作者｜创新零售社
京东发布的 2026 年半年报呈现出一组看似矛盾的数据：上半年营收微增，但二季度单季出现负增长；与此同时，利润端却显著回暖，二季度经营利润由亏转盈。
营收增速放缓而利润修复，背后的逻辑不仅在于降本增效，更源于收入结构的优化与新业务投入节奏的调整。
收入增长放缓，内部结构显著分化
2026 年上半年，京东总收入为 6620.95 亿元，同比增长 0.7%；其中二季度收入同比下降 2.9%，系近年来罕见的单季负增长。然而，盈利表现强劲：二季度经营利润达 45.47 亿元（去年同期亏损 8.59 亿元），归属于普通股股东的净利润亦从 61.78 亿元增至 71.29 亿元。
图源：京东财报
收入增长的停滞主要受商品销售拖累。上半年商品收入 5119.34 亿元，同比下降 2.4%；其中电子及家电品类受高基数影响，收入下滑 10.3%，是主要的承压来源。相比之下，日用百货增长 10.1%，展现出较强的韧性。
服务收入成为新的增长引擎。上半年服务收入达 1501.61 亿元，同比增长 12.9%，占总收入比重提升至 22.7%。具体来看，平台及营销收入、物流及其他服务收入均实现 12.9% 的双位数增长。前者通常具备更高利润率，后者则印证了京东履约能力对外部客户的吸引力增强。
总收入仅增长 0.7%，日百、平台营销和物流服务仍保持两位数增长
这种结构性变化表明，京东的收入质量正在提升。虽然规模增速放缓，但高利润率的平台广告、佣金及物流服务占比提高，使得单位收入对应的利润空间扩大。管理层指出，这改善了京东零售的整体收入组合。
利润强势回归，核心零售与费用优化双轮驱动
若纵观上半年累计数据，京东利润尚未全面反转：集团经营利润同比下降 13.6%，净利润亦低于去年同期。这主要归因于一季度外卖等新业务的高额投入。真正的转折点出现在二季度，集团经营利润环比大幅改善，实现扭亏为盈。
核心零售基本盘稳固
京东零售业务表现稳健。上半年经营利润增至 284.38 亿元，经营利润率由 4.7% 提升至 5.0%。即便在二季度收入下滑的背景下，其经营利润仍达 134.78 亿元，与去年同期基本持平，利润率微升至 4.6%。考虑到 618 大促的季节性因素，这一利润率表现不俗。
费用结构战略性调整
费用明细揭示了京东二季度的策略重心转移：营销费用同比大幅下降 24.8%，降至 203.02 亿元，主要得益于新业务促销投入的优化；与此同时，履约费用增长 10.4%，研发费用激增 37.7%，管理费用下降 4.7%。
营销支出回落，但履约和研发仍在增加
京东并未全面压缩开支，而是减少了“买量”和促销补贴，转而加大对仓配、即时履约及技术人才的投入。这种从“获取订单”向“完成订单”的重心转移，也为后续的外卖和线下业务奠定了基础。
现金流同步改善。二季度经营活动现金流达 377.18 亿元，自由现金流增至 318.35 亿元。值得注意的是，二季度新业务经营亏损同比减少 49.23 亿元，与集团经营利润的同比改善额（54.06 亿元）高度吻合。这说明利润回升既得益于核心零售的稳盘，更直接源于外卖等新业务烧钱速度的显著放缓。
战略重心下沉：线下节点扩张与外卖效率升级
财报明确了京东未来的两大增长路径：一是加密线下节点，二是推动外卖业务从补贴驱动转向效率驱动。
线下业态多元化布局
截至 2026 年 6 月底，京东 MALL 门店数增至 30 家，已完成全国高线城市布局。除定位体验消费的京东 MALL 外，京东还构建了包含京东电器、七鲜、七鲜小厨及折扣超市在内的多元业态矩阵，分别覆盖大件体验、日常采购和餐饮到家场景，补齐了近场零售的短板。
图源：小红书@956282187
618 期间数据显示，27 家京东 MALL 销售额同比增长 53%，七鲜全渠道订单增长 106%，折扣超市客流与订单量增长超 50%。虽属促销期数据，但足以证明线下门店已具备实质性的客流承接能力。
外卖业务减亏成效初显
二季度，包含京喜、产发及海外业务在内的新业务板块，经营亏损收窄至 98.54 亿元，同比减亏 33.3%。管理层明确表示，减亏主要由外卖业务推动。这意味着京东外卖的经营重点已从单纯争夺订单规模，转向严格控制单均投入。
二季度新业务亏损收窄，线下门店仍在扩张
需注意的是，上半年新业务累计亏损仍同比扩大 25.5% 至 202.06 亿元，二季度的好转可能标志着投入高峰已过，但能否持续减亏仍需观察下半年表现。此外，由于即时配送收入确认方式的调整，新业务收入同比下降 47.6%，这并非单纯的业务规模收缩。
图源：京东
综合来看，京东正构建一个协同生态：京东 MALL 解决大件体验，七鲜与折扣超市拉近商品距离，外卖提供高频入口，即时配送串联全场。其核心意图在于从“送得快”升级为争取用户一天内的多次下单，通过缩短物理距离和提升消费频次来挖掘新价值。
结语
这份半年报虽未讲述高增长的故事，却展示了清晰的转型信号：服务收入占比提升、核心零售利润率改善、新业务减亏以及线下网络的持续扩张。
下半年的关键变量在于：服务收入能否继续对冲商品销售的下滑，以及外卖和线下业务能否将流量转化为稳定的利润。京东已开始为高频消费精细算账，二季度证明了“少亏”的可行性，但距离真正实现盈利闭环仍有路程要走。
本文财务数据来源：
1. 京东 2026 年第二季度及中期业绩；
2. 京东 2026 年 Q2 财务与运营要点；
3. 京东 2025 年第二季度及中期业绩；
4. 京东 2025 年第四季度及全年业绩；
5. 京东 2026 年 618 前 52 小时经营数据。
注：除特别注明外，金额均为人民币。同比增速按京东披露口径计算。618 阶段数据为公司披露的促销期经营数据，不等同于完整季度的同店销售或利润表现。