华丽文案，但能识别 PCB 板上肉眼难见的虚焊吗？
它熟背医学教科书，但敢对 CT 片上的阴影断言“良性”吗？
核心原因在于，关键行业知识（Know-how）并不存在于互联网公开数据中。工厂的工艺参数、医院的诊疗路径等私有数据，构成了极高的壁垒。
市场因此呈现两极分化：通用 Token 价格趋向白菜价，而绑定行业专有知识的场景 Token，价格可达通用 Token 的 10 至 100 倍且持续上涨。
商业真相在于：盈利者并非售卖廉价 Token 的厂商，而是能从企业消耗 Token 的过程中持续收费的服务商。迅策科技（3317.HK）正是这一趋势的代表。
一条反常的增长曲线
迅策科技过去四年营收分别为 2.88 亿、5.30 亿、6.32 亿、12.85 亿元。2023 年同比增长 84%，2024 年增速放缓至 19%，而 2025 年再度飙升 103%。
2024 年全球大模型军备竞赛激烈，资金多集中于算力与模型训练，作为数据基础设施服务商，迅策当年增长平缓符合行业逻辑——其收入取决于“谁在用 AI"而非“谁在造 AI"。
最新中期业绩预告显示，公司增长曲线陡然加速。2026 年上半年营收达 9.67 亿元，同比大涨 389%，创历史新高；归母净利润 7251 万元，较去年同期亏损 8900 万元实现扭亏为盈；经调整净利润 6700 万元，大幅改善。
从持续投入到首次半年度盈利，迅策验证了 AI 落地的商业闭环。这根曲线实为"AI 落地体温计”：2024 年停滞于训练期，2025 年下半年随着推理应用爆发，企业真正开始规模化使用 AI。
迅策的核心价值在于将企业零散数据转化为 AI 可用资产。无论是医院 CT 片的病灶标注、工厂设备日志的结构化整理，还是电力实时数据的清洗对齐，迅策已构建覆盖数据获取、清洗、标准化、建模至大模型调优的全栈能力，具备毫秒级响应、100% 精准处理及数据 Token 化输出三大优势。
2026 年 5 月，随着 TokenONE 的发布，迅策商业模式迎来关键转折：从按项目交付转向按 Token 调用量计量收费。
收入公式的重构
过往“客户数×项目金额”的线性增长模式触及天花板，导致 2024 年增速放缓。TokenONE 操作系统的推出，将企业私有数据精炼为场景 Token，重构了收入公式：
Token 收入 = 客户数 × 模块数 × Token 单价 × 调用次数
其中，“调用次数”无上限且由客户 AI 使用强度决定。迅策如同在客户 AI 用量上安装了“电表”，客户用得越多，收入越高。
数据印证了这一逻辑：2026 年 4 月至 6 月，Token 调用 ARR 季度环比增长超 400%，Token 付费收入占比快速提升，预计年底将达 20%-30%。此外，垂类场景 Token 定价高达 10-100 美元/百万 Token，是通用模型的十倍以上，因其承载了金融风控、制造工艺等不可替代的行业知识。
核心壁垒：十年数据积淀
Token 化的门槛在于对数据的深度理解。迅策起家于对实时性和准确率要求极致的资管行业，历经十年打磨，后将能力扩展至电信、电力、高端制造、生物医疗等 11 个行业，服务 230 余家客户，积累 300 多个标准化模块。
2025 年，非资管业务收入占比已达 80%，客户留存率超 90%。各行业的数据规范与纠错机制需数年沉淀，无法通过堆砌算力或调整参数速成。基础大模型解决“听得懂”，行业私有数据与实时反馈闭环解决“做对事”，这正是迅策的核心护城河。
未来规划：从 Token 工厂到生态网络
迅策的发展路径清晰分为三个阶段：
第一阶段：场景 Token 工厂（进行中）
将私有数据转化为可消费的 scene Token 并按量收费。目前已在制造业（格创东智）、智能汽车（博泰车联）、量子计算（图灵量子）等领域落地。
第二阶段：Token 交换平台（预计下半年上线）
推出 TokenRouters，打造全国性 Token 交换平台。在合规前提下，打通非竞争企业间的 Token 流通，与深圳、北京数据交易所战略合作，将收入逻辑从单点调用升级为生态网络流通。
第三阶段：企业专属小模型
终局是为每家企业构建低成本、易调试、数据不出域的专属小模型，满足金融、医疗等高敏感行业的刚需。
国家数据局已将词元经济纳入工作体系，WAIC 将其列为核心议题。迅策作为“词元第一股”，正站在国家级赛道的起跑线上。
结语
AI 产业的三根支柱中，算力与模型已有巨头占据，而数据领域尚缺领军者。美国 Palantir 市值已破万亿，中国赛道此前缺乏规模化上市标的，迅策的出现填补了这一空白。
随着通用 Token 价格下行与场景 Token 价值上行，迅策的收入不再取决于销售规模，而取决于客户 AI 应用的深度。此次业绩爆发，标志着其十年数据积累在 AI 落地关键期完成了商业模式的跃迁。这台“电表”已安装完毕，未来的转速将由中国企业 AI 用量的增长曲线决定。
编辑：所罗门
