石头科技股价颓势：全刚“双出海”战略遭遇FCC禁令

当地时间 7 月 28 日，美国联邦通信委员会（FCC）宣布将外国制造的“先进机器人设备”及连接式逆变器列入“受限清单”。FCC 方面确认，扫地机器人属于禁令覆盖范围。

该管制公告本意旨在保障人形与四足机器人供应链安全，却意外波及全球普及度极高的消费级扫地机器人。作为国内龙头，石头科技（688169.SH）因境外收入占比超境内且正处于北美线下渠道突破关键期，成为受冲击最直接的企业之一。

FCC 对“先进机器人设备”的定义极为具体：具备地面定位、避障、导航或移动能力；可远程或自主运行；设备加基站重量超 2 公斤；且配备环境感知传感器及联网功能。按此标准，配备激光雷达、摄像头及全能基站的中高端扫地机器人几乎无一幸免。

尽管自动驾驶汽车、无人机等获豁免，但扫地机器人、割草机等均被纳入管制。多家券商研报指出，新规主要针对产地，非美国本土生产的产品难以获得新授权。已获授权的在售型号可继续销售至 2029 年 1 月，消费者现有设备及软件更新不受影响。

真正受限的是 2026 年 7 月 28 日后申请全新设备授权的产品。除非获得“有条件批准”，即满足 2024–2028 年美国国产部件成本占比超 65%、2029 年起超 75% 的严苛要求，否则境外生产的新品将无法进入美国市场。这对中国企业的产业链本土化提出了巨大挑战。

行业竞争格局或将因此分化。IDC 数据显示，2025 年全球家用清洁机器人出货量同比增长超 20%，中国品牌占据主导地位。新规落地后，拥有较多获批产品的头部企业应对空间更灵活，而后发企业通过新品迭代缩小差距的通道受阻，市场份额可能进一步向资金雄厚的本土品牌集中。

评估禁令冲击需先看企业对美依赖度。石头科技 2025 年报显示，其境外营收达 104.42 亿元，占比 55.85%，首次超过境内并突破百亿大关，同比增长 63.46%。相比之下，科沃斯海外营收占比为 45.9%，尚未过半。

石头科技在全球智能扫地机器人市场份额达 27%，连续两年销量与销额双第一。2026 年一季度，其北美收入同比增长 30%，美国整体市占率达 33%，登顶榜首。然而，高达 56% 的境外营收占比意味着美国市场的任何波动都将直接冲击其基本盘。

短期看，存量业务受影响有限；但中期看，新品上市节奏将受明显扰动。若硬件配置变化触发新的合规审查，石头科技在美推出新型号的节奏将面临极大不确定性。产品迭代越快，重新申请授权的难度越大，而这正是禁令锁死的通道。

随着产品生命周期推进，若新品无法及时进入美国市场，将影响渠道排期与销售预测。此外，美国市场具有定价锚点和品牌示范效应，若旗舰机型缺席，全球研发费用分摊压力将增大。

尽管有观点认为龙头企业凭借先发优势和存量授权能巩固份额，但资本市场反应谨慎。7 月下旬石头科技股价短暂反弹后再度震荡下行。早在 2026 年 2 月，总裁全刚提出迈向“技术出海 + 品牌出海”高阶形态，但该战略并未获市场认可，股价自 2 月以来大幅回撤，较 2021 年高点仅剩约 7%。