文｜南都记者 杨柳
8 月 6 日，即将登陆科创板的宇树科技（688836.SH）正式敲定发行价为 150.8 元/股。据此计算，这家"A 股人形机器人第一股”的发行市值约为 610 亿元。
发行详情与战略配售
宇树科技此次拟发行 4044.6434 万股，占总股本的 10%，发行后总股本达 4.04 亿股。公司预计募资约 60.99 亿元，显著高于 IPO 申报时预估的 42.02 亿元。本次发行采取战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式，网上及网下申购日均为 8 月 10 日，缴款日为 8 月 12 日。
战略配售名单显示，DeepSeek 背后的杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司、腾讯旗下的上海启善投资有限公司等均获配售，获配比例分别为 2.31% 和 2.23%。
从估值水平看，宇树科技发行价对应的 2025 年静态市销率为 35.89 倍，高于优必选、越疆科技等同行业可比公司平均水平。作为具身智能赛道少有的盈利企业，其发行市盈率高达 219.23 倍。此前市场普遍预期其市值在 400 亿元以上，建银国际研报甚至曾预测其市值可达 1090 亿元。有投资人指出，受稀缺效应驱动，上市后其二级市场市值短期内有望进一步攀升。
具身智能赛道 IPO 浪潮开启
宇树科技的成功登陆，或将成为具身智能赛道抢滩资本市场的序幕。目前，云深处、乐聚机器人分别冲刺科创板和创业板，均处于已问询状态；智元机器人已启动赴港上市流程，逐际动力、魔法原子、跨维智能等企业也释放出 IPO 信号。此外，自变量、智平方、灵心巧手、帕西尼感知科技、众擎机器人等公司亦被曝出正在筹备港股上市。
摩根士丹利在 7 月底的研报中指出，中国具身机器人公司加速上市，反映出行业重心正从硬件原型转向 AI 模型、训练数据及大规模制造，资金需求日益增长。
确立估值锚点提振市场信心
业内人士认为，宇树科技上市将为具身智能投资机构提供明确的退出预期，提振赛道信心，吸引长期资本进入早期阶段，推动一级市场形成“投资 - 成长 - 退出 - 再投资”的良性循环。
更重要的是，若宇树科技上市后获得合理估值，将为一级市场提供关键的估值“锚点”。当前市场对具身智能是否存在泡沫争论不休，一旦形成明确的估值参考坐标，将有助于更客观地评估一级市场的估值水平与泡沫程度。