去年 6 月，凭借椰子水单品出圈的 IFBH 成功登陆港股，巅峰市值一度突破 130 亿港元，为沉寂已久的消费赛道注入强心剂。
图片来自 IF 官网
然而时隔仅一年，IFBH 市值已缩水超百亿港元。据最新预估，2026 年上半年企业盈利同比将大跌约七成。随着资本市场不再为品牌故事买单，其曾备受推崇的“轻资产运营模式”正面临严峻质疑。这一百亿级消费 IPO 的落寞，再次引发行业深思：消费至暗时刻是否已然过去？
四十余人团队撑起百亿估值
IFBH 的背后是泰国豪门苏旺家族，创始人彭萨克于 2011 年成立 General Beverage 涉足食品代工，后拆分出专注椰子水业务的 IFBH，主打“泰国鲜榨”概念。
依托原产地优势，IFBH 并未自建工厂，而是将生产、物流及分销全链条外包。这种轻资产模式使其无需承担重资产负担，得以集中资源深耕品牌营销与渠道拓展，迅速做大规模。
招股数据显示，2024 年 IFBH 全职员工仅 46 人，却创下折合人民币 11.6 亿元的营收和 2.45 亿元的净利润。同年完成 B-2 轮融资后，企业签下对赌协议，承诺 2026 年前上市，否则需以年化 12% 利息回购股权。
2025 年 6 月，IFBH 如期登陆港交所，新股认购倍数高达 2682 倍，农夫山泉创始人钟睒睒亦通过私募机构获配份额。上市首日股价大涨逾 65%，市值触及 130 亿港元，早期投资人账面回报翻十倍，成为当时消费赛道的标杆案例。
上市一年市值蒸发九成
高光时刻转瞬即逝。上市 13 个月以来，IFBH 股价累计跌幅达 88%，市值仅剩十余亿港元。近期公司发布盈利预警，预计 2026 年上半年营收下滑四至五成，净利润降幅在 65%-75% 之间。
针对业绩崩盘，官方归因于三点：地缘政治影响原料供应链导致成本攀升；副牌 Innococo 渠道调整未达预期；以及椰子水品类整体消费意愿走低。
市场由此深挖其轻资产模式的隐患。在消费行业，供应链掌控力往往决定生死。IFBH 过度依赖外部合作方，一旦风口退去、供应链波动，缺乏实体兜底的企业便显得脆弱不堪。
事实上，风险早有端倪。2025 年下半年，IFBH 营收同比下滑 4.5%，副牌营收暴跌 63%，主力产品 if 椰子水增速也从 42% 骤降至 14.5%。今年 2 月，行业陷入“百分百椰子水”舆论风波，尽管 IFBH 声明产品合规，但消费者信任度已受损。
在残酷的国内饮品竞争中，随着资本回归理性，IFBH 亟需寻找新的长远出路。
消费赛道遇冷与周期反思
自 2022 年起，二级市场消费品牌股价持续走低，破发成常态；一级市场投资热度亦断崖式下跌。IFBH 曾是寒冬中的一匹黑马，借生椰拿铁风潮迅速崛起并完成 IPO，但如今百亿估值神话已破碎。
当前市场风向明显转向科技板块，消费赛道备受冷落。知名消费私募同犇投资创始人童驯坦言，已将主要仓位转向高成长性科技行业，仅保留部分消费配置。这折射出投资人思路的根本转变：主力押注 AI 产业，消费退居次要。
面对无人看好的局面，消费行业是否还有回暖机会？回顾日本“失落的三十年”，尽管零售总额停滞，仍孕育出优衣库、三得利等国民巨头。行业周期轮转不息，消费赛道永远不会消亡，关键在于企业能否穿越周期，重塑价值。