市场高度关注 AI 对就业与通胀的影响，这不仅关乎货币政策取向，也会反向作用于 AI 自身需求。AI 同时带来岗位替代与创造，但市场往往过度聚焦替代效应；一方面就业创造存在时滞，另一方面新增岗位（如补救式工种）更难量化。
测算表明，AI 对美国就业以结构性冲击为主，总量扰动有限。2026 年 AI 对美国失业率的推升大概率低于 0.3 个百分点，2027 年扰动或边际放大。现有测算可能高估了负面冲击，因部分新增就业难以统计。AI 或贡献美国 GDP 增速的四分之一，对通胀的净影响目前尚不显著，大致落在 0.2-0.3 个百分点区间。
综上，不必过度担忧 AI 发展对美联储货币政策的直接影响。相比 AI，美联储通胀工作小组的政策理念可能是近期左右美国货币政策走向的核心变量。
AI 对美国就业总量影响不大
AI 对就业具有双重影响：一方面是替代，随 AI 认知能力提升和企业应用深化，入门级岗位及部分白领岗位受冲击较大；另一方面是创造，包括直接拉动上游生产就业，以及因“富足悖论”衍生的补救式工种（如环保、合规等），后者往往存在滞后性。
基于美国数据，ChatGPT 发布后，高替代性行业招聘数据相对下降，且替代效应随时间推移加深。微观数据显示，年轻职员、中低学历群体受影响相对较大，资深及高学历者受影响较小甚至受益。生成式 AI 的知识普及能力压缩了传统“边干边学”的职业路径，资深员工更多利用 AI 提升效率。
图表 1：生成式 AI 对美国不同替代程度的职位的影响
图表 2:AI 对美国就业的替代随时间推移而深化
图表 3:AI 在中长期对美国中高学历就业影响更大
图表 4:AI 对美国入门级岗位的就业影响相对更大
行业层面，AI 高暴露行业未必对应最大就业缺口。数据显示，住宿餐饮、行政支援等低暴露行业就业降幅较大，表明宏观就业缺口不能简单归结为 AI 替代。移民政策收紧及退休因素也是重要原因。若扣除移民政策导致的缺口，AI 和退休因素带来的就业缺口显著缩小。
通过对比高暴露与低暴露行业就业走势差异估算，截至 2026 年 6 月，高暴露行业多下降了 83 万人就业， extrapolated 至年底替代规模约 101 万人。但该算法未考虑创造效应，可能高估负面冲击。
图表 5：相同 AI 暴露程度下，美国行政支持、专业服务等行业的高 AI 替代性岗位就业受影响靠前
图表 6：美国非农就业人数和趋势对比
图表 7：美国就业缺口较大的行业 AI 暴露度反而较低，表明 AI 并非其就业缺口的主因
图表 8：美国非农就业和实际 GDP（2017 年不变价）走势
图表 9:AI 高暴露的职业，就业人数走势弱
图表 10：美国 AI 高暴露和低暴露行业就业对比
在创造效应方面，AI 资本开支对上游就业带动显著。基于投入产出表测算，2026 年 AI 投资或拉动美国 45 万人就业，若考虑财富效应及出口增长，合计或拉动 59 万人。主要拉动领域包括计算机电子、建筑、系统设计及电气设备等。
综合替代与创造效应，预计 2026 年全年 AI 对美国就业总冲击约为 42 万人，相当于失业率上升 0.3 个百分点。2027 年替代影响可能扩大，但资本开支带来的正向拉动仍存在，预计对失业率推升较 2026 年增加 0.2 个百分点。需注意的是，现有估算可能因未完全统计“富足悖论”衍生的新工种及企业扩张效应，而高估了负面冲击。
图表 11：美国 5 大云计算厂商 capex 增长拉动的就业人数
图表 12：美国 5 大云计算厂商 capex 增长拉动的就业人数估算
AI 对美国经济增长的带动比较显著
采用投入产出法及支出法分解测算，AI 对美国经济增长带动显著。由于美国 AI 投入中部分设备依赖进口，对本国 GDP 拉动乘数约为 0.3-0.4。中性预期下，2026 年 AI 资本开支对 GDP 增速拉动约 0.36 个百分点；若计入财富效应刺激消费及出口，拉动可达 0.48 个百分点。
从三驾马车看，2026 年一季度 AI 相关行业对美国 GDP 同比增速拉动 0.55 个百分点，贡献了同期 GDP 增速的 21.5%。其中，信息处理设备、软件及数据中心投资贡献显著，股市财富效应亦利好消费，但净出口因进口依赖度高形成拖累。预计 2027 年 AI 投资对 GDP 拉动程度可能有所降低，但在乐观情形下仍具韧性。
图表 13：美国 AI 投资支出对 GDP 的拉动乘数
图表 14：美国 AI 投资支出对 GDP 的拉动
图表 15:AI 对美国实际 GDP 同比增速的拉动
图表 16：美国 AI 资本开支对其 GDP 增速的拉动
AI 对美国通胀影响有限
AI 对美国通胀影响总体温和。数据显示，AI 相关物品涨价对 CPI 影响较小，对 PCE 通胀推升约 0.25-0.3 个百分点，主要体现在计算机硬件、软件及电力价格上。2026 年 CPI 增速中，信息技术产品与电力合计贡献约 0.05 个百分点。
对 PPI 通胀的贡献预计在 0.2 个百分点左右，主要通过电子产品和电力价格传导至批发贸易及机动车等行业。综合来看，AI 对美国经济增长贡献明显，对就业冲击和通胀影响均较温和。当前美国经济呈现增长温和修复、就业基础较广、通胀仍有黏性的态势。
货币政策走势方面，相较于 AI 对通胀的直接影响，更应关注美联储通胀工作小组的新思维及指标扩围等因素。
图表 17:AI 相关项对美国 CPI 通胀的贡献
图表 18:AI 相关项对美国 PCE 通胀的贡献
图表 19:AI 价格对各行业 PPI 通胀的传导
本文摘自：2026 年 8 月 9 日已经发布的《AI 对美国就业影响不大》
张文朗 分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
段玉柱 分析员 SAC 执证编号：S0080521080004 SFC CE Ref：BWF061
肖捷文 分析员 SAC 执证编号：S0080523060021 SFC CE Ref：BVG234
