国产 DRAM 龙头首日暴涨 466%，阿里持股市值近 1700 亿元
7 月 27 日，国产 DRAM 芯片龙头企业长鑫科技正式登陆上交所科创板。该股发行价 8.66 元，开盘报 49.50 元，盘中最高触及 55.03 元，最终收盘于 49 元，涨幅高达 465.82%。至此，长鑫科技总市值达到 3.28 万亿元，一举登顶 A 股市值榜首。
稀缺赛道与 AI 热潮共振，长鑫为何一夜爆红？
长鑫科技的爆发式增长，首要原因在于其所在赛道的极度稀缺性。作为电子设备运行不可或缺的临时存储部件，DRAM 芯片广泛应用于手机、电脑、服务器及数据中心。长期以来，全球 DRAM 市场由三星、SK 海力士和美光三大巨头垄断，中国企业话语权有限。长鑫科技的出现，成功填补了中国大陆在大规模生产 DRAM 芯片领域的空白。
对资本市场而言，长鑫科技不仅承载了一家企业的成长预期，更寄托了国产芯片替代、AI 算力扩张及供应链安全等多重战略想象。随着人工智能热潮的兴起，大模型训练、云计算和数据中心对存储芯片的需求激增，进一步推高了市场情绪。
与此同时，三星、SK 海力士和美光近年将产能向利润更高的高带宽内存（HBM）倾斜，导致普通 DRAM 供应趋紧。在供不应求的市场格局下，存储芯片价格持续上涨，长鑫科技成为直接受益者。
阿里账面增值近 1400 亿元，合肥国资回报更为惊人
阿里巴巴是长鑫科技持股比例最高的产业投资者。阿里系自 2021 年 12 月首次投资以来，并在 2025 年上市前最后一轮融资中追加约 61 亿元。上市前，阿里云计算与阿里网络合计持有长鑫科技约 29.95 亿股；本次战略配售中，杭州阿里云飞天信息技术有限公司再获配 1824.48 万股。合并计算，阿里系持股约 30.13 亿股。按上市首日 49 元收盘价计算，对应市值约 1476.6 亿元。
据悉，阿里累计投资成本约 77.58 亿元。粗略估算，其账面增值接近 1399 亿元，持股市值约为投资成本的 19 倍。需注意的是，阿里云计算部分股份及战略配售股份均有严格的限售期，未来收益将受股价波动、会计分类及减持安排影响。
其他投资方同样获益丰厚。小米全资子公司通过战略配售及原有持股，首日相关主体持股市值约 71.05 亿元，账面浮盈显著。而合肥国资体系获得的回报更为巨大，合并计算后持有约 221.4 亿股，按收盘价计算市值高达 1.08 万亿元。相较于 2020 年首轮市场化融资时 198 亿元的投前估值，长鑫科技上市首日市值扩大了超过 160 倍。
长鑫科技的股东阵容豪华，还包括国家集成电路产业投资基金二期、腾讯、美的、兆易创新、各大银行系基金、人保、国寿、泰康、传音、蔚来、美团、TCL 和中兴通讯等知名机构。
十年磨一剑：从连续亏损到全球第四
起步合肥，打破垄断
长鑫科技的故事始于合肥。2016 年，合肥国资牵头启动 DRAM 项目，一期总投资约 180 亿元，由朱一明团队负责技术研发与运营。彼时，中国大陆尚未建立具备大规模量产能力的 DRAM 产业。面对晶圆厂建设、设备采购、专利布局及研发投入的巨大资金需求，长鑫在早期经历了漫长的投入期。2019 年 9 月，长鑫推出自主设计生产的 8Gb DDR4 芯片，迈出了中国大陆 DRAM 大规模量产的关键一步。
资本加持，技术突围
2020 年，长鑫完成约 156.4 亿元 A 轮融资，引入国家大基金二期、安徽国资、小米等战略投资者。尽管当时公司仍处亏损状态且面临技术差距与专利纠纷风险，但产业资本信心坚定。2021 年，阿里、腾讯等巨头陆续入局。经过多年深耕，长鑫逐步建立起覆盖 DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5 及 LPDDR5X 的全系列产品线，广泛应用于手机、PC 及服务器领域。
跻身全球前列，锁定大厂订单
2025 年，长鑫科技研发投入达 95.93 亿元，拥有境内外专利近 7000 项。据 Omdia 统计，2025 年第四季度，长鑫科技占全球 DRAM 销售额的 7.67%，排名跃升至全球第四、中国第一。公司在合肥和北京已拥有 3 座 12 英寸 DRAM 晶圆厂。
下游需求方面，路透社报道显示，长鑫已与字节跳动和腾讯达成大额长期供应协议，其中腾讯合同规模超 200 亿元，字节跳动订单规模约 70 亿美元。大型互联网企业加速建设 AI 数据中心，为长鑫科技的产能扩张提供了明确的订单支撑。
