7 月 20 日以来，A 股市场投资者信心显著修复，中国特色资本市场建设与稳市机制发挥了关键作用。下半年伊始，受内外部因素共振影响，A 股呈现震荡回调态势，主要指数一度创出年内新低或单月最大跌幅。随后，监管层召开投资者座谈会并明确表态“全力维护市场平稳运行”，中央政治局会议进一步强调“提升资本市场韧性和信心”。伴随一系列稳市举措落地及内外环境边际好转，市场情绪逐步企稳。7 月 20 日至今，上证指数、沪深 300 及各大风格指数均实现不同程度回升，两市日均成交额增长至 2.4 万亿元，交投活跃度回暖。结合当前宏观环境与资本市场建设进程，我们认为 7.20 以来的修复行情有望延续，中期来看，"9.24"以来 A 股震荡上行的趋势未变。
对比亚太市场波动，我国稳市机制显现体系性优势
A 股常态化稳市机制日趋完善，市场内在稳定性与韧性不断增强，"9.24"以来表现优于全球主要市场。自 2024 年新“国九条”发布以来，监管层围绕发行审核、并购重组、市值管理及中长期资金入市等方面出台多项配套规则，重构了资本市场基础制度。2025 年“十五五”规划建议及相关解读进一步明确提高制度包容性与适应性，强调防风险与促高质量发展并重。面对多重风险挑战，政策层协同多方加强政策、资金与预期对冲，有效防范了系统性风险。得益于制度红利释放及基本面改善，"9.24"以来上证指数累计涨幅跑赢恒生指数、标普 500 等主流指数，科创 50 与创业板指涨幅更是显著领先全球科技成长板块。
年初以来，稳市工具箱灵活运用，推动市场行稳致远。监管层明确提出防止市场大起大落，并在市场关键节点通过调整两融制度、提示波动风险等方式进行预调微调。今年下半年，面对韩日等亚太市场及海外科技股的剧烈波动，A 股自 7 月中旬率先企稳。这一过程中，政策呵护、国有金融机构入市及上市公司回购增持等多重力量共同作用，推动了市场情绪修复：
政策层快速响应，稳定市场预期
针对 7 月中旬出现的流动性负反馈，监管层迅速行动，召开机构座谈会并推动中央政治局会议定调，释放出比此前更为积极的维稳信号，有效扭转了市场悲观预期。
ETF 资金逆市大幅净增持
中央汇金等国有金融机构持续发挥“类平准基金”作用。数据显示，7 月重点宽基 ETF 累计净流入超 1880 亿元，尤其在市场加速下行期间净流入规模显著。其中，沪深 300、科创 50 及创业板指 ETF 成为资金主要流入方向，有力支撑了核心资产与成长板块。
金融机构与上市公司积极行动
险资、券商及基金等机构纷纷加大权益配置力度或公告自购，传递长期信心。同时，上市公司回购增持规模明显抬升，7 月披露回购预案金额约 900 亿元，较去年同期显著增长，彰显了产业资本对发展前景的认可。
“修复”进行时，中期 A 股有望延续“长期稳进”趋势
当前 A 股市场具备较多有利条件，积极因素持续累积，横向与纵向对比均具投资吸引力：
业绩景气度提供基本面支撑
2026 年 A 股有望迎来过去五年最佳业绩期。中报披露显示盈喜率超 40%，预计二季度非金融盈利同比增速保持双位数增长，良好的基本面将为市场提供坚实支撑。
估值性价比凸显，局部高估消化
经历调整后，A 股整体估值处于全球偏低水平。此前拥挤的科技成长与中小盘风格估值明显回落，风险得到充分释放，配置价值重新显现。
交易情绪降温，外部环境改善
市场交易过热现象明显缓解，TMT 板块成交占比回落。海外方面，美国云厂商业绩验证 AI 兑现能力，劳动力市场降温缓解加息担忧，地缘局势亦有缓和迹象，外部约束减轻。
中期趋势：长期稳进，结构分化
国际秩序重构与产业创新共振的核心驱动力未变，A 股有望延续“有底无顶”的慢牛格局。未来市场将更多依托基本面改善而非单纯估值扩张，利于吸引中长期资金形成良性循环。
配置策略：谋新延续，温差收敛
随着风险偏好修复，建议关注业绩确定性与盈利兑现能力，聚焦两大主线：
- 景气成长精挑细选：科技风格内部将现分化。AI 基础设施（光通信、PCB 等）高景气确定性较强；半导体及算力领域需关注基本面与估值匹配度；创新药进入临床数据验证期，值得自下而上挖掘。
- 周期改善机会：关注从周期底部回升的领域，如电网设备、石化化工、工程机械及受益资本市场的非银金融；贵金属板块经调整后亦具配置价值。纯内需行业复苏节奏相对缓慢，需进一步观察。
图表 1:924 以来 A 股市场在全球主要市场中表现占优，尤其新兴创新风格
注：数据截至 2026 年 8 月 7 日
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表 2:7 月中旬市场快速下行期间，重点宽基 ETF 净流入明显放量，沪深 300、科创 50 及创业板指为主要流入方向
注：数据截至 2026 年 8 月 7 日
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表 3：主要指数前向市盈率进一步回落，局部高估值明显缓解
注：数据截至 2026 年 8 月 7 日
资料来源：朝阳永续，中金公司研究部
图表 4:A 股市场在全球主要市场中估值水平较低
注：数据截至 2026 年 8 月 7 日
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表 5：市场交易情绪过热明显缓解，以自由流通市值计算的滚动换手率回落
注：数据截至 2026 年 8 月 7 日
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表 6：高点监测信号得分表统计
资料来源：Wind，中金公司研究部
[1] https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7646232/content.shtml
[2] https://www.xinhuanet.com/politics/leaders/20260730/692072ba72864513854aae87c6a6abc9/c.html
[3] https://www.gov.cn/zhengce/content/202404/content_6944877.htm
[4] https://www.gov.cn/zhengce/202510/content_7046050.htm
[5] https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7592310/content.shtml
[6] https://www.csrc.gov.cn/csrc/c106311/c7609372/content.shtml
[8] https://www.news.cn/politics/leaders/20260730/692072ba72864513854aae87c6a6abc9/c.html
[9] https://jingji.cctv.com/2026/07/19/ARTIKmtV5Tit55MAfHbS0o4r260719.shtml
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本文摘自：2026 年 8 月 10 日已经发布的《“稳市”制度研究系列（3）：稳市机制的力量》
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