日前，安德玛公布 2027 财年第一季度业绩：季度营收同比下降 3% 至 11 亿美元。尽管营收承压，但盈利指标显著改善，当期毛利率同比提升 5.9 个百分点至 54.1%，营业利润从去年同期的 330 万美元激增至 4670 万美元，净利润成功转正。
在 2026 财年年度亏损接近 5 亿美元的背景下，安德玛是否已迎来业绩拐点？
01/ 本土与亚太市场“双失速”
回顾三个月前，安德玛发布的 2026 财年年报显示全年营收下降 4% 至 50 亿美元，净亏损达 4.96 亿美元。彼时，创始人凯文·普朗克回归后推行的裁员、收紧折扣及聚焦国际等转型策略，因连续十个季度的营收下滑而备受市场质疑。
△ 安德玛线下门店
进入 2027 财年第一季度，虽然毛利率和营业利润回升，但这主要得益于一次性关税退款。财报指出，毛利率从 48.2% 升至 54.1%，其中供应链带来的有利影响占 690 个基点，包含回收上年度美国部分关税产生的 640 个基点。这意味着，利润改善并非完全源于经营基本面的根本性反转。
更值得关注的是，安德玛在本土成熟市场和战略增长极亚太地区同时面临“失速”。分地区看，北美地区收入下降 9%，亚太地区收入下降 6.6%；仅欧洲、中东和非洲地区（增长 12.1%）及拉丁美洲（增长 7.7%）保持增长。
财报坦言，北美和亚太市场需求减弱，促销活动增加。分渠道来看，批发渠道收入收缩 2% 至 6.38 亿美元，直营渠道收入下降 6% 至 4.37 亿美元。尤其在消费线上化趋势下，电商渠道在各地区的全面下跌发出了危险信号。
02/ 转型深水区遇棘手难题
凯文·普朗克的转型计划已推进两年，但成效尚需观察。从品类看，本季度服装、鞋类及配件收入分别减少 2%、8% 和 4%。其中，鞋类业务的持续萎缩尤为严峻。
2025 年 11 月，安德玛与库里品牌达成战略分拆，结束了近 13 年的合作。失去这一核心文化符号，对原本承压的鞋类业务而言无异于雪上加霜。长期缺乏标志性爆款、独家科技辨识度弱化，如何补齐鞋类短板成为转型中的棘手难题。
运动鞋服行业专家马岗分析指出：“安德玛在产品专业性和创新能力上难以匹敌对手，这需要长时间补齐。资源向核心业务集中才能形成合力，重塑消费者印象。”相比之下，耐克有 Air 技术，阿迪达斯有 Boost，Lululemon 有面料护城河，而安德玛的 HeatGear、HOVR 等技术虽多，却未能孵化出新一代招牌符号。
今年以来，安德玛动作频频：启动腰旗橄榄球推广、深化数字化合作、联手本土设计师 Feng Chen Wang 等。然而，渠道收缩信号同样明显，今年 6 月，其华南地区最大的深圳万象天地旗舰店正式闭店。
马岗认为，品牌战略转型阻力大、周期长。安德玛现阶段的首要任务是修复品牌认知，核心策略应落在产品、营销和渠道三位一体，其中产品侧的改变应置于优先位置。
作者丨记者 王怡菲
责编丨李沫楠 付颢琬
校对丨张斌
审核丨彭婷婷
A 股，积极信号来了！
北京新晋文艺打卡地！记者实探——
又有新股要来了！估值达 35 亿元！
啤酒行业，玩法变了！
