文｜老鱼儿
编辑｜杨旭然
今年 7 月 28 日，商汤医疗完成超 1 亿美元 B 轮融资，投后估值突破百亿元，成为国内首家估值破百亿的医疗世界模型公司。至此，商汤医疗正式进入 Pre-IPO 阶段，向“医疗世界模型第一股”发起冲刺。
这并非“商汤系”今年的首次资本动作。今年以来，由商汤内部拆分孵化的子公司及前员工创办的企业纷纷获得高额融资或登陆资本市场，构建起覆盖中国 AI 全产业链的商业网络。商汤被业界誉为中国 AI 领域的“黄埔军校”，既通过内部裂变催生独立独角兽，也持续向外输出顶尖技术人才。
随着商汤商业模式转变及资本对 AI 审视标准从估值转向营收与利润，曾经困扰商汤的压力，也正若隐若现地体现在“商汤系”各大公司身上。
生态版图：从内部裂变到外部创业
广义的“商汤系”主要由两类构成：一是从商汤科技内部分拆的独立子公司，二是商汤离职员工的创业项目。
在内部拆分阵营中，曦望 Sunrise 最为耀眼。这家脱胎于商汤大芯片部门的公司于 2024 年底独立运营，由商汤联合创始人徐冰出任董事长。2026 年 1 月，曦望完成近 30 亿元战略融资；三个月后再获超 10 亿元追加投资。不到一年半时间，曦望累计完成七轮融资，成为国内首家估值超百亿的纯推理 GPU 独角兽，并已启动赴港上市准备。
曦望 Sunrise 董事长、商汤联合创始人徐冰
具身智能赛道的大晓机器人紧随其后。该公司成立于 2025 年，由商汤联合创始人、研究院院长王晓刚挂帅。2026 年上半年，大晓机器人连续完成天使轮及天使 + 轮融资，累计融资数亿美元，投资方包括蚂蚁集团、吉利资本、达晨财智等机构。
除上述两家百亿级独角兽外，商汤生态还布局了多个细分领域玩家：智能汽车领域的“绝影”智驾方案已在广汽传祺等车型量产；家庭机器人品牌“元萝卜”连续三年斩获双平台销量冠军；智慧零售板块“商汤善惠”签约多家标杆客户；智慧医疗板块“商汤善萃”则与国内外知名医疗集团展开合作。
若将视野拓展至离职创业者群体，声势更为浩大。自动驾驶领域的 Momenta 由前商汤执行研发总监曹旭东创立，已于 2026 年 7 月登陆港交所，成为港股“物理 AI 第一股”。大模型赛道的 MiniMax（稀宇科技）更具标志性，创始人闫俊杰曾任商汤副总裁，其团队于 2026 年 1 月在港交所挂牌，上市首日市值一度突破 4100 亿港元。
闫俊杰曾担任商汤科技副总裁、研究院副院长
更年轻的商汤系创业者也在快速崛起：前商汤研究执行总监刘宇创办的 Vivix AI，成立一年估值飙至 13.2 亿美元；前首席科学家徐宁仪创立的辉羲智能，专注具身智能算力与自动驾驶芯片，完成超 8 亿元 Pre-B 轮融资；前执行研究总监代季峰创立的智衍慧生 Naive.ai，聚焦开源模型后训练与 Agent 方向，数月内融资总额超 5 亿美元。此外，还有大量前员工创办的企业遍布 3D 生成、AI 应用等赛道，成为中国 AI 产业的重要组成部分。
根系溯源：技术基因与制度顶层设计
商汤系庞大生态的形成，既是资本与人才流动的必然，也是商汤技术基因与组织架构调整的产物。
追根溯源，商汤核心创始人团队均出自香港中文大学多媒体实验室（MMLab）体系。深厚的学术积累加上大规模 AI 工程化的锤炼，使得商汤系创业者往往具备从研发到落地的全链条能力，成功率较高。
2024 年底，商汤启动"1+X"战略重组，为生态爆发提供了制度保障。"1"代表集团核心业务，聚焦 AI 云、大装置及基础模型；"X"代表生态企业矩阵，包括智能汽车、家庭机器人、智慧医疗等板块。各板块成立独立子公司，拥有独立 CEO、激励机制及融资通道。
这一调整旨在让母公司轻装上阵攻坚生成式 AI 主赛道，同时让子公司摆脱流程束缚，以创业速度抢占细分市场。
支撑生态运转的是商汤“大装置—大模型—应用”三位一体的技术护城河。早在 2018 年，商汤便自建超大规模智能计算中心 SenseCore；2023 年推出“日日新 SenseNova"大模型体系及语言、文生图、数字人等产品矩阵。这套“软硬一体”的全栈能力构成了生态共享的技术底座。
分拆子公司无需从零搭建基础设施，可直接复用母公司的算力与模型成果，针对垂直场景进行深度优化。例如，商汤医疗依托日日新多模态能力结合医疗数据训练世界模型；大晓机器人共享商汤在视觉感知与空间理解方面的积累。这种“母体建底座、子公司做场景”的模式，显著降低了创新业务的启动成本与技术门槛。
“钱”景挑战：盈利困境与协同难题
融资与估值的热闹背后，商汤系面临着盈利模式未跑通、生态协同未成型及人才流失的现实困境。
大晓机器人董事长、商汤联合创始人王晓刚
从母公司基本面看，商汤科技去年营收同比增长 32.9% 至 50.15 亿元，净亏损同比收窄 58.6%，经营性现金流首次转正。尽管减亏趋势明确，但持续亏损已消磨部分资本耐心，目前市值较上市高点大幅缩水。
分拆子公司的商业化验证仍处于早期阶段。曦望 Sunrise 2024 年全年营收仅 24.07 万元，净亏损约 1.9 亿元；2025 年一季度无收入且单季亏损超两千万元。大晓机器人与商汤医疗同样面临挑战：前者距离规模化落地目标尚有差距，后者受制于医疗 AI 行业转化周期长、合规门槛高及付费意愿弱等问题，收入兑现艰难。
商汤医疗 CEO 张少霆，前商汤研究院执行院长
更深层次看，商汤系生态的商业协同相对有限。虽然名义上共享技术底座，但实际业务中，芯片、机器人、智驾、医疗 AI 等各板块交集甚少，未形成互相采购或协同的网络。母公司更多扮演资源提供方角色，而非生态整合者。散落的“星星之火”尚未形成燎原效应，商业闭环的构建仍需时间。
写在最后
"AI 黄埔军校”的光环背后，是商汤有苦难言的尴尬。与传统军校毕业生在不同战场发光发热不同，商汤最顶尖的人才离开后，往往在细分赛道与母体形成直接或间接竞争。
MiniMax 的大模型业务与商汤日日新正面竞争，Momenta 的自动驾驶方案与“绝影”同场竞技，Vivix AI 的 AIGC 产品也与商汤现有产品线存在重叠。商汤在培养人才的同时，也在培育自己的竞争对手。如何提升平台吸引力与激励机制，留住最优秀的大脑并转化为生态合力，是商汤需要深思的课题。
